陸基反導試驗成功 六家公司促大國強軍夢(附股)

編者按：記者從中國國防部新聞事務局獲悉，2014年7月23日，中國在境內進行了一次陸基反導技術試驗，試驗達到了預期目的。有中國軍事專家認為，在反導試驗當天就主動公布相關訊息，體現了中國軍方的透明度。

專家解析中國最新反導 或類似美新型薩德導彈

記者從中國國防部新聞事務局獲悉，2014年7月23日，中國在境內進行了一次陸基反導技術試驗，試驗達到了預期目的。有中國軍事專家認為，在反導試驗當天就主動公布相關訊息，體現了中國軍方的透明度。

一名不愿透露姓名的中國軍事專家24日向記者介紹，目前陸基反導系統大致分為三個級別。第一個級別以美國的“愛國者-2”、“愛國者-3”和俄羅斯的S-300、S-400為典型代表。這類防空反導系統是傳統遠程防空導彈武器系統的進一步發展，反導效能有限，主要用來對付射程1000公里以內的戰術彈道導彈。而且這類防空反導系統在來襲導彈再入大氣層后，在大約20到30公里的高度以下進行攔截。

第二類代表為美國的“薩德”反導系統。這類陸基反導系統攔截高度約180公里，射程為200公里左右，既可在大氣層內攔截，也可在大氣層外攔截，被稱為末端區域反導系統，同樣用於攔截戰術彈道導彈系統。第三類為陸基中段反導系統，典型代表為美國的陸基攔截彈、以色列的“箭-2”、“箭-3”，主要用於在彈道導彈的飛行中段進行攔截，可攔截中遠程彈道導彈甚至是洲際彈道導彈。

對於此次中國軍方進行的是什么級別的反導試驗，有分析人士認為，中國的“紅旗-9”防空系統和俄羅斯的S-300、美國的“愛國者-2”類似，具備一定的反戰術彈道導彈能力，目前已經裝備部隊多年，這類系統進行攔截試驗可能“動靜不會那么大”。此前，中國已經宣布進行過陸基中段攔截系統試驗，而這次的說法中未加“中段”二字，這說明有可能是類似“薩德”的新型反導系統的試驗。當然也不能排除是中段反導系統試驗的可能。因為反導系統的研發，一次試射顯然是不夠的，必然要進行多次試驗。

也有分析認為，這次的“陸基反導技術試驗”，也存在多種可能，包括反導系統的地面雷達系統測試、反導攔截彈開環飛行測試（不進行制導）、反導攔截彈的目標截獲能力測試（不引爆戰斗部）和全過程的實彈攔截測試等等。中國此次進行的反導試驗到底是哪種類型、進行到了哪一步，還需要進一步的資訊披露才能判斷。（人民網(行情,問診)）

航天機電(行情,問診):全年光伏電站出售規模不變

航天機電 600151

研究機構：宏源證券(行情,問診) 分析師：王靜，徐超，楊培龍，胡穎 撰寫日期：2014-07-15

投資要點:

集團審批影響光伏電站出售進度，但全年出售規模規劃保持不變；航天機電發布公告，經公司財務部門初步測算，預計2014 年上半年度實現歸屬於上市公司股東的凈利潤3，389 萬元左右，與上年同期相比，將減少80%左右，業績預減的原因:1、上半年出售的光伏電站比上年同期減少100MW，2、擬出售的光伏電站400MW，上半年已出售50MW，其余還在建設中，將於下半年轉讓銷售。

半年報業績預減的主要原因:公司2014 年上半年組件銷售虧損低於去年上半年，業績預減的主要原因是集團公司對於光伏電站出售的審批影響進度，導致上半年電站出售不及預期。原本打算出售的寧東電站預計並網及出售的時間會在三季度，且不影響公司對今年全年光伏電站出售的400MW 的預期。2014 年上半年全國光伏電站新增裝機容量不及預期，地面電站下半年將迎來核准、建設的高峰期，從新疆、寧夏、內蒙及甘肅等地核准發放的情況來看，目前已經超過了8GW規模；政府出臺了分散式推進的調整政策，加速分散式光伏電站發展。

持股子公司上實航天星河能源將增資擴股:公司持有上實航天星河能源15%的股權，目前已經完成了200MW 西部光伏電站項目的收購，航天機電6 月中旬發布公告，擬將其增資至注冊資本6 億元的規模，可收購的電站規模將達到400-500MW。

公司在光伏電站開發方面具有技術、資源及資金優勢:2013 年EPC建設規模排名第二；在手的已核准電站規模也達到400MW 以上，未來還將繼續收購部分電站資源；目前大股東及國開行等低息貸款資金額度達30 億。

盈利預測及投資評級:我們於6 月15 日發布了公司的深度報告《兩翼齊飛高增長，國企改革添動力》，看好公司未來在光伏、汽配業務的發展，維持2014 年的盈利預測，考慮到公司對汽配業務的規劃，調整公司2015-2016 年EPS 為0.47 元和0.61 元，維持“買入”評級，目標價10 元。

航天動力(行情,問診)2012年年報點評:業績略低預期，13年增長可期

航天動力 600343

研究機構：東莞證券 分析師：蔣孟鋼 撰寫日期：2013-04-09

主營業務收入、毛利率總體保持穩定，化工裝備、泵系統業務營收增長貢獻突出。報告期內公司主營業務收入為12.31億元，同比增長1.64%；主營業務成本為9.93億元，同比增長1.58%；期間綜合毛利率為19.285%，同比增長0.04%。對業績貢獻最大的是泵及泵系統產品與化工裝備，其收入同比增長分別為15.26%及8.52%，這兩項業務的弱周期性有助於維持公司業績的長期穩定。

“市場增長+業務升級”助力泵及泵系列業務進一步成長。12年公司的泵及泵系統產品已經成為最主要營收來源，其貢獻營收合計4.06億元，占12年營收總額的33%，同比增長8.52%。主要產品包括消防泵、加油泵和工業泵及系統整合等。其中，消防泵類產品主要應用於民用消防及林業消防等方面；隨著經濟的發展，石油化工、危險品的存放等工業消防的需求日益提高，為消防設備市場帶來了新的動力；此外，隨著城市化程度的進一步提高，以及我國環境保護壓力的增大，國家對城市、林業等消防安全的重視有望進一步提升，因此我們看好消防行業未來發展前景。公司的特種泵產品已經成為目前我國現役主力消防車的標準裝備，擁有廣闊的市場基礎，也有利於消防公司成功升級為消防設施工程專業承包一級資質后，承攬各類消防工程，利用公司在產品技術、工程設計方面的協同優勢，完成由產品導向型向服務導向型的轉變，以此提高此類業務的盈利水平，對公司業績做出更大貢獻。

氧化反應和結晶技術裝備龍頭，開啟進口替代市場之門。公司是國內最大的以氧化反應和結晶技術為主營業務的綜合性工程承包商，在苯酐、丙烯酸以及結晶設備的設計和制造方面具有豐富的技術儲備和設計施工經驗，在國內市場上已有實力與BASF、三菱化工、DSSE等國際行業巨頭展開競爭。12年公司加大了市場開拓力度，突出自身優勢，根據市場情況調整產品結構，使化工裝備營收獲得了同比15.6%的增長，而技術升級也給毛利率帶來了小幅提升。隨著我國經濟發展，國內生物化工、石油化工產品市場保持高速增長，市場需求旺盛，特別是在替代能源、生物醫藥、石化產品深加工、糧食深加工等領域，關鍵技術、關鍵設備還需進口，目前公司已經具備了整套系統工程設計能力和制造能力，有望憑借更高的性價比以及更優良的售后服務進一步擴大高階化工生物裝備的進口替代市場。

航天電子(行情,問診):龍頭地位穩固，新業務市場空間值得期待

航天電子 600879

研究機構：東興證券 分析師：趙炳楠 撰寫日期：2014-07-04

報告摘要:

公司是航天電子領域的龍頭。航天科技(行情,問診)集團通過兩次注資，將公司打造成為國內航天電子領域的龍頭，航天軍品占比逐年提升，已達87%；公司由設備配套單位向型號總體單位轉型，並取得重大進展；基於行業壁壘較高，並且航天產品具有很強的排他性，我們認為公司將長期保持航天電子的主導地位。

公司主業穩步增長。受益於我國航天產業的高速發展、軍費投入的穩定增加和國防資訊化三方面因素的推動，我們認為，公司傳統航天軍品業務將穩步增長，預計年復合增長率在15%以上。

無人機和智慧炸彈項目打開新的增長空間。公司自主開發的無人機項目和智慧炸彈項目有望在2014-2015年實現放量，成為公司業績新的增長點，預計2014年能夠為公司帶來4億左右的收入。

募投項目支撐公司未來業績的爆發增長。公司2013年募投的8個項目當前進展順利，將於2015年下半年和2016年陸續投產，預計為公司帶來19.1億元的收入，相當於2013年營業收入的46.3%，支撐著未來公司業績爆發的可能性。

大股東資產注入預期強烈，存在整體上市的可能性。公司大股東航天九院具有整體上市的預期，待注入資產體量較大，按注入80%計算，公司市值有望增加1.5倍；我們認為，當前待注入資產中最優質的部分是研究所資產，主要分布在771所和13所中，建議持續關注軍工研究所改制的情況。

公司盈利預測及投資評級。綜合考慮公司傳統業務穩步增長、無人機和智慧炸彈業務逐漸放量以及募投項目未來帶給公司的業績增長，我們預計公司2014-2016年的EPS分別為0.33元、0.40元、0.52元，對應的PE為32、27和21倍。我們看好公司未來發展前景，首次給予“強烈推薦”的評級，6個月目標價14.8元。

航天資訊(行情,問診)公告點評:稅控專用設備調整預示機遇而不是危機

航天資訊 600271

研究機構：申銀萬國證券 分析師：龔浩 撰寫日期：2014-07-17

投資要點:

稅控專用設備產品調整。根據國稅總局發布的公告，自2014年8月1日起增值稅防偽稅控系統全部使用金稅盤系列產品，停止發售金稅卡系列產品。公司估計本次產品調整將影響2014年銷售收入約1.74億元。

歷史上稅控專用設備的產品或者服務費價格下調后增值稅防偽稅控業務的收入反而會顯著增長。2006年專用設備的價格由1555元/套下調至1416元/套，當年推廣一機多票使防偽稅控業務收入增長30%至16億元。2009年服務費的價格由450元/戶降為370元/戶，第二年一般納稅人認定條件降標使防偽稅控業務收入增長21%至25億元。我們預計此次產品調整后公司同樣面臨機遇。

北京模式將使營改增用戶大增。2012年北京的營改增試點中小規模納稅人可采用金稅盤和報稅盤等稅控專用設備，其他試點省市則規定只有年應稅收入500萬元以上的營業稅納稅人才需要購買稅控專用設備。如果在未來的營改增擴圍中采用北京模式，預計2015年航天資訊可新增營改增稅控專用設備用戶420萬戶，加上45萬戶增值稅新增用戶（即原金稅卡新增用戶），2015年稅控專用設備的銷售收入可達34億元，服務費收入可達21.4億元，通用設備的收入約為7.0億元。如此，2015年防偽稅控業務的收入合計達到61.9億元，是2013年的2.2倍。

更長遠的影響在於用戶基數擴大。用戶基數擴大后每年可新增80-100萬戶防偽稅控用戶，占存量用戶的10%左右，專用設備的銷售收入約7億元。預計2016年防偽稅控業務的服務費收入將達28.8億元，占此項業務全部收入的77%。

暫不調整盈利預測。我們已經在之前的盈利預測中考慮了今年可能出現的產品調整。如果在即將到來的營改增擴圍中確實采用北京模式，我們將上調盈利預測。預計2014-2016年收入分別為193、221和248億元，凈利潤分別為12.4、15.8和19.0億元，每股收益分別為1.34、1.71和2.06元。維持“買入”的投資評級。

航天晨光(行情,問診):整合資源，輕裝上陣

航天晨光 600501

研究機構：信達證券 分析師：皮建國 撰寫日期：2014-04-21

裝備制造業將受益於經濟轉型升級。公司是科工集團裝備制造類上市公司。裝備制造業是國家戰略性產業，產業轉型升級、培育新興產業和重大工程建設等為行業提供了巨大的市場空間。

公司業務調整初見成效。2013 年公司開始對旗下資產進行大幅度調整，收縮業務調整產品線， 2014 年對虧損業務整頓和清理工作完成后，我們預計公司經營業績有望實現反轉。

新業務有望成為利潤增長點。公司集中優勢資源版面環衛設備、軍民油料儲運車輛和LNG 儲運等前景向好行業。借助公司在特種車輛等領域的優勢，重點業務有望成為公司新的利潤增長點。

盈利預測:公司於2013 年年末發布非公開發行A 股股票的增發預案，發行活動尚未通過證監會核准。考慮到募投項目達產時間為2019 年，我們在估值中暫不考慮本次增發事項的影響。我們預計公司2014 年至2016 年歸母凈利潤為0.69 億元、1.20 億元和1.53 億元。按照當前股本3.98 億股計算，相應的EPS 分別為0.18 元、0.31 元和0.39 元，對應2014 年04 月17 日股價（9.44 元/股）的PE 分別為55、31 和24。結合同類公司市盈率，我們給予公司60 至65 倍的市盈率區間，對應的價值區間為10.8 元至11.7 元。首次覆蓋給予公司“增持”的評級。

股價催化劑:市政環衛車輛和LNG 儲運設備的市場打開；我國航空航天領域對公司軍工產品需求增長；公司非公開發行A 股計劃獲批。

風險因素:股票增發不成功或募集金額不達預期；新進市場開拓不達預期；業務收縮短期內會降低公司營業收入。

航天電器(行情,問診)調研簡報:軍用民用雙引擎引領增長

航天電器 002025

研究機構：長城證券 分析師：袁琤，王霆 撰寫日期：2013-07-04

投資建議:

公司主導產品為高階繼電器、連接器和微特電機，廣泛應用於航天、航空、電子、船舶、兵器、交通、通訊等領域。公司市場開發、新產品開發能力強，管理能力持續提升。2012年營業收入首次突破10億元，圓滿完成天宮一號與神舟九號載人交會對接等國家重點工程配套任務。預計公司2013-2014年EPS為0.47元、0.54元，目前股價對應PE為19.7倍、16.7倍，給予公司“推薦”的投資評級。

要點:

軍用連接器行業保持優勢。公司為軍用連接器行業龍頭，產品供應給各大軍工集團，多數產品為訂制產品，客戶及需求穩定。2012年公司連接器營業收入6.45億元，同比增長29.4%，毛利率41.75%。公司主要優勢集中在航天領域，隨著國內航天事業發展。未來公司將繼續保持行業領先地位。

微特電機領域實力強大。公司2012年電機收入2.52億元，同比增長31.53%，毛利率30.53%。公司電機產品分軍用和民用兩種。軍用產品產能穩定，民用產品處於起步階段，鑒於公司在民用復式永磁電動機等領域已經進入中石油等大型央企的產業鏈，未來電機業務將有新的突破。

繼電器領域技術國內領先。公司是軍用繼電器領域龍頭，2012年繼電器營業收入1.71億，同比增長27.8%，毛利率54.72%。繼電器行業毛利率較高，收入和市場份額較為穩定，公司繼電器業務將保持穩定增長。

宇航級產品未來增長看好。公司是國內為數不多掌握宇航級產品關鍵制造技術的高階電子元器件供應商，幾乎參與了國內所有的載人航天項目。航天業對於電子元器件的需求十分旺盛。未來我國將進行一系列航天計劃，包括2015年天宮二號空間實驗室的發射，預計公司宇航級產品業務將保持高速增長。

國家鼓勵新型機電組件發展。“十二五”期間是我國電子技術和機電產品更新換代與快速發展的關鍵時期，國家產業政策支援新型電子元器件及機電產品的發展，以提高裝備資訊化水平、系統整合能力和節能水平，其中，繼電器、連接器和微特電機是國家政策重點支援的項目，將受到國家政策的大力支援。

風險提示:行業競爭加劇。