頂級機構絕密內參強推 8優質股大膽加倉

世榮兆業(行情,問診):站在風口 擁抱未來

類別：公司研究 機構：國信證券股份有限公司 研究員：區瑞明 日期：2014-07-10

作為小型房企，轉型得越早、越有望重生

中國房地產超級繁榮、高速增長的時代正在謝幕，將進入“強者恒強”、市場份額向龍頭企業集中的新時代。在這樣的大趨勢下，小型房企的成長和生存空間勢必越來越有限。我們認為，小型房企若不轉型，終將面臨淘汰!轉型，或將獲得重生!

世榮兆業規模偏小，進行多元化戰略轉型

十分迫切而有必要，轉型得越早、越有望重生在“調結構”大背景下，人心思變，“轉型”較易觸發行情在調結構、轉變經濟增長方式背景下，人心思變、求新、盼改革。傳統行業中的上市企業實施轉型，符合時代要求，較易觸發行情。對房企轉型的追捧，也成為當下A 股投資的主要特征。早在今年1 季度，已實施戰略轉型的新華聯(行情,問診)、鳳凰、世聯行(行情,問診)、萊茵臵業等房企均在A股市場掀起過不小的行情。

公司轉型醫療“意志堅定”，未來前景廣闊

醫療健康產業未來前景廣闊。我們判斷，公司通過獲取“橫琴國際生命科學中心”投資、開發及經營權，涉足醫療健康產業，只是向醫療產業轉型邁出的第一步。公司戰略轉型的意志是堅定的，早在去年即開始著手進行在手資產、資源的優化、整合，在資金並不緊張的情況下，即向華發轉讓了某項目股權。

“地產+醫療”是近期板塊熱點，但公司股價反映得並不充分

今年以來，“地產+醫療”得到投資者認可，除了世榮外，相關類型公司股價漲幅驚人。其中運盛實業(行情,問診)漲幅最高達95%、宜華地產(行情,問診)累計漲幅已達80%、陽光城(行情,問診)最高漲幅達22%。相對於上述公司股價漲幅，向醫療產業堅決轉型的世榮兆業，在涉醫公告發布至今，股價僅上漲了7.8%，股價對轉型反映得並不充分。

轉型靠譜、有續航能力，股價理應站上風口，復制“宜華傳奇”

對於轉型方向、首個標的，公司信披比較透明。公司在珠海擁有的超300 萬平優質土儲有望為戰略轉型提供充足“彈藥”，並且有很大的加杠桿融資空間。

公司規模、轉型之路、可流通籌碼均與宜華相似，預計股價有望復制“宜華傳奇”。公司借醫療之殼而來，將乘醫療之風而上。按總股本擴至8.09 億計，我們預計公司14 -16 年EPS 0.13/1.27/1.39 元，對應PE53/5.5/5x ，RNAVPS14元，P/NAV 僅0.5，上調評級為“推薦”。

江西水泥(行情,問診):基建支撐需求 業績有望持續高增長

類別：公司研究 機構：華融證券股份有限公司 研究員：賀眾營 日期：2014-07-10

事件

公司公布上半年業績預告，1-6月份公司凈利潤同比增長70%-100%，實現凈利潤2.3-2.65億元，基本每股收益0.56元-0.65元。

點評

基建投資支撐地區水泥需求。14年江西省安排大中型建設項目560個，總投資約1萬億元，當年完成投資2800億元以上。其中鐵路方面，安排實施項目10個，年度投資203億元，新增鐵路營運里程588公里。高速公路安排實施項目24個，年度投資240億元以上。

在重點項目拉動下，1-5月江西基建投資增長36.8%，居全國第三位，領先13.8個百分點。

區域水泥價格同比上漲超50%貢獻業績明顯。根據江西省發改委數據，上半年雖然價格環比月度走低，但同比仍有超過50%的漲幅。

在價格的帶動下地區噸毛利上漲5%，噸凈利上漲47.5%。公司作為地區龍頭企業，品牌和管理優勢突出，我們認為公司的噸水泥盈利能力將高於行業平均，保障業績高增長。

產能沖擊緩解，下半年市場企穩向上。上半年區域投產兩條熟料生產線，新增產能320萬噸，產能釋放導致地區價格環比持續走低。

下半年區域無新產能投放，在鐵路等基建投資的帶動下，地區供需關係將逐步向好，價格也有望企穩向上。

投資建議及評級

我們預計公司2014年收入69.2億元，同比增長12%，實現凈利潤9.36億元，同比增長34.2%，基本每股收益1.42元。以目前價格計，對應PE為6.2倍，給予“推薦”評級。

風險提示:基建投資不達預期，原材料成本大幅上升

廈門鎢業(行情,問診):有望受益組建廈鎢稀土集團

類別：公司研究 機構：廣發證券(行情,問診)股份有限公司 研究員：巨國賢，宋小慶，吳怡平，陳子坤 日期：2014-07-10

公告擬組建廈鎢稀土集團。

7 月8 日，公司公告稱根據國務院稀土專題會議精神和工業和資訊化部《大型稀土企業集團組建工作指引》要求，公司編制了《廈門鎢業股份有限公司稀土集團組建方案》，組建方案於近期獲得福建省人民政府批復。公告內容顯示:公司控股股東福建省稀有稀土（集團）有限公司本部主要從事股權投資業務，不從事具體生產經營，有關稀土產業發展均以上市公司為主體。上市公司作為承擔福建省稀土產業發展的實施主體，通過稀土事業部對稀土業務進行管理，將以稀土事業部為基礎組建稀土集團。

上市公司將直接受益稀土集團組建。

公告內容顯示:新組建的稀土集團將以上市公司控股子公司的身份，對福建省內稀土資源及冶煉分離產能進行整合。福建省是我國南方中重稀土主要資源地之一，根據相關資料，省內中重稀土礦產（我國優勢礦種）資源遠景儲量近百萬噸，目前擁有中重稀土開采配額約2000 噸/年，合法市場占有率為11.17%。若稀土大集團組建方案獲批，根據國家相關產業配套政策原則，未來上市公司有望獲得新增開采權證、開采指標、冶煉分離指標和國家收儲等政策傾斜，對企業盈利形成實質性利好。

稀土集團獲批尚存不確定性。

1）目前該稀土集團組建方案尚需要國家相關部門審核；2）大集團政策傾斜尚無法量化；3）福建省內稀土資源勘探程度較低；4）福建省內尚存其他大集團核心企業所屬的開采權證。

維持“買入”評級。

預計公司2014-2016 年EPS 分別為0.95/1.2/1.48 元/股，（2013 年為0.67元），對應2014-2016 年PE 為28/22/18 倍。公司產業鏈完整、深加工技術具備優勢，定位具有不可復制性，因此我們維持公司“買入”評級。

風險提示。

組建稀土集團及配套政策的不確定性風險；稀土價格大幅下跌的風險。

林州重機(行情,問診):加速轉型“能源裝備+油服+油氣資源”綜合體

類別：公司研究 機構：中國銀河證券股份有限公司 研究員：王華君，陳顯帆 日期：2014-07-10

投資要點:

1.事件

公司發布公告，擬受讓天津三葉蟲能源技術服務有限公司66.66%的股權，加快發展石油及新能源綜合服務業務；擬以現金出資參股河南省煤層氣開發利用有限公司，參股比例不超過25%。

2.我們的分析與判斷（一）

戰略轉型提速，邁入實質性步伐

公司近五年（2014-2018年）戰略轉型規劃綱要，提出擬投資油服、油氣裝備30-50億元，打造國內一流能源裝備綜合服務商。本次擬受讓天津三葉蟲、參股河南煤層氣，是公司實現戰略轉型規劃的重要的實質性步伐。我們判斷未來公司將進一步加速戰略轉型。

（二）擬受讓天津三葉蟲，發展石油、新能源服務

公司擬受讓天津博寧持有的天津三葉蟲66.66%股權。三葉蟲公司注冊資本為2億元，實收資本為3000萬元，全部為天津博寧現金出資。公司董事長郭現生及副董事長宋全啟為天津博寧的有限合伙人，且宋全啟先生在三葉蟲擔任董事長及法定代表人。公司將借助三葉蟲公司在石油及新能源方面的技術優勢，加快發展石油及新能源綜合服務業務。

（三）擬參股河南煤層氣，進軍頁岩氣煤層氣開發

公司擬現金出資參股河南省煤層氣公司，參股比例不超過25%。河南煤層氣是從事煤層氣、頁岩氣等非常規天然氣開發利用的國有能源企業，河南省國資委為其第一大股東。公司和河南煤層氣擬就河南鶴壁和安陽礦區煤層氣地面抽采示范工程開展合作；擬就渝黔湘秀山頁岩氣勘查區塊頁岩氣勘查開發項目進行合作，公司負責該區塊頁岩氣的勘查和開發投資費用，未來收益在償還雙方前期投入后按比例進行分成。

（四）未來具有融資需求；估值具備提升空間

我們認為公司未來具有融資需求。公司未來5年擬投資30-50億元。

2013年底公司擁有現金4億多元；公司在戰略規劃綱要中明確指出“將通過多種融資手段”、“具有從資本市場直接融資的平臺優勢”。公司加速轉型“能源裝備+油服+油氣資源”綜合體，估值具備較大提升空間。

3.投資建議

調低2014-2016年EPS 至0.45/0.66/0.87元，對應PE 為19/13/10倍；維持“推薦”評級。風險因素:行業需求低於預期；公司轉型失敗風險。

天馬精化(行情,問診):保健品業務蓄勢待發

類別：公司研究 機構：浙商證券股份有限公司 研究員：龔超 日期：2014-07-10

國內保健品行業總量持續擴張，格局尚未固化

受益於人均可支配收入持續提升，以及民眾自我保健意識增強，預計未來3-5年保健品市場規模增速有望保持在20%以上，2016年超過3000億元。國內保健品前十大企業市場份額不到40%，行業集中度較低，格局尚未固化，近年來湯臣倍健(行情,問診)等公司高速增長，顯示保健品行業后起之秀仍然有跨越式發展機遇；

天馬精化轉型保健品，蓄勢待發

天馬精化與韓國星宇合資成立天森保健品有限公司，將產業鏈延伸至高附加值領域，積極推動公司由傳統化工企業轉型醫藥保健品公司。通過研究保健品行業格局和優秀企業成長路徑，我們認為，天馬精化未來2-3年有望通過產品儲備、渠道擴張、品牌運營來做大做強保健品業務。2014年6月公司已經成功參股鐵皮石斛企業神元生物，預計公司仍將需要通過並購持續擴張產品儲備，為后續渠道擴張打下基礎，快速推進保健品業務。如果未來2-3年公司轉型成功，醫藥保健品業務收入占總收入1/2左右，其中保健品業務有望貢獻收入4億元，凈利潤1億元左右，公司業績和估值都將大幅提升；

傳統業務整合效果逐步體現，支撐當前市值

公司傳統業務整合效果將逐步顯現。造紙化學品AKD市場份額已達到50%以上，2013年公司已經成功遏制競爭對手產能擴張，今年以來隨著公司銷售規則調整，產品價格逐步回升，同時光氣自產比例提高也降低生產成本；2013年以來已有6個特色原料藥品種獲得GMP認證，今年開始逐步放量。我們預計公司傳統業務2015-2016年凈利潤有望達到1.08、1.50億元；

盈利預測及估值

預計公司2014-2016年eps分別為0.14、0.28、0.44元，動態PE分別為46、23、15倍。公司傳統業務業績反轉，保健品業務蓄勢待發，大幅提升公司業績和估值。首次覆蓋，給與“買入”評級。

北大醫藥(行情,問診):擬與北大腫瘤醫院等合資設立腫瘤醫院管理公司

類別：公司研究 機構：申銀萬國證券股份有限公司 研究員：羅佳榮 日期：2014-07-10

擬與北大腫瘤醫院等多方成立醫院管理公司。7 月9 日，北大醫藥簽署戰略合作框架協議，擬與北大腫瘤醫院、北大醫療產業基金及心安醫療四方共同設立“北大醫療腫瘤醫院管理有限公司”，並以此為平臺，建立以“北大腫瘤”為品牌的中國最大的腫瘤專科醫療網絡。

北大腫瘤醫院是全國頂級的腫瘤專科醫院。北大腫瘤醫院是北大醫學部旗下八家國家級三甲醫院之一，是國家腫瘤學重點學科單位，是教育部惡性腫瘤轉化研究重點實驗室；近20 位專家擔任中國抗癌協會、北京抗癌協會、中華醫學會腫瘤分會的主要領導以及各專業委員會主任委員或副主任委員。醫院現有病床700 張，26 個臨床科室，26 個病區，13 個醫技科室。年住院人數2.3 萬余人次，年門診量28 萬人次。患者來自全國各地、港澳臺以及東南亞等地區。

綁定北大腫瘤醫院品牌、醫師及管理資源。北大醫藥此次與北大腫瘤醫院擬成立合資公司，進一步綁定北大腫瘤醫院的品牌、醫師與管理資源。合資公司將以京津冀為核心，加上北大腫瘤醫院在全國的合作醫院，在全國范圍內進行外延擴張，管理腫瘤專科醫院。品牌輸出上，合資公司管理的相關醫院暫定名為“北大醫療xx 腫瘤醫院”和“北京大學腫瘤醫院xx 醫院”；管理輸出上，公司將開展連鎖化腫瘤醫療業務，建立以“北大腫瘤”為品牌的中國最大的腫瘤專科醫療網絡；醫師輸出上，北大腫瘤醫院同意與北大醫療產業集團及合資公司下屬醫療機構在會診和轉診方面進行協同與合作。

全面版面、專科突破。公司及集團背靠北大醫學部全國獨一無二的雄厚醫療資源，全面進行醫療服務產業版面，北大醫療集團旗下現有醫院5 家及我們預計的30 多個推進中的醫院項目。同時，公司積極進行專科領域的突破，6 月公司擬收購腫瘤診療設備整體解決方案提供商一體醫療，7 月加速進軍腫瘤醫院管理公司領域，向醫療服務轉型的步伐加速，進一步延伸了腫瘤治療產業鏈。

另外，北大六院與北大醫療共建心理醫院、北大國際醫院與北大口腔醫院合作、吳階平泌尿外科中心的建立、株洲凱德心血管醫院的收購，也顯示了北大醫療在各個專科領域的逐個突破與深入合作。

背靠股東資源，打造新一代醫療服務龍頭，維持增持評級。公司背靠股東北京大學、北大方正及北大醫療集團的雄厚醫療資源，打造新一代醫療服務龍頭；北大醫藥作為集團醫院資產證券化平臺，未來市值空間大，值得長期關注。我們預測14-16 年EPS0.08 元、0.10 元、0.13 元，同比增長-35%、18%、27%，對應預測市盈率200 倍、169 倍、133 倍；若考慮一體醫療並購，且2014 年僅第四季度並表，我們預測14-16 年EPS0.09 元、0.21 元、0.27 元，同比增長-28%、121%、31%，對應預測市盈率180 倍、81 倍、62 倍；維持增持評級。

迪森股份(行情,問診):政策定位明確 公司迎來最佳機遇

類別：公司研究 機構：長城證券有限責任公司 研究員：鄭川江 日期：2014-07-10

預計14-16年eps分別為0.31、0.45、0.68，對應pe為38X、26X、17X。我們認為國家部門的政策推動將促進行業快速發展，而且隨著天然氣價市場化改革和環保政策不斷趨嚴，生物質能的環保優勢和成本優勢更加明顯，看好公司作為龍頭企業的發展前景，給予“強烈推薦”的評級。

事件:

國家能源局和環保部聯合發文關於開展生物質能成型燃料鍋爐供熱示范項目建設的通知【國能新能{2014}295號】。（http://zfxxgk.nea.gov.cn/auto87/201407/t20140708_1818.htm）

內容:2014-2015年擬在全國范圍內建設120個生物質成型燃料鍋爐供熱示范項目，總投資約50億，2014年啟動建設，2015年建成，示范項目將替代化石能源供熱120萬噸標煤。其中，工業鍋爐超過1800蒸噸/小時，減少二氧化碳排放超過500萬噸、二氧化硫超過5萬噸。

長城觀點:

過去政策模糊甚至反對制約生物質燃料鍋爐行業發展:到2013年底之前，中央政府層面針對成型燃料的燃料屬性和燃燒利用對大氣環境影響的評價只有2009年8月7日環保部辦公廳給廣東省環保廳《關於生物質成型燃料有關問題的復函》（環辦函[2009]797號）一個檔案，也只是肯定了生物質成型燃料“不屬於高污染燃料”。河北石家莊、北京郊縣等有些地方出臺了限燃甚至禁燃生物質能成型燃料的規定。

今年1月14日廣東省環保廳發文“由於國家和省在生物質成型燃料鍋爐使用方面仍缺乏權威的科學論證，尚未制定生物質成型燃料及配套專用燃燒設備的地方標準和技術規範，大部分城市不具備二噁英的監測能力，因此，按照環辦函〔2009〕797號文的要求，我廳不鼓勵推廣應用生物質成型燃料。” 在樣的大背景下，迪森股份去年四季度以來新簽訂單下降，今年前4個月更是未公告一個項目。

前瞻版面喜迎轉機，禍之福之所倚:盡管環境不太友好，公司上市以來剝離燃料業務，專注“大型化”和“精品化”路線即將迎來收獲。本次明確提出“生物質成型燃料鍋爐供熱是低碳環保經濟的分散式可再生能源供熱方式，是替代燃煤燃重油等化石能源鍋爐供熱、應對大氣污染的重要措施，發展空間和潛力較大。”作為能源局和環保部聯合下發檔案

級別比地方環保部門更高，具有絕對的權威性。 木質原料是成型燃料，尤其是顆粒燃料的優質原料，其燃料性質優於農業固體剩余物。根據《可再生能源中長期發展規劃》，我國每年可獲得折合約2億噸標煤的林業生物質能源資源。目前全國BMF一年的用量只有300萬噸左右，折合標煤也才200萬噸左右。能源局本次放120個試點也只是替代化石能源供熱120萬噸標煤，未來試點結束后行業仍然有50-60倍的發展空間。 前期的不明確以及全國大部分地區天然氣價格偏低造成行業內有影響力的企業不多，行業競爭不算激烈。根據國家能源局2013年11月發布《生物質能應用典型項目匯編》國能綜新能【2013】598號19個項目中迪森的紅塔、可口可樂、珠江啤酒(行情,問診)、麗珠制藥、比克電池等11個項目入選，優勢非常明顯。除此之外，迪森紅塔項目是國內目前最大的項目，並已經穩定運營三年。 訂單或集中釋放，業績和估值雙擊:根據檔案要求，2014-2015年擬在京津冀魯、長三角、珠三角等區域建設試點，2014年啟動，2015年建成。通過示范項目建設在10個及以上的縣城或工業園區實現主要由生物質供熱，建立專業化投資運營模式。示范項目條件則要求項目規模不低於20t/h小時，其中單臺生物質成型燃料鍋爐容量不低於10t/h，且所有鍋爐在同一個縣級行政區域或工業園區內由同一個企業建設經營。項目應具有穩定的熱負荷。

項目還應采用專業化投資建設運營模式，鼓勵專業經營生物質熱力的企業投資建成生物質成型燃料鍋爐系統並負責運營服務。試點要求的特點是鼓勵第三方專業化和大型化運營，從而做到更專業、效率更高並且更容易被政府監管。迪森之前的做得紅塔、珠江啤酒等大量項目均符合這些要求，去年以來中標的肇慶亞園和梅州產業園項目也具有很強的示范效應，今年3季度亞園項目投產，客戶對於迪森的信心也會進一步增強。

行業上，檔案鼓勵有關部門積極推動生物質成型燃料鍋爐在化工、機械、醫藥、食品、飲料、印染、造紙等行業運用，迪森在這些行業都有成熟的有影響力的企業示范項目。 本次120個項目公司若能中15%-20%，對應BMF用量或有30-40萬噸，相比其2013年全年32萬噸BMF用量規模就有望翻番。由於政策要求在2015年6月份所有項目完成備案手續，迪森未來一年的新簽訂單大概率也進入了集中釋放階段。

未來政策仍值得期待:

補助方式明確:本檔案提到示范項目建成投運后經驗收合格，國家可再生能源基金給予一定補助，未來具體補貼方式或將明確。

環保部示范項目推進:本次檔案提到根據環保部辦公廳、國家能源局綜合司、商務部辦公廳印發的《關於實施聯合國開發計劃署-中國顆粒燃料示范項目相關問題的通知》（環辦【2014】28）負荷條件的納入本示范項目，未來環保部相應的示范項目或也將推動實施。

投資建議:預計14-16年eps分別為0.31、0.45、0.68，對應pe為38X、26X、17X。我們認為國家部門的政策推動將促進行業快速發展，而且隨著天然氣價市場化改革和環保政策不斷趨嚴，生物質能的環保優勢和成本優勢更加明顯，看好公司作為龍頭企業的發展前景，給予“強烈推薦”的評級。

風險提示:項目進度不達預期。

銀河電子(行情,問診):下半年業績將回升 軍工和智慧槍柜各有看點

類別：公司研究 機構：浙商證券股份有限公司 研究員：劉遲到 日期：2014-07-10

機頂盒業務增速將在下半年體現

2013 年我國有線數字電視用戶增量為2325.7 萬臺，同比2013 年減少232.2 萬臺，截止2013 年底，我國有線數字電視用戶數量為1.61 億戶，有線電視數字化率為71.89%，未來幾年有線電視機頂盒行業總體需求增速將持續下降。上半年機頂盒行業同樣面臨下滑的壓力，預計1-6 月份，公司凈利潤增速和一季度基本持平上下。5 月下旬，公司和吉視傳媒(行情,問診)簽署高清機頂盒采購合同，總金額為6180 萬元（2013 年對吉視傳媒銷售5006 萬元），同時公司中標新疆廣電總局戶戶通工程項目總金額3634 萬元，以上兩個合同收入大部分將在下半年確認，另一方面根據公司之前股權激勵方案，2014 年凈利潤增速要求達到約12%，我們預計下半年公司傳統機頂盒業務下半年將逐步回升。

收購重組穩步推進 智慧槍械柜未來兩年可能爆發

公司收購重組穩步推進，5 月初公司資產重組方案獲得證監會申請受理，目前公司停牌，正在接受證監會審核。由於同智機電之前為其下遊客戶，公司前身又是軍工企業，收購同智機電將能夠大幅改善公司盈利能力，並且公司也將可以利用之前的客戶關係幫助同智機電開拓業務，如果重組順利完成，軍工業務將成為公司未來增長主要看點。

根據相關要求，2015 年底我國公安部門將統一使用智慧槍柜系統，加強公務用槍安全性、規範性，公司是我國智慧槍柜標準起草單位之一，隨著民警配槍的逐步普及以及省級招標的開啟，公司本身資訊結構件衍生業務智慧槍械柜將成未來兩年業績爆發點之一。

盈利預測及估值

在不考慮智慧槍柜貢獻利潤的情況下，如果按照2014 年完全合並同智機電財務報表， 我們預計公司2014 年、2.15 年的EPS 分別為0.76、0.96 元，對應的動態市盈率分別為29 倍、23 倍，維持公司“增持”評級。