洗盤換股正當時 15股大可越跌越買

勤上光電(行情,問診):業績穩定 未來開拓看創新模式版面 “強烈推薦”評級

類別：公司研究 機構：方正證券(行情,問診)股份有限公司 研究員：段迎晟，周益資 日期：2014-10-27

事件:公司發布2014年三季度報告，第三季度營業收入3.41億元，同比增長0.16%，凈利潤為3441.35萬元，同比增長3.46%；前三季度營業收入8.21億元，同比增長2.38%，凈利潤為9126.88萬元，同比增長3.89%。EPS為0.24元。預計公司全年凈利潤水平區間為1.04~1.25億元，同比增速區間為0~20%。

點評:

公司前三季度增速略低於預期，第三季度單季度指標來看收入呈現小幅增長，但基於公司主要業務形式為工程項目，非持續穩定變動特性相對較為明顯。且觀察單季度扣非后凈利潤數據同比增速已由前兩季度負值轉正，有較好上升趨勢指向。公司毛利率凈利率及三費費率基本保持穩定變動區間，經營穩健，維持了一貫水平。公司預計全年凈利潤增速區間在0~20%意味著在接下來的四季度預計有好於前三季度的增長。

目前公司立體化營銷網絡的版面已初步形成。未來公司將繼續在全國各地開發終端零售店，發展項目合作伙伴，建立全國性、多層次的營銷網絡。在國際市場，公司以自主產品為主，目前已成功打進南美洲、非洲等新興市場，東南亞地區及歐美等地能較好維持市場份額的同時也繼續做深渠道。

獨特創新的商業模式一直是公司值得稱道之處。新興的合同能源管理模式、工廠孵化計劃、B2B、B2C網上銷售和創富計劃等，以“多輪驅動”的方式很好地利用了公司在戶外照明領域積累地工程能力和良好的客戶關係，為公司塑造品牌、開拓更大市場提供了豐富有效的途徑。公司報告期內參加了德國法蘭克福展等重大照明展。為公司新推出的超高性價比產 品得以在更大的舞臺上展現，讓消費者充分感受品牌產品的良好體驗。

在技術和研發方面公司也全力以赴，不僅持續積極投入新產品的研發，還加強各類科研戰略合作。公司自身承擔多項國家級科研任務，不少產品達到國內領先水平，相繼與清華大學等著名高校開展LED應用的產學研合作，實行資源共用、優勢互補。更與中科院半導體研究所獨家合作，進行可見光定位系統和通信系統的技術研發和產學研合作。

公司作為戶外照明龍頭，在未來幾年內照明替換市場積極版面，利用本身工程資源積累和優勢，力求做到與行業地位匹配的更高市占率。室內照明在行業高速成長、快速滲透的未來三年內，將秉承景氣度和在戶外照明領域積累的經驗和優勢，加以創新利用，迅速打開市場。公司業績暫時性的低於預期，將在今年剩余時間改善，並在未來幾年內通過戰略調整和完善獲得更好成績。公司未來空間可期，我們因此預計公司2014-2016年三年內EPS分別為0.38元、0.52元和0.68元（不考慮定增成功后增加股本），對應PE分別為45、33和25倍，維持“強烈推薦”評級。

風險提示:市場競爭壓力增大風險；產品價格下降幅度超預期風險；EMC等模式運營風險；核心技術人員流失風險。

漢得資訊(行情,問診):穩步發展主業 適度拓寬業務范圍

類別：公司研究 機構：東北證券(行情,問診)股份有限公司 研究員：許祥 日期：2014-10-27

報告摘要:

前三季公司實現營業總收入7.05億元，同比增長15.39%，實現歸屬上市公司股東的凈利潤1.29億元，同比增長23.87%，每股收益0.24元；其中第三季度實現營業收入2.63億元，同比增長12.60%，實現歸屬上市公司股東的凈利潤4240萬元，同比增長28.17%。

公司持續推進服務能力以及整體運營和項目管理效率的提升，推動業績持續平穩增長。

第三季度公司擬以超募資金設立合資公司，整體收購上海歐俊公司的產品生命周期管理（PLM）相關資產和業務。歐俊是本土高階PLM產品咨詢服務的領先企業，公司收購歐俊，在ERP 實施服務中深入融合PLM 解決方案，將強化自身ERP 實施服務商的競爭優勢。

另外公司以自有資金與亞太地區領先的教育資訊化解決方案提供商設立合資公司，致力於提供基於云計算的在線教育及知識管理解決方案。

預計公司2014-2015年收入分別增長19.5%、21%，歸屬母公司股東凈利潤分別增長21%、16%，2014-2015年EPS 分別為0.33元、0.38元，對應PE 分別為42倍、36倍，估值低於行業平均水平。

基於公司穩定的業績增長預期及不斷開拓新業務可能具備的發展空間，維持增持的投資評級。

風險提示:新業務開拓不順利，傳統業務競爭激烈，業績增長低於預期等。

華仁藥業(行情,問診):大病醫保全民覆蓋 華仁迎來空前契機

類別：公司研究 機構：長城證券有限責任公司 研究員：朱政 日期：2014-10-27

投資建議

華仁大輸液收入保持穩定增長，其非PVC 腹膜透析產品較二季度實現高速增長，隨著大病醫保逐步由點到面，實現全民覆蓋，公司將迎來空前契機。2014年三季度公司業績低於預期，預計14-16年EPS 分別為0.22元、0.32元、0.43元，對應市盈率分別為36、24、18倍，首次給予推薦評級。

治療性輸液與腹膜透析業務業績呈現良好態勢: 2014年三季度公司實現營業收入3.02億元，同比增長44.02%；公司實現凈利潤0.25億元，同比減少24.63%。利潤減少由於管理費用和財務費用大幅提升（股權激勵攤銷、技術改造項目投入、銀行貸款增加）。公司輸液收入保持穩定增長，其中治療性輸液較去年同期增長32%。腹膜透析業務保持高速增長，發貨量較二季度增長117%，患者人數每月環比增幅達到10%。

透析市場潛力巨大:我國慢性腎臟病總患病率達到 10.8%，患者超過1.2億。末期腎臟疾病的患者（ESRD）大約有200萬人，但治療率僅15%，遠遠低於發達國家的90%。2013年國內腹膜透析市場規模大約12億元，同比增速超過20%。

腹膜透析優勢明顯:目前治療ESRD 的手段有三種:腎移植、血液透析、腹膜透析。由於腎臟供體有限，國內主要以血液透析為主，腹膜透析僅占15%。但是，與血液透析相比腹膜透析優勢明顯:1.醫療費用低於血液透析（6-8萬/年 vs. 8-10萬/年）；2. 腹膜透析與血液透析的治療效果相當；3.治療簡單方便，患者生活質量較高；4.無需透析設備和特殊環境要求，患者可以在家進行治療。因此我們認為腹膜透析未來將成為治療ESRD 的主要手段。

大病醫保全民覆蓋，腹透業務期待爆發:根據《國務院醫改辦關於加快推進城鄉居民大病保險工作的通知》，2014年6月底之前我國已全面推開城鄉居民大病保險試點工作，預計2015年將實現全民覆蓋。ESRD 被列入大病醫保，最高報銷比例從過去的70%提升至90%。這將釋放ESRD治療需求，腹透市場有望加速增長，憑借華仁與國家衛生部的合作項目以及軍隊醫院良好的渠道，公司有望在2015年迎來爆發性增長。

非PVC 軟袋輸液迎來契機:非PVC 軟袋輸液作為一種更加安全、低污染的輸液方式其普及是不可阻擋的趨勢。同時，得益於未來大病醫保的推進，非PVC 軟袋普及的最重要限制性因素—價格因素將被弱化，它將更加容易被患者所接受，因此大病醫保的全面推進更加有利於非 PVC軟袋輸液在臨床上的推廣。

風險提示:大病醫保政策落地速度低於預期， 透析推廣業務低於預期。

中興通訊(行情,問診):三季報業績強勁 新業務版面值得期待

類別：公司研究 機構：光大證券(行情,問診)股份有限公司 研究員：顧建國，田明華 日期：2014-10-27

中興通訊發布的第三季度財報顯示，1-9月，公司實現營業收入588.01億元人民幣，同比增長7.78%，實現歸屬於上市公司股東的凈利潤18.32億元，同比增長232.04%，基本每股收益0.53元人民幣。其中，第三季度實現營業收入211.03億元，同比增長達24%，當季實現歸屬於上市公司股東的凈利潤7.03億元，同比增長191.12%。同時，公司預計2014年全年盈利25至28億人民幣，同比增長84.14%-106.24%

持續受益於4G 推進，業績強勁復甦。

公司前三季度營業利潤近年來首次轉正，單季度凈利潤同比創出近期新高。我們認為靚麗的業績主要得益於國內4G 建設全面啟動，公司憑借在LTE 方面領先的技術，在國內三大運營商市場獲得了較高的份額，報告期內公司不斷加強合同管理，優化費用控制，盈利能力得到了保證。我們認為隨著后續中聯通和中電信對中移動4G 建設的接力，運營商還將繼續追加4G 投資，公司受益較為確定。

政企業務穩健推進，終端產品表現出色。

政企網市場的規模數十倍於傳統的電信市場，是公司推進M-ICT 戰略的重要戰略版面。三季度，公司的政企網業務繼續保持快速增長，目前已在互聯網金融、智慧城市、軌道交通項目以及空中互聯服務中取得了較大的突破。手機終端業務收入第三季度同比增長超過40%，主要是國內外3G、4G 手機營業收入上升所致。海外地區除美國、日本地區繼續保持增長，其它地區也開始發力，在北美地區整體市場已占據第四。

新興領域積極版面，看好未來戰略轉型，繼續給予“買入“評級。

目前公司已啟動新戰略，基於技術創新突破，探索新商業模式突破，在新能源汽車無線充電、終端晶片設計、移動支付等領域已取得積極成效。

我們維持14-16年EPS 為0.77、 0.99和1.24元的測算和19.25元目標價，我們堅定看好公司受益於4G 投資的業績表現和在M-ICT 時代的戰略版面，維持“買入”評級。

風險提示:1、主設備招標價格下滑超預期； 2、新業務開拓低於預期。

惠博普(行情,問診):業務轉型穩步推進 外延擴張或帶來改變

類別：公司研究 機構：長江證券(行情,問診)股份有限公司 研究員：章誠，劉軍 日期：2014-10-27

報告要點

事件描述

惠博普發布2014年三季報，1-9月公司實現營業收9.19億元，同比上升56.94%。實現歸屬於上市公司股東凈利潤0.85億元，同比增長34.11%。

事件評論

業績持續增長，海外EPC和天然氣管道運營業務增長是主因。三季度單季度收入、凈利潤分別增長90%、42%。主要原因是海外EPC項目收入確認，天然氣管道運營業績穩步提升。同時，上半年新簽訂單、在手合同額同比大幅上升，為全年業績保持穩定增長提供基礎。

收購油田開發公司，打造新增長極。報告期內收購PCR100%股權，進軍油田開發業務。PCR擁有大港油田孔南區塊產品分成合同100%的外國合作者權益，該油田已進入成熟開采期，產量存在上升可能。我們認為，該業務有望成為公司新增長極。

向新業務轉型進展順利，中長期擴張潛力大。具體為:

油田開發:1）提供較穩定現金流；2）提升整體盈利規模並為其他新業務提供支援。

油氣工程EPC:為公司油田工程總包業務提供訂單，有利於其建立市場知名度和擴大市場。另一方面，通過工程總包業務帶動油氣分離設備等現有業務的增長。

業績預測及投資建議:預計2014-15年銷售收入分別約為11.2、15.1億元，歸屬於母公司凈利潤分別約為1.0、1.5億元，EPS分別約0.23、0.32元/股，對應PE分別約55、39倍，維持“推薦”。

風險提示

新業務推進速度慢於預期，拖累整體業績增速。

新疆浩源(行情,問診):募投項目年內投產 區域燃氣龍頭又進一步

類別：公司研究 機構：世紀證券有限責任公司 研究員：李云光 日期：2014-10-27

三季報點評:12014年3季度，公司完成收入8268萬元，同比增長34.01%，單季實現凈利潤2826萬元，同比增長71.01%；1-9月份累計實現營業收入2.37億元，同比增長25.45%，累計實現歸屬上市公司股東凈利潤7826萬元，同比增長36.64%，公司收入和凈利潤增速大幅高於行業水平。近幾年業務增長主要原因是下游燃氣需求保持較快增長，公司預計全年凈利潤增長在10%-30%之間。

國內天然氣行業發展進入黃金期。2013年，我國天然氣消費占一次能源比例僅為5.1%，遠低於世界24%的平均水平。近兩年，借助國內大氣防治升級契機，過去制約天然氣行業發展的障礙正在被逐步清理，我們認為在城鎮化、環保要求、進口氣源增加、以及能源價格市場化改革的共同影響下，國內燃氣行業將迎來新的發展機遇。2001-2013年天然氣消費量從274億立方米增加到1616億立方米，年均增速為15.73%，預計未來幾年仍可維持當前水平。

公司在阿克蘇地區具有較好的發展前景。公司長期優勢在於地處我國天然氣的主產區，與中石油簽訂了長期的供氣合同保證氣源穩定；短期劣勢是公司目前主要業務區在南疆地區，整體經濟發展較為落后，客戶拓展有所限制，但隨著政府援疆工作的支援，整體經濟發展潛力仍較大，作為南疆地區經濟總量最大的阿克蘇地區有望獲得新的發展機遇，也為公司未來拓展業務提供基礎。

盈利預測與投資評級:預計2014-2016年，公司每股收益分別為0.46元、0.58元、0.75元，對應2014年10月22日收盤價22.52元，市盈率分別為48.71X、38.87X、30.19X，估值相對處於較高水平。考慮行業增長以及公司募投項目逐步投產對未來業績提升預期，我們維持“買入”評級。

風險提示:募投項目進展緩慢、燃氣價格大幅波動

威遠生化(行情,問診):3季度業績同比小幅增長 看點仍在外延式擴張

類別：公司研究 機構：長江證券股份有限公司 研究員：葛軍 日期：2014-10-27

事件描述

公司今日發布2014三季報，報告期內公司實現營業收入35.34億元，同比增長3.14%；實現歸屬母公司凈利潤5.40億元，同比減少6.07%；實現EPS為0.55元。據此推算，3季度公司實現歸屬母公司凈利潤1.39億元，同比增長6.59%；3季度實現EPS0.14元，2季度EPS為0.22元。

事件評論

3季度營收同環比雙降，或與甲醇裝置檢修及煤價弱勢有關。前3季度公司營收35.34億元，同比增長3.14%，其中3季度營收9.55億元，同比下降16.72%，環比下滑29.09%。營收同環比下滑或與3季度公司甲醇裝置檢修，銷量下滑所致。今年以來煤炭市場弱勢運行，公司主力礦井所在鄂爾多斯(行情,問診)地區大塊精煤3季度價格環比下跌50元，跌幅20.90%，同比下跌近30%，煤價弱勢同樣對公司收入形成一定壓力。

成本控制優秀，3季度毛利率環比微降。公司在3季度裝置檢修、煤價加速下跌等多種不利條件下，再顯優秀成本控制能力，營業成本環比大降28.53%，毛利率微降0.53個百分點。在煤礦盈利水平優於行業平均水平的同時，產品結構變動或也較大程度支撐毛利率穩定。

3季度費用控制穩定，管理費用增長可能因甲醇裝置檢修。公司3季度期間費用1.46億元，同比基本持平，環比小幅增加0.1億元。主因管理費用環比增加0.2億元，可能是甲醇裝置大檢造成修理費增加所致，銷售費用隨收入環比下降，財務費用延續今年以來的低水平，公司整體費用控制穩定。

經營現金流良好，預付賬款同比上升因收購資產。公司前3季度經營現金流量凈額6.88億元，同比增長50.39%，主因采購材料付款減少及使用承兌匯票結算增加所致，公司回款未受煤炭行業弱勢影響，反而逐季改善，顯示公司在產業鏈中地位穩固，季末應收賬款也較年中有所下降。預付賬款余額較年中增加196.76%，主要由於預付新能鳳凰、沁水新奧和中海油新奧的股權收購價款所致。

4季度煤價反彈、裝置開工有望助盈利改善，甲醇彈性逐步增大，中長期仍看平臺型公司的外延式擴張。我們預測公司14-16年EPS分別為0.83、0.90、1.16元，對應PE16、15、12倍，維持“推薦”評級。

回天新材(行情,問診):1-3Q凈利增26% 略低於預期 維持買入評級

類別：公司研究 機構：群益證券（香港）有限公司 研究員：高觀朋 日期：2014-10-27

結論與建議:

業績略低於預期:公司發布三季報，2014年1-3Q公司實現營業收入6.16萬元，yoy+35.72%，實現凈利潤0.76億元，yoy+25.66%，折合EPS0.45元，略低於我們此前的預期。單季度來看，公司Q3實現營業收入2.09億元，yoy+33.7%，實現凈利潤0.21億元，yoy+9.3%，增速環比下滑26個百分點，折合EPS0.12元。公司Q3凈利增速低於預期主要是由於銷售費用大幅增長所致。

營收增長穩定，銷售費用大增致凈利增速放緩:報告期內公司工程膠粘劑產品在光伏、LED、高鐵建設等下游市場領域銷售規模擴大，同時新產品如建筑膠、水處理膠、包裝膠、潤滑油等實現銷售放量，因此，營收維持三成以上的增長。但是由於Q3公司銷售費用率同比增加1.37個百分點，環比增加2.36個百分點，導致公司Q3凈利潤增速放緩。

膠粘劑市場持續拓展:報告期內公司膠粘劑業務拓展迅速，在電子電器領域，LED照明及電源、車燈等重點行業增長強勁，行業集中度提高，大客戶銷售占比進一步擴大；在汽車制造及維修領域，傳統膠粘劑業務保持持續增長，大客戶如宇通、神龍汽車、安凱等份額擴大或上量，眾泰汽車成為公司第二家乘用車（轎車）風擋玻璃膠標桿客戶；在軌道交通、工程機械及維修、汽車部件行業中的細分市場快速突破；在光伏用膠領域，緊抓行業十強客戶合作，市場份額提升；在高鐵領域，除保證已簽合同產品交付外，積極參加新標段招標；在風電葉片膠領域，與廣東明陽風電簽訂風力發電機組葉片材料2014年采購合同，並完成三片葉片的試制。

盈利預測:鑒於Q3業績略低於預期，我們小幅下修公司2014年盈利預測，維持2015年不變，我們預計公司14/15年分別實現凈利1.09/1.70億元，yoy+23%/+56%，定增攤薄后折合EPS為0.55/0.85元，目前股價對應的PE分別為37/24倍。鑒於公司膠粘劑業務發展迅速，前景依然值得看好，我們維持買入的投資建議。

探路者(行情,問診):盈利較為穩健 后續催化劑因素較多

類別：公司研究 機構：廣發證券(行情,問診)股份有限公司 研究員：趙玉凈 日期：2014-10-27

公司盈利較為穩健，線上業務拉動銷售。前三季度公司實現營業收入10.1億元，同比增長21.0%；營業利潤及歸屬母公司凈利潤分別為1.96和1.78億元，同比分別增長25.6%和25.9%，基本每股收益0.35元。我們預計，前三季度公司同店增長在中單位數；受異常天氣因素影響，公司春夏產品售罄率差於往年；通過開放部分加盟商線上業務授權等措施，線上渠道收入增長迅速，占總收入比例持續提升，有力拉動了公司整體收入增長。

費用率下滑，經營效率持續提升。前三季度，公司期間費用率較同期下降2.25個百分點，銷售費用率和管理費用率均有所下移。存貨占收入比重同比增加5個百分點，主要是由於自營電商貨品備貨、秋冬產品入庫等原因導致。

公司致力於打造“商品+服務”的互聯網轉型戰略，涉及多個市場熱點，后續有望成為股價的催化劑。首先，國務院近期發布關於加快發展體育產業促進體育消費的若干意見，力挺體育產業發展，據估計體育用品占比在80%左右，公司成為直接受益的標的。其次，公司和綠野網加強合作互動、資源共用，通過一站式、多品類和深度體驗式的活動提高用戶數量，鞏固該領域的優勢地位。再者，公司前期收購極地旅行專家極之美。我們可以合理預計未來公司圍繞打造戶外綜合服務平臺的戰略還會進行相關的收購活動。第四，智慧穿戴產品與戶外活動關聯度較大，成為公司重點發展的業務之一。

盈利預測與投資建議:我們認為，公司直接受益於國家體育產業發展政策，所屬戶外行業受益於消費升級。不考慮綠野的因素，我們預計公司2014-2015年EPS分別為0.62和0.75元，公司涉及主題熱點較多，我們給予公司“買入”評級。

風險提示:終端消費持續低迷；新業務發展不及預期；開放加盟商線上業務帶來的風險；供應鏈不能滿足新的運營管理模式

潤和軟件(行情,問診):捷科智誠並表 戰略轉型有序推進

類別：公司研究 機構：光大證券股份有限公司 研究員：姜國平，范佳？ 日期：2014-10-27

事件:

公司發布三季報。報告期1-9月公司完成營業收入4.97億元，同比增長51.95%；完成歸屬於上市公司股東凈利潤5722萬元，同比增長8.88%。

其中三季度單季公司實現收入22244萬元，同比增長63.14%；實現歸屬於上市公司股東凈利潤2632萬元，同比增長61.47%。

點評:

捷科智誠並表，業績穩步增長。公司三季度單季收入利潤大幅增長，主要原因是收購的捷科智誠在8月份開始並表，不到2個月時間為公司貢獻利潤1205萬元（根據潤和母公司與合並報表利潤差異計算，假設公司其他子公司不貢獻利潤）。根據收購公告捷科智誠2014年承諾業績4850萬元，我們預計公司超預期完成業績承諾概率較高。

金融IT 外延繼續，版面逐漸完善。公司收購捷科智誠后完成了從軟件外包邁向金融IT 解決方案的第一步，並切入了大型商業銀行的業務體系，獲得了大量優質客戶資源。未來公司將通過收購兼並等方式實現“軟件外包—軟件測試—解決方案”的戰略意圖，從而在驅動公司業績繼續保持快速增長的同時，實現軟件外包向解決方案公司的戰略轉型。

股權激勵彰顯未來信心。公司9月發布股權激勵草案，其中2014-2016年相對2013年扣非凈利潤增速分別不低於50%、100%、200%，未來三年業績復合增速41.42%。公司股權激勵范圍包括核心高管在內的315人，覆蓋面較廣，通過股權激勵公司改善了核心管理人才的激勵機制，彰顯了公司對未來發展的堅定信心。

投資建議:我們預計公司2014-2016年EPS 分別為0.44、0.71、0.91元，維持“買入”評級。

風險提示:公司並購進程受阻，軟件外包行業景氣下滑。

光線傳媒(行情,問診):業績低於預期 預計四季度電視節目將推動增長 買入

類別：公司研究 機構：高盛高華證券有限責任公司 研究員：劉智景，廖緒發，方竹靜 日期：2014-10-27

與預測不一致的方面.

光線傳媒公布了2014年前9個月業績，收入/凈利潤同比下降了7%/18%，低於我們此前全年凈利潤增長40%的預期。三季度收入/凈利潤同比增長了54%/43%，而今年上半年分別下降了36%/41%。

要點:1）期待《RisingStar》推出:電視節目制作和廣告業務同比下降了53%，原因在於年初以來缺乏新節目。光線傳媒的新主打電視節目《RisingStar》和《我愛媽媽》仍在啟動階段，計劃於四季度播出並確認收入。《RisingStar》已與騰訊視頻達成關於新媒體版權的協議，並且我們也期待其將在中央電視臺推出。2）2014年前9個月票房達到人民幣23億元:電影業務收入同比增長了9%。2014年前9個月光線傳媒發行了10部電影，包括《爸爸去哪兒大電影》、《同桌的你》、《分手大師》、《四大名捕》和《親愛的》，實現了人民幣23億元的總票房。3）2014年前9個月電視劇收入同比增長了52%，得益於幾部高質量電視劇的貢獻，如《新閨蜜時代》、《古劍奇譚》、《月供》。

投資影響.

我們將2014-16年每股盈利預測下調了8%至9%，以體現電影和電視劇收入低於預期的因素。因此，我們將基於PEG的12個月目標價格下調9%至人民幣22.15元（PEG倍數仍為1.31倍，未調整）。維持買入評級。主要風險:電影收入增長低於預期。

迪安診斷(行情,問診):內生增長強勁 外延並購逐步兌現

類別：公司研究 機構：國聯證券股份有限公司 研究員：劉生平 日期：2014-10-27

事件:10 月22 日晚間，公司發布定期公告，2014 年前三季度實現主營業務收入99，753.29 萬元，同比增長35.15%；歸屬母公司股東凈利潤8，888.03 萬元，同比增長43.85%，EPS=0.44 元，符合我們此前預期。

點評:

業績高增長可持續。第三季度收入3.73 億元，同比增長35.03%，與二季度相當；歸屬於母公司凈利潤2630 萬，同比增長59.94%，環比下降39.75%，由於下游行業有一定季節性，二、四季度的利潤略高於一、三季度，樂觀來看，全年業績有可能略超我們此前預期。分業務來看，診斷服務貢獻營收6.12 億元，同比增長41%；診斷產品貢獻營收3.74 億元，同比增長29%，司法鑒定、健康體檢等新業務仍處於培育期，收入占比較小。

擴張計劃逐步兌現。按照今年加速擴張的經營計劃，昆山和天津實驗室已投入運營，昆明、長沙也將在近期投入運營，此外，還可能會在二線城市新建/並購實驗室，年底前有望實現全國版面20家實驗室的目標。

培育期實驗室漸入佳境。為了集中優勢資源，挖潛京津冀市場，北京迪安已成為全資子公司，重慶、溫州、濟南、山西等實驗室也有望在渡過培育期后成為全資子公司。在盈虧平衡點較早期規劃有所提升的情況下，武漢迪安已扭虧並盈利140 萬元，重慶迪安今年營收已達預期，凈利潤減虧65%，扭虧在望。

並購基金定位技術創新，尋求外延式發展。在韓國設立的並購基金近期有望獲批，其定位於從韓國引進生物醫藥領域的先進技術和產品，與公司現有業務形成協同效應，縮短培育期。公司也一直在積極尋求國內外市場的投資標的，以創新為核心，通過內生外延，做大做強。

維持“推薦”評級。預計公司2014-2016 年EPS 為0.57 元、0.80元、1.10 元，對應2014 年10 月22 日股價43.93 元的市盈率分別為76 倍，55 倍和39 倍。看好公司在政策紅利下快速成長為行業龍頭，維持“推薦”評級。

風險提示:1、募投項目進展低於預期；2、行業競爭加劇；3、新進市場低於預期。

金運激光(行情,問診):3D列印云平臺價值逐步顯現

類別：公司研究 機構：宏源證券(行情,問診)股份有限公司 研究員：王建偉 日期：2014-10-27

公司 3D 列印平臺營收突破千萬。公司發布三季報，公司實現營業收入13689 萬元，比去年同期增長20.43%；歸屬於公司普通股股東的凈利潤為972 萬元，比去年同期下降0.44%。從業務板塊梳理來看，公司確立了激光應用、3D 列印和智慧數字化平臺的定位，加大了在激光應用方向上的版面和投入，逐步培養、提升激光應用和服務的全方位解決方案的核心能力，以客戶和應用行業為中心，逐步形成公司在激光行業未來發展的核心競爭力。

3D 列印云平臺戰略版面趨於完整。公司3D 列印生態圈戰略版面趨於完整，報告期內成功推出了意造網，將設計師、品牌商、消費者，和3D 列印連接起來的一個服務平臺。從商業模式創新來看，平臺結合互聯網實施3D 列印云工廠計劃，用O2O 的經驗模式推廣C2B，以及開展B2C 和C2C 的服務，探索列印產品大規模客製化服務的新模式。我們認為公司3D 列印生態圈已經初具規模，意造網將設計師、品牌商、消費者三大群落通過公司的3D 列印云工廠連接在一起。

3D 列印創新平臺切入燈具市場，意造網的行業平臺疊加價值顯現。

子公司“落地創意”聯合武漢技術轉移中心在中山市設立立體科技，共同推進3D 列印在燈具市場的應用，意造網成為唯一網絡介面。從商業模式來看，此次燈具領域合作是意造網試水面向行業應用的3D列印服務的開始，我們看好公司意造網平臺未來面向細分行業應用的疊加效應，3D 列印行業應用綜合服務大平臺呼之欲出。

維持“增持”投資評級。預計公司2014~2016 年EPS 分別為0.10 元，0.19 元，0.33 元，看好公司平臺價值，維持公司“增持”的投資評級。

恒基達鑫(行情,問診):珠海庫區拖累業績 LNG持續推進

類別：公司研究 機構：宏源證券股份有限公司 研究員：瞿永忠，劉攀，王滔 日期：2014-10-27

業績和公告簡評:

恒基達鑫發布2014年三季報，2014年1-9月，公司實現營業收入1.35億元，同比增長7.03%；實現歸屬於上市公司股東凈利潤3574.63萬元，同比下降14.79%；其中第三季度實現營業收入3948.43萬元，同比減少10.34%；，實現凈利潤1192.45萬元，同比減少12.99%。

經營分析:

珠海基地表現低迷拖累業績:前三季度公司業績表現仍較為低迷，營業收入增幅不到10%，而凈利潤同比下滑14.79%，同時毛利率由去年的51.36%降至42.40%。毛利率大幅下滑的主要是原因是珠海庫區三期工程一階段項目投產后折舊增加，導致公司成本迅速增長所致，同時由於競爭加劇，珠海基地第三季度僅實現營業收入2437.23萬元，同比減少17.50%。

揚州基地儲罐出租率上升緩解負面影響。單季表現看，營業收入與凈利潤同比雙雙下降10%以上。但揚州庫區儲罐出租率有所提升，改善公司整體盈利狀況，公司第三季度整體毛利率為47.97%，略好於去年同期水平，環比二季度亦有所提高。預計四季度揚州庫區儲罐出租率仍將有所上升，可適度緩解珠海庫區對業績構成的負面影響。

增發推動戰略擴張，LNG領域取得新進展。今年6月，公司公布定增預案，擬募資2.25億元用於推動公司現有的金騰興倉儲、山東油氣、綠能高科合作開展LNG等項目的建設。8月，公司與內蒙古安潔天然氣有限公司及其股東簽署戰略合作協議，就共同開展LNG加氣站、液化工廠、汽車改造廠等項目達成合作意向。

公司近期業績雖有下滑，但我們積極看待公司LNG供應鏈戰略擴張，進軍清潔能源供應鏈的機遇。我們維持此前盈利預測，預計14-16EPS分別為0.17元，0.20元和0.22元，分別對應65x14PE，56x15PE和50x16PE，維持公司“增持”評級，目標價14元。

歐比特(行情,問診):靜待戰略版面成效

類別：公司研究 機構：國信證券股份有限公司 研究員：程成，李亞軍 日期：2014-10-27

公司發布2014 年三季度報告，公司前三季度實現營業收入1.04 億元，較上年同期下降5.13%，實現歸屬於母公司凈利潤為1600 萬元，較上年同期下降35.58%。

短期業績承壓，堅定看多公司長期遠景.

公司營業收入規模體量較小，小幅下降的主要原因是國內整合電路市場競爭激烈。由於人工費用、研發投入的增加，公司的費用率上升。積極方面是，2014年前三季度，公司的毛利率為51.12%，去年同期為44.76%，毛利率水平有所上升。預計未來隨著公司營業收入規模的增長，以及新產品的不斷推出，規模效應將顯現，公司的費用率有望下降，盈利能力將得到有效改善。

政策扶持，主營將迎來黃金發展機遇.

今年6 月以來，國家正式發布《國家整合電路產業發展推進綱要》之后，各地方政府相繼出臺地方整合電路扶持政策，設立投資基金、支援地方龍頭在整合電路領域的兼並重組成為各地共識。一方面有政府政策的大力支援，另一方面進口替代需求旺盛，國內整合電路行業有望迎來黃金發展期。預計擁有自主知識產權的晶片長生將迎來絕佳發展良機。公司的Sip 晶片、SoC 晶片等產品需求將爆發。

擁抱“晶片式”衛星，打造新業績增長點.

隨著“晶片式”衛星技術的成熟和產業的規模化，對於歐比特這種早期版面、與實力企業深度合作的廠商（特別是如果公司能夠和巨型互聯網公司合作），無論是生產制造，還是衛星運營，都給公司提供足夠廣闊的成長空間。

收購鉑亞資訊，版面新市場.

收購鉑亞資訊可以使歐比特實現軟、硬體技術的高度融合，未來公司有望切入安防、可穿戴設備以及大數據等藍海新市場。“晶片+“軟件”的模式有利於公司進一步優化演算法、提升硬體設備的效率，從而提升公司產品的核心競爭力。

維持公司“推薦”投資評級.

我們預計公司2014-2016 對應EPS 分別為0.30/0.60/0.84 元（其中暫不考慮收購的業績增厚效應）。維持“推薦”評級。