多因素驅動航天軍工價值凸顯 深度掘金概念股（附股）

航天軍工（資料圖）

和訊股票訊息 今日，航天、軍工相關板塊再次表現搶眼領漲兩市，成飛整合(002190,股吧)、航天科技、成發科技(600391,股吧)、北方導航(600435,股吧)等多股強勢漲停，綜合起來有以下幾方面原因：

1、我國首款具有自主知識產權的全復合材料渦槳公務機“領世ag300”，5日在珠海金灣機場首飛成功。該款飛機預計售價約為200萬美元。首飛儀式上，三家企業與中航工業通飛簽署了訂購意向協議，成為首批買家。這打破了公務機一直由國外企業壟斷的格局。

2、低空空域管理改革的推進。目前我國通用航空仍處於起步階段，僅部分城市進行試點。數據顯示，2012年國內通用航空飛機在冊總數為1342架。而美國通用航空飛機保有量高達20多萬架，產業總規模近萬億元。隨著國內需求的快速增長，政府也在加大扶持力度，2013年11月份民用航空局聯合解放軍總參謀部，印發通航任務審批管理規定，進一步簡化通用航空飛行任務申請和審批手續。同時，關於低空開放的改革政策，也有望出臺，進一步推動通航發展。

隨著低空空域管理改革的推進，通航將迎來大發展的戰略機遇期，未來10年，通航市場需求超過6400億元。中航工業通飛是通用飛機制造的“國家隊”，通航核心資產尚未上市，控股中航電測(300114,股吧)、貴航股份(600523,股吧)、中航重機(600765,股吧)及*st三鑫四家a股上市公司。

3、中俄簽大飛機項目合作備忘錄。中俄博覽會期間，中俄聯合研制大型運輸飛機項目合作備忘錄正式簽署。項目建成后總市值將突破1000億元人民幣、年產超過200架飛機。

4、日本解禁集體自衛權。7月1日，日本政府召開臨時內閣會議，通過了修改憲法解釋、解禁集體自衛權的內閣決議案，這份決議案的通過意味著日本戰后以專守防衛為主的安保政策將發生重大變化。有市場人士表示，日本近年來的一些舉動，包括想將釣魚島國有化、介入南海實行所謂價值外交、在海洋安全上支助越南菲律賓等，都給亞太地區造成不安定因素。而不安分的舉動將加強我國軍工企業的發展預期，使得二級市場上相關概念股備受青睞。

5、軍工科研院所改制。日前，在首屆中國軍工產融年會上，軍工科研院所改制工作成為熱點話題，據悉有關科研院所改制的試點方案已上報有關部門，軍工科研院所改制工作有望破冰。

6、國際局勢不太平。從國際和國內大環境來看，美國重返亞太戰略之后，我國的外交環境更趨復雜化，這在一定程度上倒逼國內軍工行業快速發展。

7、傳阿里巴巴進軍北斗領域。有訊息稱，阿里巴巴近期與中國兵器工業集團簽訂了協議，合資成立一家北斗運營服務公司，注冊資金在10億左右。一名業內人士還透露，未來阿里巴巴或將投入百億元到北斗領域。

8、我國衛星技術取得突破。科技部訊息顯示，我國在多體制衛星導航信號模擬技術方面取得重要突破。此次突破，大大降低了gnss(全球導航衛星系統)接收機及其系統在研制、實驗、生產、測試、應用等環節中的資源消耗，不僅提升了我國衛星導航裝備的研發能力和水平，為我國北斗系統建設推廣提供了重要支撐，而且將直接影響我國衛星導航終端產品參與國際競爭的能力。

分析人士指出，軍工航天股在交易性機會凸顯的情況下，長期投資價值更是可以留意。強軍強國夢也是“中國夢”的重要組成部分，隨著改革的深入，相關板塊紅利將得到逐漸釋放，概念股值得考慮。

概念股一覽：

大飛機和無人機：成飛整合、航天科技、成發科技、航天電子(600879,股吧)、貴航股份、皖維高新(600063,股吧)、北方導航、洪都航空(600316,股吧)、中航電機等。

軍工改制：航天科技、航天電子、航天動力(600343,股吧)、中國衛星(600118,股吧)、光電股份(600184,股吧)、航天晨光(600501,股吧)、中航黑豹(600760,股吧)等。

航天軍工：成飛整合、航天科技、成發科技、北方導航、航天電子、航天電器(002025,股吧)、中核科技(000777,股吧)、貴航股份、北方國際(000065,股吧)等。

通用航空：貴航股份、洪都航空、中信海直(000099,股吧)等。

衛星導航：深賽格(000058,股吧)、航天電子、航天電器、江蘇三友(002044,股吧)、歐比特(300053,股吧)、中國衛星、超圖軟件(300036,股吧)、烽火電子(000561,股吧)等。

相關概念股研報：

成飛整合：軍工板塊有望整體走強 買入評級

2014-05-19 類別：公司研究機構：中信建投研究員：原瑞政 高曉春 馮福章

[摘要]

事件：

公司公告《發行股份購買資產並募集配套資金暨關聯交易預案》5月19日，成飛整合發布公告，擬發行股份購買沈飛集團、成飛集團及洪都科技100%股權，標的資產預估值158.47億元；同時，擬向10名特定投資者非公開發行股份募集配套融資，總額不超過52.82億元，發行價格16.60元/股。

簡評：

整合防務裝備核心資產，規模與效益大幅提升根據2013年財務數據計算，本次重組完成后上市公司的收入與凈利潤規模將分別增加28和18倍。按照本次重組與配套融資全部完成后的最新股本（16.18億股）測算，2013年完全攤薄eps為0.46元/股，約為重組前的3.5倍。

募集資金主要用於先進戰斗機及航空武器系統能力提升募集資金主要用於三個項目：先進戰斗機及航空武器系統能力提升、沈飛民用飛機零部件制造產業化建設、柴油發動機電控燃油噴射系統擴能技改及研發條件建設，募投項目將由本次重組的三家標的公司按照統籌安排和專業分工原則共同實施。

本次配套融資的另外兩層意義：交叉持股與股權激勵一是在股權結構方面，中航工業集團領導在對比研究海外大型軍工集團的管理經驗時曾多次提及交叉持股模式，本次配套融資將朝著這一目標邁出重要一步；二是激勵機制方面，通過本次配套融資，公司的高級管理人員與技術骨干將間接持有上市公司股權，對於公司的管理效率與動力將產生長遠影響。

成飛整合的投資價值必將大幅提升，首次給予“買入”評級通過本次重大資產重組，成飛整合本身的投資價值必將大幅提升，其動力主要來自兩個方面：一方面是上市公司規模與效益的顯著改善；另一方面則來自其作為航空防務裝備整體上市平臺的戰略地位與增長潛力。按照本次重組與配套融資全部完成后的最新股本（16.18億股）測算，2013年完全攤薄eps約為0.46元/股。綜合考慮我國航空裝備未來幾年的更新換代需求以及相關型號的研制進度，公司目前正處於厚積薄發的起始階段，首次給予“買入”評級，目標價格區間為25-30元。

對軍工板塊的帶動作用明顯，建議關注兩類投資機會成飛整合的復牌對軍工板塊的帶動作用將主要表現為：一是市場對與軍工資產證券化的預期會再次升溫，關注重組預期強化的標的（中航機電(002013,股吧)、貴航股份、中國船舶(600150,股吧)等）；二是參與本次配套融資的上市公司（中航科工、中航電子(600372,股吧)、中航飛機(000768,股吧)、中航機電等）將直接享受成飛整合的升值。

中國衛星：業績平穩增長 持有評級

2014-03-18 類別：公司研究 機構：中航證券研究員：李軍政

[摘要]

公司2013年實現營業收入48.04億元（+12.74%），凈利潤3.06億元（+13.04%），每股收益0.28元，10派0.8元。

投資要點：

業績增長趨於平穩，略低於預期。公司2013年業績同比增長13.04%，相比12年增幅下滑逾3個百分點，但仍高於10年以來11.83%的平均增幅。我們認為業績增長穩中有降主要源於衛星研制業務增長放緩。

分業務看，作為衛星研制業務利潤貢獻主體的航天東方紅衛星凈利潤同比增長約5%，低於12年24%的增幅；而航天恒星科技(002132,股吧)作為衛星應用業務的利潤貢獻主體凈利潤則同比增長48%，高於12年42%的增幅。

應收賬款增幅較大，但仍在可控范圍。公司應收賬款年末數為19.70億元，比年初數增加78.85%，創有史以來新高，我們認為原因有二：

首先，13年國內經濟增速受到結構調整帶來的壓制，政府財政支出同比增長僅10.09%，由於公司產品的特殊性，公司的客戶多集中於政府和特定用戶，現金兌付的減少致使應收賬款大幅增加；其次，公司在衛星應用領域面臨日益激烈的市場競爭，毛利率逐年下滑，應收賬款的增加或是公司主動營銷規則的結果。即便是這樣，高信用負債主體仍不足為慮，總體風險依然可控。

配股完成助力公司打造研產新平臺、新能力。通過衛星應用系統整合平臺能力建設項目的實施，公司將建立起涵蓋衛星遙感、通信、導航及綜合應用領域的星地一體化方案設計、產品開發與整合測試支撐體系和客戶服務保障體系，提升公司在衛星應用領域系統解決方案的能力。cast4000平臺開發研制生產能力建設項目將完成cast4000平臺原型樣機以及典型載荷介面的測試驗證，建成全周期協同設計環境以及衛星研制生產條件。可在較短時間內實現對基於cast4000平臺的單顆衛星總裝、測試和試驗，具備年出廠4-6顆該類小衛星的能力。

盈利預測與估值。公司作為衛星研制與應用領域的國家隊，隨著國家、特定行業對衛星需求的不斷增大以及北斗導航等衛星應用業務的逐步放量，公司未來業績增長可期。預計公司2014-16年eps分別為0.32元、0.39元、0.45元，考慮到可比公司14年43.83倍pe均值以及公司強烈資產整合預期產生的估值溢價，公司14年的合理估值約為60倍，目標價19.2元，給予“持有”評級。

風險提示：北斗產業推進不達預期，募投項目研制進展不達標。

航天科技：大力拓展車聯網市場 增持評級

2014-03-16 類別：公司研究 機構：西南證券(600369,股吧)研究員：許維鴻

[摘要]

2013年公司實現營業收入132,616萬元，同比上升1.4%；實現歸屬於上市公司股東的凈利潤4,767萬元，同比上升21.26%。按最新股本攤薄eps0.19元。公司擬向全體股東每10股派送現金股利0.2元，不實施公積金轉增股本，不送股。

點評：

業務規模保持穩中有升，利潤增幅大幅提升：報告期內公司實現營業收入、凈利潤穩步增長。目前公司主營產品中，車聯網及工業物聯網、石油儀器設備、電力設備等產品發展勢頭良好，銷售占比中最大的航天產品順利完成各項產品配套任務，其中，慣性控制系統及產品全年銷售收入同比增長14.5%，加速度計組合圓滿完成“嫦娥三號”等航天重大工程任務。同時公司海外市場拓展也成效顯著。公司車聯網項目年內獲得國家發展改革委員會衛星及應用發展專項資金資助。公司圍繞著內部管理水平的提升，年內在項目管理、計劃管理、人力資源管理、內控體系建設、企業文化建設等方面開展了大量工作，管理效能不斷提高。致使公司歸屬於上市公司股東的凈利潤和每股收益較去年同期增速都大幅超過營業收入的增速。

加大車聯網及環保項目投入,市場拓展順利：2013年，公司加快在車聯網版面的步伐，車聯網業務的市場拓展全面鋪開，實現了江西、寧夏、安徽、浙江、福建、山西、江蘇、河北等八個省區的版面，其中，江西公司、福建公司已經注冊成立，浙江、山西、寧夏等子公司正在籌建中。完成五個省級運營平臺的建設，五款終端產品通過交通部檢測並公告。環保物聯方面，在脫硫脫硝等傳統業務市場競爭加劇的情況下，環境監測（cems）業務表現突出，運營維護也呈現增長態勢，對業績增長有所貢獻，同時開展了節能、環境修復等業務。2014年度公司將繼續以戰略規劃為中心，進一步聚焦車聯網、物聯網、航天技術等主業，充分抓住國家物聯網發展契機，取得車聯網、軍用物聯網領域的快速發展，同時積極拓展石油物聯、環保物聯等應用領域。

盈利預測及評級：預計公司2014-2015年eps分別為0.22元、0.27元，對應2014年動態pe67.58倍；維持“增持”評級。