鉅亨網新聞中心
7月16日，環保概念股漲幅居前。個股方面，龍源技術(行情,問診)漲8.60%；天立環保(行情,問診)、雪迪龍(行情,問診)漲超3%。
截至15日，創業板的上半年報業績預告基本告一段落。上證報資訊統計顯示，雖然創業板整體的二季度單季凈利增速較一季度明顯下滑，環保行業卻呈現“風景這邊獨好”。該行業30多家公司中，已公布業績預告的有27家，二季度單季凈利同比增長約42％，接近2012年以來的最高單季水平。
對於節能環保板塊的投資機會，華安證券表示，環保部對環境的檢查及懲處力度不斷加大。污水治理板塊方面，近期政策不斷升級，各地相繼出臺投資計劃，例如山東云南計劃投資91億元治理污水；固廢治理板塊，史上最嚴的垃圾焚燒新標——《生活垃圾焚燒污染控制標準》7月1日起實施；大氣治理板塊方面，環保部和工信部等相關部門正在加快完善鋼鐵業節能減排標準體系，珠三角地區將淘汰8萬輛運營黃標車等。推薦標的：中電遠達（行情，問診）、雪迪龍（行情，問診）、碧水源（行情，問診）、桑德環境（行情，問診）及瀚藍環境（行情，問診）等。
個股設定方面，興業證券（行情，問診）表示，建議投資者關注三條投資主線：首先，VOCs治理和環境監測——市場爆發和高成長性，推薦關注先河環保（行情，問診）、聚光科技（行情，問診）、漢威電子和雪迪龍；其次，水處理——特別是飲水安全問題凸顯，推薦巴安水務（行情，問診）、碧水源；第三，工業鍋爐排放標準趨嚴——替代產品發展前景明朗，推薦關注迪森股份（行情，問診）。
環保行業的成長性主要得益於環保政策趨嚴。15日，10家煤電企業因擅自停運脫硫設施被發改委罰款5億元，再次凸顯了環保風暴的威力。A股從事脫硫業務的中電遠達（行情，問診）、國電清新（行情，問診）上半年業績普遍靚麗。另據環保部公告，水污染防治行動計劃和土壤防治計劃都有望在今年下半年出臺，環保行業的利好環境有望持續。
永清環保（行情，問診）:業績符合預期 土壤污染公報發布土壤修復股引關注
事件描述
今日永清環保（300187）公告了2013年報與2014年一季報，主要內容如下:
2013年，公司實現營業收入63，971.22萬元，同比增長12.59％；凈利潤5，400.43萬元，同比增長0.55％，每股收益0.27元。
2013年四季度公司實現營業收入15，460.72萬元，同比增長23.76％；實現凈利潤750.66萬元，同比增長1.13％。
本年度利潤分配預案為:擬每10股轉增5股。
2014年1-3月，實現營業收入11，633.89萬元，同比增長10.09％；營業成本9，706.13萬元，同比增長17.74％，營業利潤2，638.46萬元，同比下降38.03％，凈利潤624.36萬元，同比下降38.91％，實現每股收益0.03元
事件評論
公司業務平穩增長，業績符合預期。2013年，營業收入較上期增加7，154.88萬元、增長12.59％，主要系總承包業務量變化、托管運營收入結算口徑變化和環境修復藥劑投產導致營業收支變動。主營業務成本較上期增長16.43％，主要系工程承包成本與托管運營成本上升較快。本期主營業務毛利率由上期的22.40％下降至本期的19.74％，主要原因為本期托管運營及重金屬綜合治理等項目的毛利率較上期有所下降造成影響。
公司業務正處於轉型與升級期導致公司整體利潤水平增長有限。公司凈利潤同比上升0.55％，主要因公司業務正處於轉型與升級期，土壤修復（含修復藥劑）和垃圾焚燒發電等主要業務板塊處於巿場培育期或開發階段，前期投入較大；此外，公司托管運營和環評咨詢等業務成本有一定程度上升，以上因素導致了報告期內公司整體利潤水平增長有限。
全國土壤污染狀況調查公報公布利好土壤修復股。土壤污染狀況調查公報公布可以促使土壤環境保護法形成，將對土壤污染實現終身追責，同時大量耕地的污染將會引起政府的高度重視，更有助於土壤修復資金的產生和使用，有利於改變在土壤治理行業中出現的資金缺乏，緊靠政府撥款的局面，都會對土壤修復公司未來獲取訂單和提升業績有積極的影響。
盈利預測:我們預計公司2014-2016年EPS分別為0.30元、0.35元和0.37元。公司在脫硝業務及重金屬污染方面均有突破，以及多地簽訂的環保合作協議為公司帶來的潛在訂單，因此我們維持公司“推薦”評級。
雪迪龍（行情，問診）:鍋爐新標打開成長新空間 新業務開花結果還待時日
事件:近期，我們到公司調研，與公司領導層就目前業務情況以及未來發展規劃進行了深入交流。
環境監測業務增速30-40％，鍋爐新標打開增長新空間
2013年受益於脫硝市場爆發，公司環境監測業務快速增長，增速達到71.95％，共銷售脫硝設備1200多套，脫硫設備近600套，預計市場份額30-40％。2014年脫硝業務增速有所放緩；脫硫監測逐漸進入更換期，迎來新增長。綜合脫硫脫硝，預計2014年環境監測收入增速將在30-40％。
同時，新《鍋爐大氣污染物排放標準》的出臺將推動我國工業鍋爐的煙氣治理市場的開啟，鍋爐改造總投資達4000億元。同時，檔案要求20t/h及以上鍋爐、14MW及以上熱水鍋爐需安裝自動監控設備，預計監測市場需求將過百億元。工業鍋爐監測將為公司打開新成長空間。
運維業務15年將迎來爆發
目前由公司運維的機組總數達到300-400個，1000多套設備，從長遠角度看，占比還將不斷提升。運維項目均為脫硫部分，而脫硝監測設備為新裝設備，仍處質保期。因此預計，15年質保期過后，公司將迎來脫硝監測設備運維潮。脫硝設備數量為脫硫的兩倍，因此按現有與公司合作的機組規模測算，運維業務收入規模將為之前的3倍，16年運維業務收入規模將突破2億元，年復合增速46.6％。
新業務眾多，為公司成長打開新空間
公司儲備新業務眾多，包括大氣汞監測（研發）、PM2.5監測（研發）、VOCs監測（研發）、第三方檢測（已成立子公司）、第三方監測（項目儲備階段）等，並拓展青海市場，試水污水監測與處理領域。各業務市場空間廣闊，預計2015年將逐步開始貢獻業績，預計市場將在“十三五”真正啟動。公司有通過收購進入VOCs治理、第三方監測等新領域的可能。
盈利預測
我們預計公司14-16年EPS分別為0.67/0.82/1.03元，考慮公司傳統業務依舊能夠保持30-40％的增長，鍋爐新標帶來的廣闊市場和新業務的逐漸貢獻業績，給予公司2014年32倍PE，目標價21.44元，“增持”評級。
風險提示:工業鍋爐煙氣治理不達預期。
中電遠達（行情，問診）:簽署戰略框架協議 落實區域環境綜合整治
事件:近日，公司與河北邯鄲市政府、邯鄲市冀南新區管委會三方簽署《戰略合作框架協議》，合力推進邯鄲市節能減排和環境污染防治工
此次戰略框架協議是公司打造綜合環保平臺戰略的進一步落實。邯鄲市地處晉冀魯豫四省區域中心和環渤海經濟區腹心，為河北省第三大城市，高污染、高耗能產業密集，2012 年六大高耗能產業增加值占工業增加值的72.9％，潛在環保市場巨大。我們認為此次戰略協議的簽訂，是公司在積極打造綜合環保平臺戰略的指導下，針對高污染、高耗能區域環境綜合治理市場的具體落實。
踐行“合同環境管理”新模式，后續訂單有望持續落地。從三方合作的內容來看，公司將主導設立邯鄲市環保產業發展平臺，發揮公司節能環保產業的技術、管理和業績等方面優勢，以環境質量改善為目標，為區域提供“綜合環境管理”服務，在大氣污染防治、水處理和節能以及“鋼鐵、焦化、水泥、電力”等重點行業的節能減排治理等領域與當地政府和地方環保企業開展深度合作，我們預計隨著此次戰略框架協議的推進，后續EPC、BOT 以及EMC 等多種形式訂單有望持續落實，火電廠脫硫脫硝之外，非電領域節能、減排訂單亦將取得突破。
綜合環保平臺地位凸顯，維持“買入”評級。大氣治理方面，公司背靠中電投大股東，有望繼續獲得優質項目和資源。水務方面，遠達水務技術儲備充足，市場定位清晰，在市政污水、再生水、工業水處理等領域均已取得訂單突破；此次戰略框架協議的簽訂將有利於提升公司在區域環境綜合治理領域的綜合實力；此外，公司在碳捕捉、碳排放交易、節能、核電環保等領域亦有前瞻性版面，綜合環保平臺地位已現。考慮公司定增收購資產已獲證監會批準，預計上半年完成增發，我們維持公司2014-2016 年EPS 分別為0.68 元、0.80 元和0.88 元，維持“買入”評級。
風險因素:新業務拓展進度慢於預期；特許經營項目利用率下降等。
國電清新（行情，問診）:一季報業績符合預期 14-15年業績存超預期空間
投資要點:
公司發布一季報業績，2014年一季度公司實現主營收入1.92億，同比增長60.59％；歸屬於上市公司股東的凈利潤5049萬，同比增長65.87％；每股收益0.09元，同比增長50％。
一季度業績符合預期。2014年一季度公司實現主營收入1.92億，同比增長60.59％；歸屬於上市公司股東的凈利潤5049萬，同比增長65.87％；每股收益0.09元，同比增長50％，基本符合市場預期。
脫硝BOT 項目陸續投運和脫硫工程量的增長是一季度業績增長的主要動力，在手項目能保障14年業績的穩定成長。13年-14年初，運城電廠和云崗電廠脫硝BOT、脫硝武鄉脫硫脫硝BOT 等項目陸續完工投入運行，脫硫EPC 市場的爆發是一季度業績增長的主要動力。公司石柱脫硫BOT 項目預計二季度開始投入運行，假設烏沙山電廠和唐山熱電資產將於二季度中后期順利交割，對14年業績的貢獻也較大。預計石柱項目14年可實現運營收入約5000萬，凈利貢獻約1000萬；烏沙山電廠和唐山熱電可實現運營收入1.3-1.4億，凈利貢獻2600-2800萬。
京津冀二氧化硫排放指標有望再度收緊，脫硫機組改造市場空間超出預期。京津冀是PM2.5的重災區，電力機組二氧化硫的排放指標預計將繼續收緊至35mg/m3（新標準要求100 mg/m3），公司的提標改造技術在經濟性上具備明顯優勢，有望在京津冀地區提標改造市場獲取較大的份額。
維持“增持”評級。除了分享脫硫脫硝市場的高景氣之外，公司沿著節能環保及資源再利用方向的戰略版面也逐漸清晰，在輕質煤焦油和節能業務以及境外市場的拓展均有突破。我們預計14-15年歸屬於母公司所有者的凈利潤分別為2.60億、4.64億（原預測為3.21億、4.17億），對應每股收益分別為0.49元、0.87元（原預測為0.60元、0.78元），復合增速逾50％。目前股價對應14-15年的PE 分別為37、21倍，公司在新領域的版面帶來14-15年業績超預期的概率較大，維持“增持”評級。
中國國家發展和改革委員會稱，對全國所有燃煤發電企業2013年度脫硫電價執行情況進行檢查發現，10家企業存在擅自停運發電機組脫硫設施，脫硫設施未能與發電機組同步投運，享受脫硫電價補貼但脫硫設施不正常運行等問題，並對其共計罰款5.19億元。
分析人士表示，由於環保風暴壓力愈發加大，環保行業將因此受益。事實上，從相關上市公司表現來看，環保產業景氣度明顯高企。
截至15日，創業板的上半年報業績預告基本告一段落。數據顯示，雖然創業板整體的二季度單季凈利增速較一季度明顯下滑，環保行業卻呈現“風景這邊獨好”。該行業30多家公司中，已公布業績預告的有27家，二季度單季凈利同比增長約42%，接近2012年以來的最高單季水平。
而另據環保部公告，水污染防治行動計劃和土壤防治計劃都有望在今年下半年出臺，環保行業的利好環境有望持續。
目前A股市場上，從事脫硫業務的中電遠達(行情,問診)、國電清新(行情,問診)上半年業績普遍靚麗，投資者可以適當關注。下面是機構最重點個股解析：
華鑫證券
永清環保(行情,問診)（300187）：傳統業務穩定 新業務彈性高
傳統業務穩定增長。公司目前主要收入來源是大氣污染治理類業務，包括了脫硫改造和脫硝業務。2014年是火電脫硝“大年”，全國能源工作會議提出2014年全國火電脫硝比重要達到70%。我們認為2015年后仍存在火電小機組和新機組的脫硝市場。此外，環保部4月份公布了新的鍋爐大氣污染物排放標準，對氮氧化物排放做出新的規定，我們判斷這將確保脫硝行業高景氣度將維持至到2016年。此外，脫硫改造市場好於預期，市場需求相對活躍，也將是公司傳統業務保持增長的一個助力。
土壤修復業務前景遠大。國家確定了三大污染防治計劃，其中大氣污染防治計劃已經推出，水污染防治計劃預計將在近期推出，而最後一個土壤污染防治計劃仍在醞釀之中。根據最新完成的《全國土壤污染狀況調查公報》，全國土壤總的超標率為16.1%，其中輕微、輕度、中度和重度污染點位比例分別為11.2%、2.3%、1.5%和1.1%。污染類型以無機型（重金屬）為主，有機型次之，復合型污染比重較小，無機污染物超標點位數占全部超標點位的82.8%。雖然土壤污染目前仍存在商業模式不明確和標準缺失等問題，但場地土壤污染治理市場相對發展條件比較成熟，有望成為近期土壤污染治理發展最快的市場。根據我們對美國土壤修復市場的研究，公司離子礦化穩定化技術有望成為國內主流解決重金屬土壤污染技術。在國內首個區域性重金屬污染治理試點“湘江流域重金屬污染綜合治理”中，公司在七個重點區中進入了四個市場，具備一定的先發優勢。此外，在場地土壤污染治理方面，公司已有商業化運作案例，完成了包括四川長虹(行情,問診)鎘污染等項目。
藥劑業務整裝待發。2013年開始公司藥劑業務已經開始貢獻營收，該業務是公司土壤修復產業鏈向上游的拓展，目前主要有兩個應用領域，一是土壤修復，二是垃圾焚燒廠的飛灰穩定。我們長期看好國內土壤修復市場，藥劑未來在土壤修復領域應用市場前景遠大。而垃圾焚燒廠飛灰穩定市場存較大進口替代市場，公司產品有明顯的價格優勢，我們判斷這部分市場需求相對確定，將成為近幾年拉動該收入上升的藍海市場。
垃圾焚燒業務將從2015年開始貢獻利潤。公司2013年先后簽訂了新余市生活垃圾焚燒發電廠BOT合同和衡陽市城市生活垃圾焚燒發電廠BOT合同。新余項目將在2015年下半年開始貢獻利潤，2016年衡陽項目將在2016年開始貢獻利潤。公司通過與地方政府簽訂合同環境服務協議，具備一定的先發優勢，有利於獲得包括垃圾焚燒在內的環保項目。
盈利預測：公司傳統業務增長穩定，土壤修復和藥劑業務存在較大發展前景，垃圾焚燒業務將從2015年開始貢獻利潤，我們看好公司未來的發展。此外，土壤污染防治計劃將是公司股價上升的另一催化劑。我們預計，公司2014-2016年EPS將分別達到0.31元、0.4元，和0.58元。我們上調評級至“推薦”。
風險提示：合同風險、政策風險和宏觀風險等。
光大證券(行情,問診)
雪迪龍(行情,問診)（002658）：鍋爐新標打開成長新空間 新業務開花結果還待時日
事件：近期，我們到公司調研，與公司領導層就目前業務情況以及未來發展規劃進行了深入交流。
環境監測業務增速30-40%，鍋爐新標打開增長新空間2013 年受益於脫硝市場爆發，公司環境監測業務快速增長，增速達到71.95%，共銷售脫硝設備1200 多套，脫硫設備近600 套，預計市場份額30-40%。2014 年脫硝業務增速有所放緩；脫硫監測逐漸進入更換期，迎來新增長。綜合脫硫脫硝，預計2014 年環境監測收入增速將在30-40%。同時，新《鍋爐大氣污染物排放標準》的出臺將推動我國工業鍋爐的煙氣治理市場的開啟，鍋爐改造總投資達4000 億元。同時，檔案要求20t/h及以上鍋爐、14MW 及以上熱水鍋爐需安裝自動監控設備，預計監測市場需求將過百億元。工業鍋爐監測將為公司打開新成長空間。
運維業務15 年將迎來爆發目前由公司運維的機組總數達到300-400 個，1000 多套設備，從長遠角度看，占比還將不斷提升。運維項目均為脫硫部分，而脫硝監測設備為新裝設備，仍處質保期。因此預計，15 年質保期過后，公司將迎來脫硝監測設備運維潮。脫硝設備數量為脫硫的兩倍，因此按現有與公司合作的機組規模測算，運維業務收入規模將為之前的3 倍，16 年運維業務收入規模將突破2 億元，年復合增速46.6%。
新業務眾多，為公司成長打開新空間公司儲備新業務眾多，包括大氣汞監測（研發）、PM2.5 監測（研發）、VOCs 監測（研發）、第三方檢測（已成立子公司）、第三方監測（項目儲備階段）等，並拓展青海市場，試水污水監測與處理領域。各業務市場空間廣闊，預計2015 年將逐步開始貢獻業績，預計市場將在“十三五”真正啟動。公司有通過收購進入VOCs 治理、第三方監測等新領域的可能。
盈利預測我們預計公司14-16 年EPS 分別為0.67/0.82/1.03 元，考慮公司傳統業務依舊能夠保持30-40%的增長，鍋爐新標帶來的廣闊市場和新業務的逐漸貢獻業績，給予公司2014 年32 倍PE，目標價21.44 元，“增持”評級。
風險提示：工業鍋爐煙氣治理不達預期。
萬聯證券
中電遠達（600292）：脫硝運營收入帶來公司業務增量
公司發布公告，公司與邯鄲市政府、邯鄲冀南新區管理委員會三方本著“優勢互補、互利互惠、合作共贏”的原則，經友好協商，於近日簽署了《戰略合作框架協議》。
合作協議開啟了“政府+環境服務提供商+污染源企業”的環境污染治理新模式：協議簽署后，合作三方將在環境咨詢顧問服務、環境保護規劃和監控、固廢處理、水處理、大氣污染治理、土壤污染治理和恢復、環保技術研發與裝備制造等領域開展全面合作。邯鄲市政府支援中電遠達以工程總承包、特許經營、EMC 等多種形式，全方位參與邯鄲市大氣污染防治、水處理和節能領域以及“鋼鐵、焦化、水泥、電力”等重點行業的節能減排治理。中電遠達將逐步打造“技術咨詢+技術研發+培育產業+工程減排”全域產業鏈的綜合環境服務商。
定增獲準新增脫硫脫硝資產，預計關聯交易鎖定14 年合同底線：公司近期公告定增已獲證監會批準，定增價16.61 元/股，預計募集資金16.3 億元，用於收購及建設脫硫脫硝資產，公司脫硝資產規模大幅擴張。另外，公司公告了14 年度預計關聯交易情況，預計14 年公司與大股東中電投所屬企業將在脫硫、脫硝EPC 工程（含催化劑）、、水務EPC 等業務領域產生關聯交易，關聯交易金額分別預計脫硫脫硝（含催化劑）業務22.7 億元、特許經營18.38 億元、水務EPC2.68 億元。從公司13 年度合同執行情況看，實際執行合同金額與預計金額比較接近。
脫硝建設高景氣有望持續，脫硝運營增長空間巨大：按照《火電廠大氣排放新標準》的要求，自2014 年7 月1 日起所有火電機組氮氧化物排放限值都要達到100mg/m3，從近期公布的數據看，無論是脫硝機組投運還是氮氧化物排放方面，距達標要求均有較遠距離。中電聯發布數據，截至2013年底，已投運火電廠煙氣脫硝機組容量約4.3億千瓦，占全國現役火電機組容量的50%。國務院辦公廳印發《2014-2015年節能減排低碳發展行動方案》，提出了今明兩年氮氧化物排放分別逐年下降5%以上，國家發展改革委對"十二五"規劃執行情況中期評估報告顯示，最近3年來，氮氧化物排放總量累計下降2%，只完成5年任務的20%，與60%的進度要求差距不小。脫硝建設高峰有望持續，脫硝運營未來增長空間巨大。
盈利預測與投資評級：大氣公司聚焦環保產業戰略初現成效，在鞏固和提升電力環保市場的基礎上，積極開拓水處理、行業並購等業務，有望發展成為一體化、國際化的綜合性環保服務提供商。本次戰略合作協議屬於框架協議，我們預計14-15年公司EPS0.63、0.81元，目前股價對應市盈率28倍、22倍，維持增持評級。
風險提示：項目進度低於預期，項目電量低於預期。
海通證券(行情,問診)
國電清新（002573）：收購烏沙山運營項目完成 進一步鞏固公司業績
國電清新今日公告， 烏沙山電廠4臺60萬千瓦機組脫硫系統自2014年7月1日零時起正式移交公司運營。該項目運營公司由公司與浙江天地環保分別持有65%、35%股權。
點評：
1.本次收購是大唐脫硫運營資產包收購的延續。烏沙山項目是公司2010年12月29日中標的“大唐國際煙氣脫硫特許經營一標段的資產之一”。2012年12月28日，公司已經與云岡電廠（104萬千瓦）、呼和浩特電廠（60萬千瓦）、豐潤電廠（60萬千瓦）完成相關資產收購。本次烏沙山項目（240萬千瓦*65%股權）的簽署，既是前次收購的重要延續，同時單體電廠規模也是僅次於托克托電廠，盈利水平也值得期待。
2.對公司14-15運營規模確定增長有積極影響。考慮收購烏沙山，保守估計公司13-15年脫硫運營權益規模為704萬千瓦、877萬千瓦、1252萬千瓦，脫硝運營規模為112萬千瓦、319萬千瓦、414萬千瓦。合計規模2年復合增約40%。
3.受益於火電新標實施嚴格，公司今年以來EPC訂單增長明顯。隨著國內各地區霧霾治理政策落地，公司2013-2014年新簽脫硫脫硝EPC訂單數量也持續增加，2013年以來累計新簽訂單約8.8億元，而公司2013年確認工程收入僅2.18億元，即使考慮內蒙錦鋁等長訂單14年貢獻較小，公司2014-2015年的EPC收入增長也較為確定。
我們仍舊維持此前公司2013年報點評中的看法——公司是A股煙氣治理領域少數的運營為主的企業，隨著運營項目陸續投產，公司未來業務平穩增長確定性較高——也是我們中期投資規則中作為成長確定性較強的推薦標的之一。
考慮本次烏沙山項目收購，略調升公司14、15年EPS為0.48元、0.68元，參考目前市場同行的估值水平、及公司成長空間，給予15年30倍目標PE，目標價格20.4元，維持增持評級。
風險提示：（1）各類運營項目的建設進度存在一定的不確定性；（2）脫硫脫硝工程項目建設進度存在一定的不確定性；（3）運營成本變動導致運營業務盈利存在波動可能。
上一篇
下一篇
