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【宏觀解析】
投資者對烏克蘭以及加沙局勢的擔憂拖累歐美股市下滑，道指盤中跌破17000點，VIX一度暴漲13%，避險資產獲得投資者的青睞，黃金期貨小幅上漲，瑞士法郎維持漲勢，但是並沒有走出交易區間，投資者正在謹慎評估烏克蘭局勢的發展。美國和英國宣布加強對俄羅斯制裁，但是歐盟內部出現分歧，主要原因是不想制裁俄羅斯這一歐盟的主要能源來源國而對經濟產生負面影響，尤其是在德國2季度經濟復甦態勢可能放緩的局面下。法國政府表示，如果普京不使用自己的影響力支援事故現場的工作，歐盟外長會議將在周二就俄羅斯方面承擔的后果作出結論。德國方面盡管作出了強烈表態，但是柏林在周日的聲明中沒有提及制裁這個詞。今日重要數據是美國將公布的6月CPI數據以及商業零售數據，成屋銷售數據等。
國內方面，時隔7年之后，新一輪首單RMBS（住房貸款抵押證券）資產證券化產品將於正式試水，中國郵政儲蓄銀行在中國債券網發布《郵元2014年第一期個人住房貸款支援證券化發行公告》，宣布將於2014年7月22日正式發行“郵元2014”產品。 中國銀行(行情,問診)間人民幣利率互換（IRS） 周一大幅回落，交易員表示，今日七天期回購加權利率波幅較小，且IRS近期高歌猛進后，出現技術性修正亦屬正常。中國銀行間市場周一隔夜和七天期回購加權利率 小幅上行，資金供給總體仍不寬裕；繳稅仍有一定影響但將漸趨弱化，不過密集的新股IPO將於本周中襲來，資金面明后天將面臨進一步考驗。中國人民幣兌美元周一高開低收，中間價結束連續六天貶值的趨勢稍微上漲。客盤供求相對均衡的格局仍未打破，早盤結匯偏多的情況午間被油盤購匯扭轉，但整體價格波幅不大。
股指
股指昨日窄幅震盪，現貨成交量萎縮。雖然目前宏觀環境仍然維持穩定，主題投資有活躍的基礎。但一方面，經濟內生動力不足，增長高度有限；另一方面，周三和周四將有11只新股開始申購，市場預計凍結資金規模或達6000億元以上，流動性面臨考驗。短期股指上下兩難，維持震盪偏多的看法。
國債
周二（7月22日），行情走勢回顧：周一國債期貨低開高走，全天保持窄幅震盪。主力合約TF1409收於93.058，上漲0.06%，成交量驟降，持倉量有所下滑。央行公開市場操作：周一央行進行14天、28天正/逆回購和三個月央票詢量，銀行間回購利率和SHIBOR利率普漲。宏觀基本面訊息：（1）《21世紀經濟報導》報導，7月21日，據接近監管層以及國開行的多位知情人士透露，央行確實通過PSL對國開行進行了注資，抵押物主要是通過國開行住宅金融事業部未來在銀行間市場發行的住宅金融專項債券，貸款利率低於6%。中金公司權威分析人士表示，4月份國開行賬上就已獲得1萬億資金，並以同業存款的形式存在，但是央行的資產負債表沒有反應出來。（2）財政部、央行定於7月24日進行國庫現金定存招標，操作量500億元，期限3個月。行情走勢預期：上周宏觀經濟數據對債市的沖擊差不多已經被市場消化，市場對於M2數據的反應可能因為近期高漲的利率水平而有所過激，我們上周提到歷年真實M2和目標可以存在一定彈性，並不是央行調控的主要指標， GDP、CPI等數據對央行貨幣政策的指引能力可能更強，期債價格即使未到底部也已經接近底部，但是鑒於IPO等短期內對資金面有沖擊的因素猶存，我們目前對期債謹慎看多。近期可以注意央行公開市場操作是否重啟逆回購。
夜盤國內金價高開低走，但於五日均線262元處獲得支撐，形態上或有反彈，短期仍難脫離260.5-266.5元調整區間，日內若上破264元阻力，可輕倉嘗試做多，266.5元止盈，263元止損。美歐就馬航MH17事故對俄羅斯的進一步仍存在懸念，烏克蘭局勢緊張為金價提供支撐，但黃金ETF持倉隔夜減持1.8噸，表明基金持續看多情緒有所降低，考慮到局勢有較強不確定性，投資者短線輕倉操作為主；另外近期美國經濟數據表現強勁雖然並未大幅打壓金價，但或構成中期壓力，今日需關注美國將公布的6月CPI、現房銷售和7月里士滿聯儲制造業指數。
夜盤國內銀價跟隨金價走勢，5日、10日和20日均線於4330元附近粘合，短期考驗此支撐有效性，日內盤中強勢可嘗試短多，4370元止盈，4320元止損；趨勢上不宜戀戰，關注4250-4450元區間突破后的操作機會。近期銀價被動跟隨金價，基本面對銀價提振作用有限，白銀ETF持倉連續十八日保持不變。但CFTC報告顯示近期白銀期貨投機頭寸存在嚴重超買現象，謹防資金撤離引發銀價大幅回調風險。
銅
周一LME銅市遇支撐反彈，收盤上漲35.5美元。隔夜沒有重要數據公布，市場焦點仍在地緣政治上，俄烏局勢趨緊，歐洲對俄羅斯實施更多制裁的威脅。以色列周末加大了地面攻勢，雙方死亡人數急劇上升，美國國務卿克里批評了以色列在加沙的行動。關注周四歐美7月制造業PMI初值變動情況。基本面上，LME現貨升水微升至5美元，庫存增加300噸到15.8萬噸，其中韓國釜山的倉庫增加了1275噸，自6月27日以來，釜山庫存已經增加了1.18萬噸。國內現貨繼續走弱，周一報貼水120元至升水30元。現銅成交價跌破五萬，市場大量保值盤以及交割貨源流出，供應壓力激增，現銅升水有繼續向下趨勢，國內市場恐跌，下游整體較為謹慎，成交低迷。海關總署周一發布數據顯示，中國6月銅出口環比增41%到3.97萬噸，連續第三個月增長。另外中國6月進口量25.5萬噸，同比降8.16%，連續第二個月減少，降至13個月最低水平。出口增長和進口下降與融資銅受打擊有關，數據顯示上海保稅區庫存從4月末最高的85萬噸降至6月末的75萬噸。技術上看，銅價在5月份反彈高點6970美元遇到支援，短期銅價會再次反彈，我們先關注銅價挑戰 7100美元的結果。
鋼材
昨日鋼材價格略有分歧，螺紋繼續走弱而熱卷小幅反彈，成交量走弱。宏觀方面：國家統計局發布二季度中景鋼鐵產業景氣指數為95，環比下降2.3點，產業預警指數為70.7，與上季度持平，表明鋼鐵行業仍處於低位運行。行業方面：上周螺紋鋼社會庫存下降10.22萬噸至586.93萬噸，熱卷庫存小降1.29萬噸至310.39萬噸，貿易庫存繼續處於低位，這對鋼材現貨價格起到一定支援作用。操作上，一方面鋼鐵行業景氣指數繼續走低顯示行業運營壓力仍然較大，另一方面雖然貿易庫存低位運行為鋼價提供一些支援，但由於需求方面仍未有起色，故鋼價整體仍將處於偏弱狀態，短期仍有陰跌的可能。
鐵礦石
昨日低位整理，持倉量減少2萬余手。行業方面：上周樣本鋼廠開工率連續第四周保持在90.19%，河北地區略有走高，檢修影響量有所下降，預計近期粗鋼產量或保持平穩。現貨方面：昨日力拓17萬噸PB粉，船期8.6-15，結標價為95.38美元/噸，較上周五走低，部分港口報價走弱，午后唐山鋼坯再跌10元至2700元/噸，普氏指數跌0.75美元至95美元/噸，現貨市場氛圍偏淡。操作上，經過上周五的大幅走弱，鐵礦石市場的短期風險得到一定釋放，但由於市場對鋼材需求的擔憂仍然存在，故礦價上方的阻力也較為明顯，近期保持低位運行的可能性較大。
豆類
隔夜美豆類延續跌勢，因美國作物生長條件理想。盤后作物生長報告顯示：美豆優良率為73%，較上周提升一個百分點；開花率為60%，去年為43%，五年均值為56%；結莢率為19%，去年7%，五年均值17%。較高的優良率顯示出美國新作大豆長勢良好，且最大的主產州愛荷華及伊利諾斯優良率非常好，新作豐產的預期較為強烈，預計在良好天氣的環境下，短期市場仍將延續弱勢震盪格局。目前，美豆處於成本支撐區域，如后期中國買盤增加，價格有望在此區域止跌。連盤豆類整體表現依然偏弱，豆粕現貨跌度在10-30元/噸不等，兩廣地區油廠停工增加，受臺風影響。從短期來看，美國豐產的利空環境仍需要時間來消化，而內盤供應增加的壓力也持續施壓，趨勢上繼續保持低位震盪的思路。操作上，豆粕空單輕倉持有，連豆1501維持4300-4400區間操作。
油脂
昨日CBOT大豆繼續下滑，近月合約扭轉稍早因向中國出口帶動的升勢，美豆生長良好繼續打壓市場；美農報告顯示，截止7月20日當周，美豆生長優良率為73%，高於前一周的72%和去年同期的64%。馬盤棕油期貨周一小跌，豆油走軟且令吉走堅令市場承壓，但出口增加的訊息抑制跌幅。國內方面，昨天日盤油脂小幅收跌，夜盤棕油期貨跟隨美豆市場大幅走低。上周主要地區油廠開機率提高至50.37%，較前一周提高4.67個百分點，本周仍有個別油廠有停機計劃且兩廣地區受臺風影響開機率也將有所下降；我國豆油商業庫存本周升至130萬噸，棕油港口庫存升至122萬噸，油脂消費不佳，庫存消化緩慢。操作上，美豆優良率提高繼續打壓豆類油脂市場，美豆豐產預期強烈成為拖累油脂市場走勢的重要因素，盡管馬棕油出口好轉庫存或將下滑，但豆油頹勢及馬幣堅挺拖累棕油，油脂短期依然弱勢思路。
玉米
目前，國內玉米現貨價格基本維持穩定態勢，各地漲跌幅度均不大。近期關內糧價逐漸趨於穩定，雖然缺糧情況仍較為明顯，但市場主體采購心態漸趨平和，因東北糧質量參差不起，且與本地糧源形成順價趨勢后，價格優勢逐漸減弱，因此關內產區雖仍大量調用東北糧，但對臨儲移庫玉米拍賣期待之心日益迫切。在全國糧價基本維穩的形勢之下，南方港口因銷區庫存日顯不足而連日小幅攀升，雖然幅度不大，但體現出貿易商堅定的挺價意愿，預計期貨價格將保持震盪走勢，底部和頂部同樣明顯。
雞蛋
雞蛋1409合約昨低位震盪，收跌1.20%，報5344元/500kg，成交32.5萬手，持倉25.6萬手。遠月跌幅擴大。現貨方面，昨日各主要監測地區蛋價漲多跌少，銷區多維持穩定，均價為5.04元/斤，較前一日漲0.02元/斤。截至7月18日，蛋雞養殖利潤為32.02元/羽，較前一周漲8.5元/羽，蛋雞苗連續三周以來維持在3.15元/羽，淘汰雞較前一周漲0.38元/公斤。當前蛋價堅挺，養殖利潤或將維持高位。目前基本面尚未發生實質性的改變，供給偏緊及中秋備貨給予現貨支撐，但盤面在無新的利多訊息刺激以及交易所調整保證金的影響下，出現調整。建議觀望為主，前期多單做好利潤保護。
白糖
隔夜，外盤大幅上漲，10月合約上漲31個點，收於17.28美分；昨日，鄭糖高開低走，1409下跌6個點，收於4528，1501下跌8個點，收於4823，成交量小幅下降，持倉量下降1.2萬手；南寧現貨報價4560元左右，報價不變；受最強臺風威馬遜的影響，海南、廣東、廣西蔗區不同程度受到影響，廣西的欽州、防城港甘蔗受災比較嚴重，但這些地方都不是甘蔗主要產區；廣東湛江和海南部分地區甘蔗倒伏嚴重，如果不及時進行扶正，一定程度上會影響后期產量，但由於目前甘蔗處於生長期，甘蔗株高不高，預計后期氣候好轉，農戶及時進行田間管理，影響不會太大，且臺風帶來的降雨有利於甘蔗的生長；總體來看，預計臺風會對甘蔗的生產造成一定的影響，但影響不會太大；海關數據顯示，6月份中國進口糖8.25萬噸，同比增加101.83%；2014年1-6月份，中國累計進口糖139.19萬噸，同比增加9.79%；短期來看，我們認為，外盤原糖調整到一定幅度，繼續大幅下跌空間有限，內盤受近期南方臺風影響，且前期下跌幅度較大，有向上走的可能；但馬上進入8月份，7月的銷售數據成為價格走勢的關鍵，預期7月數據並不理想，數據公布前后，價格可能再次轉為下跌。短期繼續以區間震盪對待；操作方面，1501合約，短線少量多單逢低買入，止損4780，1505-1509的反套持有。
塑料
昨日期塑低位震盪整理，1501合約成交量超越1409。理論上成為新主力合約。但由於1409合約仍有較高的持倉，所以目前仍處於雙合約運行狀態下。現貨方面，中石化與中石油相繼下調線型出廠價格100-150元/噸。7042牌號出廠價格在11750-11900元/噸之間。貿易商讓利出貨。采購以剛性為主。成交多以商談為主。基本面近期隨期貨盤面出現走弱。期貨盤面跌至60日均線附近或受到支撐，上方壓力位11650.操作上，前期多單止損離場后暫時觀望。
動力煤
昨日秦皇島港成交價格維持在490-500元/噸，北方五港成交價整體偏低，秦港錨地船舶數小幅增加至41艘，秦港庫存近期逐漸小幅下滑，截至昨日為707萬噸。近期國內煤炭運費出現上調，有船運公司表示目前詢價找船的客戶正在增多，此次運費上漲有可能延續。廣州港庫存322萬噸，仍舊處於高位，近期到港的進口煤數量有所減少，預計7月份國內煤炭進口量會下降，但進口煤業務的壓力依舊較大。期貨盤面昨日小幅沖高，1409合約與1501合約均上摸M5壓力，成交量僅相差8手，操作上，我們建議前期空單近期逐漸止盈，但是做多時機還需要等待，屆時在1501合約中參與。
焦煤焦炭
昨日焦煤焦炭小幅反彈，但夜盤焦炭再度走弱，整體成交量維持低位。焦煤方面：昨日國內煉焦煤市場持穩運行，局部地區價格有所下調，出貨略轉好，但進口市場成交仍然欠佳。焦炭方面：昨日永鋼二級冶金焦采購價下調30元，中天準一級和二級冶金焦采購價分別下調40元和20元，現貨市場報價相對平穩，成交情況一般。操作上，在近期鋼坯價格連續走弱、焦煤焦炭現貨市場延續弱勢的情況下，市場交投氛圍偏淡，預計短期難有顯著改善，焦煤焦炭期貨價格或繼續保持偏弱狀態。
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