開盤：兩市維持震蕩 滬指低開0.12%

金融界網站7月9日訊：周三早盤，滬深兩市仍維持震盪整理態勢，出現小幅低開。滬指報2061.64點，跌0.12%，成交5.8億元，深成指報7341.17點，跌0.23%，成交10.6億元，創業板指數報1410.39點，跌0.02%，板塊方面，運輸設備、工程機械、電力、內蒙、次新股等板塊上漲，燃料電池、在線教育、國產軟件、衛星導航、充電樁等板塊下跌。

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外圍股市：亞太股市周三開盤普遍下跌，其中日經225指數開盤報15194.32點，跌0.78%；韓國首爾綜指開盤跌0.45%。

市場分析：

長城基金：經濟減速壓力仍大三季度可能先揚后抑

3月份以來中央采取了定向降準等一系列穩增長措施，但經濟企穩跡象並不明顯。盡管官方制造業PMI到6月份連續4個月微幅回升，達到51；匯豐制造業PMI也連續4個月回升，6月份達到50.7，據此推算，6月份工業增加值增速很可能回升到9%以上，但是近期各指標之間有明顯的不一致甚至背離現象。如匯豐制造業PMI近期持續回升，而官方的小企業制造業PMI卻依然在50以下持續惡化；6月下旬發電量增速僅2.2%，比上旬和中旬的5.4%和7.5%明顯回落，環比6月中旬也減少了1.3%；5月份貨物周轉量增速11.3%，也明顯低於4月份的16.57%；5月份挖掘機銷量同比更減少了25%，螺紋鋼、鐵礦石、動力煤和焦炭期貨價格都創了上市以來新低，玻璃價格和水泥價格也在繼續下跌。綜上分析，目前國內經濟應該說尚未明顯企穩，全年要實現GDP增長7.5%的目標困難還是比較大的。

今年以來大家對房地產走勢分歧尤其激烈，客觀地說，今年前5個月房地產成交數據和去年同期相比大幅度回落，但是與2012年相比仍是大幅度增長，應該算是歷史上第二個最好年份。目前的格局是，一方面龍頭開發商資金充裕，通過房地產信托等渠道融資成本還略有回落，開發商降價壓力不是很大；另一方面，近幾年實際新屋開工、施工面積和竣工面積增速持續超過銷售面積增速，全國庫存持續上升。而由於按揭貸款成本上升，需求方觀望心理也日趨加重。6月份成交數據明顯回落，下半年開發商降價走量壓力明顯上升，特別是傳統的金九銀十有可能成為檢驗房價的一個時間視窗。房價會跌多少目前還難以判斷，但未來幾年很可能是房地產行業一個大的周期性拐點，房地產對中國經濟的影響可能只是剛剛開始。

綜合目前情況看，下半年穩增長壓力仍然很大，貨幣政策還有繼續放松空間，降準降息都是大概率事件。實體經濟的融資成本雖然回落很緩慢，但很可能已經見頂。貨幣市場利率也將繼續緩慢回落或在低位波動，債券市場有可能繼續延續慢牛走勢。理論上放貨幣有助於改善股市的流動性，但是由於商業銀行和依托公司發行的理財產品收益率以及實體經濟融資成本為代表的無風險收益率還居高不下，股市的風險溢價優勢不是很明顯，資金目前還是不愿進入股市。

雖然經濟減速壓力很大，但目前市場對上市公司的盈利預期還是比較樂觀。目前市場對創業板、中小板和滬深300非銀行的盈利增速預期分別為58%、34%和16%，未來都可能面臨下調風險。

綜合上述各方面因素，三季度市場可能先揚后抑，7月份由於放貨幣帶來的市場信心改善和對龍頭股的業績預期市場將延續反彈，但反彈空間可能比較有限。之后由於放貨幣的節奏可能低於市場預期，加上半年報后期業績大面積低於預期，很可能引發8月中下旬市場回落。如果沒有異常因素，下半年市場還是以持續震盪為主要格局，上漲和下跌空間都比較有限。

華安證券：短期內市場趨勢轉變的基礎並不存在

目前政策及宏觀層面已經發出了積極信號，未來改革紅利有望進一步增強，從而提振市場信心。其次，近期政策層面已經推出的定向降準、調整銀行存貸比指標等已經明顯看出貨幣政策方面的松綁，其對改善經濟運行、釋放流動性將帶來積極的作用，整個宏觀經濟進入明顯的換擋期。穩增長的內生性要求將進一步促進經濟復甦，而近期公布的一系列宏觀經濟數據也已經初現端倪。雖然政策面上的微刺激帶來了宏觀數據的弱復甦，微觀層面的上市公司業績改善還面臨諸多不確定性，目前還不好判斷，仍需要有一個觀察期。而以國家安全為代表的國防安全、資訊安全、產業升級、消費升級等可能持續成為震盪市中的一大亮點。

從市場格局來看，短期內出現趨勢轉變的基礎並不存在。一是上市公司業績仍不樂觀，未來在宏觀經濟數據先行背景下微觀數據能否適時跟進或有所改善需要時間來觀察，而接下來的半年報就是一個坎。其次就目前市場資金面來看，增量資金進場吸納跡象不明顯，場內存量資金的運作在一定程度上也僅僅只能維持現狀。而上半年出現的少有的窄幅震盪來看，下半年有擴大震盪幅度的要求。就目前的情況綜合分析，向上突破壓力大，未來不排除先向下跌出空間、跌出機會，隨后在年終出現上揚。三是目前市場樂觀派預期的藍籌股行情實在是難以指望，在目前整個經濟結構調整、發展模式改變的大背景下，傳統藍籌股的所謂估值優勢會隨著時間的推移而逐步喪失，藍籌股群體將面臨新的重新洗牌。總體而言，未來市場持續震盪格局不變。