J視點:究竟多少個利好才能將滬指推上2400點？

昨天晚上“依法治國”的決定全文發布，業內給出了積極的解讀，認為這是經濟體制改革最重要的法律保障之一；同時被推遲的滬港通有了最新進展，香港特首表示將繼續推進，資本市場的改革仍然是薪火不斷；另外，央行或已啟用新的調控工具MLF，既為市場注入了流動性，也避免了重蹈“4萬億刺激計劃”的覆轍。而財政部主動推廣PPP模式，積極化解地方債的舉措，也是在為中國經濟“掃雷”。一系列的利好訊息，尤其是以習近平主席宣布推廣上海自貿經驗為代表，經濟改革的再出發，為本輪行情提前結束調整進入新周期打下了夯實的基礎。

“依法治國”為經濟改革護航。對於“依法治國”的重大問題決定，業內專家認為，此次四中全會提出的全面推進依法治國的方略，將對經濟體制改革的進一步深化，特別是資本市場的規範發展，產生重要的推動和促進作用。A股市場依法治市的真正開啟，也將為真實的牛市打下根基。

我注意到與此同時，中國證券業協會宣布，按照協會2014年打非工作計劃，協會將於10月28日-11月30日，組織會員公司開展為期一個月的“認清本質，遠離非法證券活動—保護投資者合法權益，打擊非法證券活動宣傳月”活動，這個活動既是保擴中小投資的有效方式。也與此前市場所擔憂的法治監管力度的加強，或逼迫灰色資金加速退場給行情帶來較大負面影響的預期有差異。利空落空移去了壓在行情身上的負擔。

滬港通仍在積極推進。昨日，香港特首梁振英就滬港通推遲一事發表講話。梁振英表示，滬港通是很重要的，是一件好事；將繼續推動滬港通工作。中央政府支援“滬港通”，很重視這個項目，香港應該珍視政府的支援。此前市場預期，滬港通項目將於10月27日啟動。但10月26日，香港交易所發表聲明稱，截至26日，港交所尚未取得啟動滬港通的相關批準，因此並無實施滬港通的確實日期。當有關滬港通啟動的時間表有任何重大進展時，港交所將適時刊發進一步的公告。

從香港特首的表態來看，滬港通仍然處在“隨時啟動”的狀態，而A股市場行情曾一度因滬港通推遲而表現疲軟，當前積極訊息傳出有助於恢復多頭信心。

央行仍然堅守“微刺激”的底線。據相關媒體報導，“央行新一輪千億定向放水，向股份制銀行投放的不是傳統意義的SLF（常備借貸便利），而是MLF（中期借貸便利）。”報導稱，該資訊是中金固定收益部在研報中披露的。中金公司此后澄清表示，中金固定收益部沒有對外發過關於此方面的研報，報導中列舉的“是市場傳言”。傳聞稱，MLF期限仍為3個月，但臨近到期可能重新約定利率並展期，各行通過質押利率債和信用債獲取，並被要求投放三農和小微貸款。而據已收到相應MLF股份制銀行透露，央行明確要求銀行降低放貸利率才能續期。

雖然央行還沒有對此進行正式表態，但從貨幣政策今年的使用情況來看，推出新型的調控工具，而並不是如市場預期般全面降息、降準，符合央行對貨幣政策的定調，這也是在創新型滿足市場對“流動性”要求的同時，避免重蹈“4萬億刺激計劃”覆轍的辦法。

財政部牽頭地方債清理。地方政府債務風險的化解進入實質性階段。財政部近日印發《地方政府存量債務納入預算管理清理甄別辦法》要求，地方各級政府要結合清理甄別工作，認真甄別篩選融資平臺公司存量項目，對適宜開展政府與社會資本合作（PPP）模式的項目，要大力推廣PPP模式。這是繼日前國務院“43號文”《關於加強地方政府性債務管理的意見》之后，在處理地方債務上十分具有可操作性的一個細則，有利於對地方政府融資平臺形成財務硬約束，並降低政府債務風險，牢牢守住不發生區域性和系統性風險的底線。

另外，在出現了短期加速調整之后，歐美股市在最近一個交易周明顯回暖，海外市場穩健向上的走勢，也給A股小牛行情的延續創造更為積極的投資環境。（金融界網站首席評論員　嚴浩）