新能源充電站建設規劃上報國務院 受益股解析

工信部及能源部制定的新能源充電站設施建設規劃獲得高層批示，近期將上報國務院。規劃提出，全國統一新能源汽車充電設施國家標準和行業標準，完善充電設施技術標準和建設標準，充電設施建設納入城市總體規劃。

規劃同時明確公共場所加快內部停車場充電設施建設，建設超級能源充電場所，地方政府也將加大對充電設施建設支援。

近期新能源汽車利好不斷。工信部網站22日發布訊息，包括工信部、發改委、財政部等七部委日前印發《京津冀公交等公共服務領域新能源汽車推廣工作方案（2014-2015年）》。根據《方案》，為整治大氣污染，在今明兩年，將在京津冀地區公共交通服務領域共推廣20222輛新能源汽車。

《方案》具體要求，在2014至2015年兩年中，北京市公共服務系統將推廣8507輛新能源汽車，天津市6000輛，河北省5715輛，到2015年底，京津冀地區公交車中新能源汽車比例不低於16%，京、津出租車中新能源汽車比例不低於5%，河北省繼續做好示范城市新能源汽車的推廣應用工作，新能源汽車在公交及公共服務領域的應用水平國內領先。

之所以將京津冀打造成新能源汽車推廣的示范區域，是因為以上地區的大氣治理情況最為嚴峻。而新能源汽車的替代工作對治理霧霾非常有效。根據中國能源網首席資訊官韓曉平的測算，一輛公交車每天的排放相當於50輛小轎車的排放，如果是2萬輛那么就是減少100萬輛小轎車的排放，所以還是一個非常可觀的數字。

在充電設施上，《方案》也提出了具體目標。2014年至2015年，京津冀地區共新建充/換電站94座，充電樁新增1.62萬個。其中，北京市新增充/換電站3座、燃料電池車輛用加氫站1-2座、新增各類充電樁6748個，天津市新增公交車充換電站6座、公交車充電站49座，各類充電樁4000個，河北省新增充電站83座、各類充電樁5455個。到2015年底，京津冀地區充換電站總數將達到112座，充電樁總數將達到19657個，基本建成以保障運行為前提，建設規模適度超前的充電設施網絡。

今年9月，受政策帶動和季節性需求上升影響，新能源汽車產銷量大幅增長，單月銷量超9000輛，接近1萬輛大關。預計10、11月份有望繼續保持放量狀態。更值得期待的是未來單個新能源車型銷量過萬企業。

受益股解析

比亞迪(002594,股吧)：行業龍頭充分受益 增持評級

2014-10-08 類別：公司研究機構：海通證券(600837,股吧)研究員：鄧學 廖瀚博

投資要點：9月迎來新能源汽車消費新高峰。新能源汽車購置稅減免已於9月1日正式實施，蓄積消費需求將從9月陸續釋放。據測算，今年6-8月新能源乘用車銷量分別約為6800輛、6500輛、6100輛，預計9月銷量有望超越9000輛，q4月銷量有望進一步提升至10000輛。新能源汽車享受“國家+地方”雙重補貼，同時減免購置稅和消費稅，購置成本接近同型燃油車，且運行過程“電成本”僅為“油成本”的10%左右，經濟性優勢凸顯，替代燃油車的長期趨勢確定。

新能源車型領跑市場。公司新能源車型k9、e6、秦上市后表現突出，預計2014年銷量分別為0.3萬輛、0.3萬輛和1.5萬輛。其中k9（純電動公交）在深圳、南京運行良好，未來將進一步向大連、杭州、武漢、廣州等城市拓展；e6（純電動出租）已在深圳累計運行超過5年，產品質量和商業模式得到充分認可，未來有望向全國推廣；秦（插混乘用車）采用雙擎雙模動力系統，補貼后經濟性優勢明顯，且無續航里程風險，上市后在上海持續熱銷。隨著動力電池產能瓶頸逐步緩解，以上三款車型銷量將繼續攀升，預計2015年銷量有望分別達到0.5萬輛、1.0萬輛和3.0萬輛。

新能源車型投放提速。除了熱銷車型k9、e6、秦之外，2014年公司將投放純電動乘用車騰勢（9月27日上市）和插混乘用車唐（年底上市）。根據規劃，未來三年公司將持續投放10款以上新能源車型，形成乘用車（e3、e5、e6、騰勢、秦、唐、漢）、客車（k7、k8、k9）、物流車（t3、t5、t7）、電動叉車、電動環衛車、電動重卡等多元化產品版面。新能源車型陣營擴大，能夠有效攤分動力電池的研發和制造成本，推動公司產品競爭力和品牌影響力提升。

新能源汽車行業龍頭地位穩固。作為國內新能源汽車的龍頭，公司未來三年將持續領跑行業，主要原因有兩方面。一是產業鏈完整，由於國內動力電池產業鏈尚未成熟，垂直一體化不僅能夠為公司新能源汽車提供充足、可靠的供應，同時能夠整合產業鏈條的利潤，保障終端產品的價格競爭力。二是積淀深厚，公司持續專注新能源汽車多年，技術顯著領先於國內同行，目前已進入產品密集投放期，未來市場份額有望長期保持領先。

投資建議。受益於行業景氣及新車型持續投放，未來三年公司新能源汽車銷量有望保持50%以上的復合增長，市場份額保持第一，行業地位無可動搖。預測公司2014年、2015年eps分別為0.4元和1.0元，對應當前股價pe分別為124倍和49倍，維持“增持”評級。未來6個月目標價55元，對應2015年pe為55倍。

風險提示。新能源汽車推廣低於預期；傳統燃油車銷售大幅下滑。

福田汽車：鳳凰涅槃 買入評級

2014-08-20 類別：公司研究 機構：廣發證券(000776,股吧)研究員：張樂

事件：公司發布中期業績報告，歸母凈利潤同比下降29.3%公司發布14年中期報告，14年上半年實現營業收入188.1億元，同比增長4.7%；實現歸母凈利潤2.9億元，同比下降29.3%；實現扣非凈利潤794.0萬元，同比下降96.5%；全面攤薄后eps約0.10元。

三項費用率、資產減值損失大幅提升影響公司業績上半年公司毛利率為13.7%，同比提高0.5個百分點。毛利率和收入均同比提升的情況下，公司營業利潤同比下降95.3%，主要由於公司三費率、資產減值損失大幅提升所致。上半年公司銷售費用率、管理費用率、財務費用率同比分別提高0.7、0.5、0.2個百分點，主要由於工資費用、促銷返利費、研發費用等費用大幅上升所致。剔除資產減值損失的影響，公司營業利潤率同比下降50.8%。

輕卡產品調整影響公司短期業績，長期成長空間巨大公司上半年銷售輕卡（含微卡）23.0萬輛，同比下降12.3%，主要受輕卡排放監管升級、公司調整輕卡產品結構影響。公司擁有先進輕卡發動機技術，長期來看將受益於輕卡排放監管升級，輕卡市占率有望提升。同時，發動機價值鏈延伸將提升公司盈利能力。另外，公司具備電動輕卡儲備，目前福田歐馬可c電動輕卡主要作為環衛車應用於環衛領域。

投資建議我們預計公司14-16年eps分別為0.15元、0.35元和0.55元，對應pe分別為39.0倍、16.1倍、10.3倍。公司長期來看受益於輕卡行業整合和發動機價值鏈的延伸，銷量和盈利能力有望提升，給予“買入”評級。

風險提示宏觀經濟增速低於預期；輕卡排放監管力度低於預期。