信達國際：推薦友邦保險 目標價51.00元

友邦保險（01299） 45.95元 目標價：51.00元/ 10.0%潛在升幅

因素：

i） 集團截至今年2月28日止的第一季業績，期內，按實質匯率計，新業務價值按年升20%至4.25億美元，合符市場預期（17%-20%按年增速），新業務價值利潤率按年增3個百分點至46.8%；

ii） 集團拓展銀保銷售渠道，已與花旗達成長期獨家銀行保險合作協議，可接觸花旗銀行於亞太區市場的客戶，預期協同效應將在2015年財年的下半年度逐步實現，有阻推動集團業績增長；隨着集團完成整合ING馬來西亞業務，有利集團新業務價值利潤率回升，利好股價；

iii） 現相當於2015年預測股價/內涵值（P/EV）1.8倍，雖然估值較國際同業1.5-1.6倍為高，但考慮集團於股東回報及資產回報較後者為佳；

iv） 股價續於去年12月至今長期升軌底部上，反映其仍處上升格局，有利股價完成整固後再試高位，因此建議趁低吸納。（雙雙）

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