LME聯手Autilla“試盤”完全電子化改革

特約記者 朱麗娜 香港報導

擁有117年曆史的倫敦白銀內盤定價，或將由港交所旗下的倫敦金屬交易所(LME)接手，從而避免出現由於德意志銀行退出而面臨被取消的尷尬命運。

LME7月9日夜間宣佈，將攜手大宗商品公司Autilla ，合作提供倫敦白銀內盤定價的替代方案。雙方計劃在本月14日開始測試，並在8月初開始推出和實施，而現有的白銀內盤定價機制將於8月14日正式結束。

LME首席執行官莊敬賢(Garry Jones)表示：“在參與整個競爭的過程中，市場參與者不斷表示，LME的合規、價格發現系統以及Autilla的技術平台都是市場最領先的，我們收到很多希望我們雙方能夠合作提供白銀內盤定價的意見。我們的合作將取長補短，為現有的定價過程提供一個完全電子化的方案。”

內盤定價電子化

根據倫敦金銀市場協會(LBMA)6月19日發布的報告，LME與Autilla此前分別提交了各自的競標方案，另外還有其他5家機構也成功晉身最后一輪的角逐，包括普氏能源(Platts)、洲際交易所集團(Intercontinental Exchange)、彭博、ETF證券和湯森路透/芝加哥商品交易所(CME)。

“LME在競標階段共向市場提出了三個替代方案，包括電子盤交易、公開喊價的圈內交易以及電話交易。但包括白銀冶煉商、交易商以及監管機構最終都傾向於以拍賣為基礎的電子盤交易方案。”某外資大宗商品對沖基金白銀交易員向21世紀經濟報導記者透露。

“Autilla目前運營一個銀行間的黃金交易平台，可以已經是目前白銀內盤定價的電子化版本。在此基礎上，LME可以提供監管架構、基礎設施以及價格發現系統，這正是我們在多競爭者中脫穎而出的關鍵。”LME發言人Miriam Heywood接受21世紀經濟報導採訪時表示LBMA將很快宣佈結果。

此外，LME在提交給LBMA的競標檔案中表示，LME有長期和LBMA合作的豐富經驗，而且LME現有的倫敦會員與LBMA的現有會員有很高的重疊性，這樣我們接手倫敦內盤定價后可以確保這些會員最大程度的參與白銀交易。很多使用內盤定價的終端用戶同時也是LME基本金屬市場的活躍參與者，他們對LME的定價機制十分信賴。

目前，全球白銀貿易與交易主要集中於倫敦和紐約。LBMA是全球最大的白銀現貨交易市場，而美國CME則是全球最大的白銀期貨交易所。

其中， CME與湯森路透的組合是LME最大的競爭對手。CME網站數據顯示，其5000盎司白銀期貨合約的日均成交額約高達140億美元，日均持倉量則為20688.2噸。

“我們確實和湯森路透合作參與了競標，但現在還在等待LBMA的最終決定。”CME新加坡辦事處的發言人Lee Meng Gan告訴21世紀經濟報導記者。

LME目前提供LBMA白銀遠期匯率場外交易的清算服務。據稱，在上世紀70年代，LME運營10000盎司的白銀合約，此后，在著名的亨特兄弟操縱白銀期貨價格后被暫停。在上世紀90年代，LME曾考慮重新開啟白銀合約交易，但最終受白銀需求下降影響而沒有達成。

多方參與 數量撮合

這個始於1897年的白銀內盤定價機制，目前由德意志銀行、匯豐銀行和加拿大豐業銀行(Bank of Nova Scotia)這三家銀行每天通過電話會議，根據各自的買盤和賣盤，報出買價和賣價，並在倫敦時間中午12點敲定，被全球主要的白銀企業、生商、加工商和工業用戶作為定價基準。然而這個歷史悠久的白銀內盤定價機制近年來一直廣為市場詬病。

“倫敦白銀內盤定價的機制非常封閉，通過少數幾家銀行的集體判斷來制定價格，這給參與者製造了可以一起合作操縱定價的機會。而且我們無法判斷這些大行在LBMA的現貨市場是凈多還是凈空，因為倫敦不提供這些銀行的頭寸信息。這違背了有效市場的價格發現機制的運行規律。”上述白銀交易員表示。

“目前全球其他的主要大宗商品基本已經採取了電子盤交易定價的模式，內盤定價這類少數人參與的定價機制顯然有些不合時宜，被取代只是時間問題。”他坦言。

為了改變現有內盤定價封閉信息不透明以及內盤制定銀行與市場參與者信息不對稱的頑疾，LME在競標檔案中表示，將成立一個獨立的定價委員會並委任主席，和其現有的市場監督團隊一起合作，確保定價過程的公正合理。

Autilla首席執行官Mike Greenacre則透露，“新的定價機制在保留原有的傳統和優點之上，加入新的元素，從而使整個定價過程更加有效、透明、符合監管要求。”

Autilla將提供一個集中雲端伺服器來存儲每次交易活動的相關檔案，包括每個參與方的下單、撤銷及修改訂單、登入退出等信息。為了確保信息對稱，所有參與者將能看到在某個價格水平，市場上的買賣雙方參與的人數以及各自買入或賣出的數量以及最后的成交價格。

“新的定價模式將會應用一個完全加密的雲端交易系統，並將延續內盤定價現有的數量撮合競拍模式，但不同的是，我們將提供一個多方參與的公開透明的可供審查的交流平台。同時為了確保定價的清晰性，每個參與者提供的買家和賣家報價都將是最終的成交價格，而不是在此基礎上進行調整。”Autilla透露。目前的內盤定價則是三家銀行在各自買價和賣價基礎上商定后形成的。

根據計劃，該電子交易平台在第一階段將向LBMA所有銀行會員及一些大型機構開放，而在第二階段則將開放給更多的市場參與者加入。(編輯 於曉娜)