大盤縮量陰跌 后市何去何從

==本文導讀==

【重大事件】1、滬港通股票交易17日開通 股民摩拳擦掌等炒港股

滬港通臨近 AH溢價指數回到均衡點

2、退市新規下周一啟動 暫停上市公司前景堪憂

退市新規下 投資者須當心“高危”個股

==全文閱讀==

大盤縮量陰跌 版面兩超跌板塊

【盤面簡述】：

午后，兩市股指再次出現跳水走勢。鋼鐵、電力、地產、有色、煤炭等早盤表現較好的板塊出現補跌。次新股龍頭蘭石重裝（行情，問診）跌停，良信電器（行情，問診）連續跌停。券商、保險輪番殺跌！僅白酒、鋰電池、物聯網、碳纖維等少數板塊紅盤上漲。大盤呈現縮量陰跌的走勢，股指2500點附近巨震難免，經過震盪后，后市有望繼續向上，近期板塊輪動加速，與其追漲殺跌，不如逢低版面短期超跌的板塊。

【板塊方面】：

次新股炒作得到遏制，蘭石重裝、良信電器跌停。川儀股份（行情，問診）、中材節能（行情，問診）、萬順股份（行情，問診）等次新股紛紛往跌停板上沖鋒。迪士尼概念遭到爆炒：外高橋（行情，問診）、界龍實業（行情，問診）、百聯股份（行情，問診）、陸家嘴（行情，問診）、浦東金橋（行情，問診）、申通地鐵（行情，問診）等延續近期強勢，大幅上漲。廣船國際（行情，問診）漲停，帶動中國船舶（行情，問診）等航母概念大幅沖高。路翔股份（行情，問診）、南都電源（行情，問診）、贛鋒鋰業（行情，問診）等領漲鋰電池板塊。

【訊息面】：

1、首批滬港通ETF推出在即“T+0”交易模式開業界先河

據悉，基於滬港通下的首批兩只基金產品將是跨境ETF的“升級版”，而華夏基金和南方基金上報的這兩只產品最快將在下周獲批。同時，滬港通恒指ETF或因其將實現T+0而成為行業重大創新。據了解，南方基金和華夏基金分別於今年9月28日和10月10日向證監會上報了恒指ETF（QDII）的產品方案……

2、A股首單優先股發行收官農行400億優先股被26家機構瓜分

農業銀行（行情，問診）13日晚間公告稱，其已經完成400億元優先股的發行工作，包括交銀施羅德資產管理公司、人保資產、招商基金、北京天地方中資產管理公司、安邦保險、北京國際信托、平安資產等26家機構認購了此次非公開發行的優先股股份。農行此次優先股發行自10月31日開始，至11月13日結束。

3、國家醞釀出臺動力鋰電池補貼政策

被稱為新能源汽車“心臟”的鋰電池產業，將有望迎來財政等扶持政策的利好機遇。昨日，第二屆中國鋰電新能源產業國際高峰論壇召開，400家企業、700名行業代表參會，被譽為鋰電行業達沃斯峰會。上證報記者從會上獲悉，加快鋰電池為主的動力電池發展十分緊迫，必須加大政策支援力度……

【巨豐觀點】：

早盤主板市場出現大幅調整，而中小盤和創業板止跌反彈。造成這一局面的根源在於券商、保險、銀行的輪番殺跌！而創業板及中小盤個股自10月9日以來持續調整，已經釋放了一定的風險。午后，兩市股指再次出現跳水走勢。鋼鐵、電力、地產、有色、煤炭等早盤表現較好的板塊出現補跌。

隨著蘭石重裝的倒下，次新股炒作得到遏制，良信電器的連續跌停，給純粹的“高送轉”概念炒作敲響警鐘。川儀股份、中材節能、萬順股份等次新股紛紛往跌停板上沖鋒。

下周一，滬港通的正式開通，將使得A股的一些稀缺品種曝光在外資眼下，預計這類股將有不錯的表現。

上海股（迪士尼題材、上海國資改革題材）大漲，外高橋漲停，浦東金橋，陸家嘴漲5％百聯股份，上實發展（行情，問診）漲4％。訊息面上，一年多來，國資國企改革正按照十八屆三中全會的部署穩步推進，其中混合所有制改革成為了重頭戲。白酒股快速拉升，皇臺酒業（行情，問診）、山西汾酒（行情，問診），古井貢酒（行情，問診）漲、沱牌舍得（行情，問診），水井坊（行情，問診），貴州茅臺（行情，問診）等逆勢大漲。安琪酵母（行情，問診）、伊利股份（行情，問診）等食品股也延續近期強勢。

從技術面看，滬指5日均線強勢上沖的勢頭沒有絲毫減弱，10日、20日、30日均線均處於加速上升階段，這將對后市的走勢形成強烈的支撐。但短線股指強勢震盪難免，2500點天量壓力需更時間來消化，震盪蓄勢概率較大。

操作上，建議關注滬港通標的稀缺性品種，比如中藥、白酒、軍工、以及重組題材股。此外，對於近期有實質性利好，但股價短期超跌的品種要加以關注，比如環保、整合電路等板塊。（來源：豐華財經）

滬港通股票交易17日開通 股民摩拳擦掌等炒港股

據中國之聲《新聞縱橫》報導，滬港通股票交易將於下周一（17日）正式開通，上交所也將在本周六（15號）組織全市場交易系統通關測試。

作為提供滬港通服務的主體，上交所設立的中國投資資訊有限公司已經從11月10號起，在上交所網站滬港通專欄每日發布港股通股票參考名單和港股通業務會員參考名單，從11月17號起正式發布港股通股票名單與會員名單。

隨著滬港通的啟動，我們的股市將在自己的出海之路上邁出一大步。如今距離滬港通股票交易正式開通，只剩下一個交易日了，市場各方都準備得怎么樣了？投資者們在這最後的三天時間里又應該特別關注些什么呢？

下周一，滬港通股票交易將正式展開，由此帶來的投資機會吸引了符合條件的投資者們紛紛籌資備戰。在上海福州路一家證券營業廳里，前來列印證券對賬單和籌備資金開戶的老股民們絡繹不絕，采訪中，不乏趕著將手上的投資變現等著炒港股的投資者。

股民：“資金方面就說它基本就是50萬，另外再打50萬，到后面再打50萬進去，到17號的時候看一下，打一下。這個錢跑出來等到香港買香港的股票，香港的市場，我幾個朋友都在香港，香港的股票漲得比較快。”

不過，由於目前兩地證監會規定的參與滬港通的境內投資者僅限於機構投資者，個人投資者設有證券賬戶與資金賬戶余額合計不低於人民幣50萬元的門檻，關注咨詢的火爆並不意味著滬港通初期開戶交易也會非常火爆。中銀國際證券執行總裁錢衛表示，相關備份系統將確保交易順暢：

那么到目前為止開戶數僅以我們公司為例是3000戶，因此我們推算整個市場應該是不超過能夠有資格做港股通業務投資者的10％。在11月17日如果出現大量投資者通過港股通購買香港股票的話，我們本身也制定了更為詳盡的應急方案。那么如果出現技術故障，我們認為也就是交易過程中的技術故障，我們有非常可靠的備份系統，是熱備份，可以隨時啟動。

本周六，上交所將組織全市場交易系統進行最後一次通關測試。同時，上交所還下發通知，要求各家證券公司制定業務上線的保障預案，以確保港股通業務平穩上線。

中國銀行（行情，問診）支付清算部總經理張青松：（我們）在上交所和香港聯交所的統一部署下做了多輪的聯測，效果都非常好。另外滬港兩地頭寸的劃撥，我用的央行大額支付系統，從交易發起到整個過程的監測，我們都做了非常周密的安排，在正常情況下我們有解決方案，在壓力測試場景下我們有應急方案。

而在香港方面，作為滬股通獨家結算銀行，中銀香港個人金融部副總經理譚極明表示，相關技術準備已經全部就緒：

【錄音】“略：電腦系統方，我們已經開發了新系統，馬上為香港客戶提供A股買賣服務。只需持有一個賬戶就可以買賣，沒有新的收費。多元化交易渠道，網上、電話專線、分行證券交易網絡等。年中開始防范開展網上網下投資者教育活動。”

系統機構方面在緊鑼密鼓地準備著，投資者方面在最後的幾天時間里也不能閑著。A股投資者投資港股，事前的功課必不可少。中銀國際控股市場交易部主管白韌介紹說，三類股票目前備受關注：

“（略）比方說有一類股票是著名品牌（沒法在A股上市），比如騰訊、中國移動、聯想集團等等，這些對於投資者有一定吸引力。此外還有一些類別，比如一些國際品牌，資產和業務遍布世界，比如匯豐控股。除此以外，有個別資金追逐有差價的A+H股，但這些股票基本面各異，建議關注既存在這種差異，又是流通量大的股票。”

但是，香港作為重要的國際投資市場，其成熟度相對A股要高，投資者組成中80％都是專業機構，投資風格與A股很不一樣。海通證券（行情，問診）北京分公司業務部總經理夏立軍提醒投資者：

我覺得大家在操作的時候首先應該把握香港市場的交易規則，比如開盤時間、收盤時間，以及盤中的交易規程，這個大家首先要注意。另外在滬港通開通之初，目前投資者還只能局限在部分大盤藍籌個股，所以大家在選擇股票時首先要想象到，尤其是在香港市場中，一些大盤藍籌類個股的波動其實並不是很大，尤其是在做香港市場的時候，大家要注意挖掘一些潛力品種，尤其是估值相對合理、成長性比較高的品種，而不是像美股市場當中，一旦買進去之后，馬上會有一個暴漲。我覺得大家應以平和心態看待。（中國廣播網 柴華）

滬港通臨近 AH溢價指數回到均衡點

11月17日即下周一，滬港通股票交易正式啟動。近期在AH兩地市場上市的個股頻頻異動，而AH溢價指數由10月底的95點左右攀升至101.38點，滬港通對兩地市場估值趨同確實有著非同尋常的推動作用。

作為AH股溢價的風向標，A/H溢價指數曾在7月下旬一度跌破90點，此后逐漸震盪走高， 10月初沖破100點。但因滬港通開啟時間推遲，該指數在10月中下旬階段下跌，最低觸及 95.11點。此后再度回升，11月11日盤中創出年內高點103.15點。之后兩日出現小幅整理， 截至昨天收盤，A/H溢價指數跌0.65％，報101.38點。

個股方面，昨天依然有21只AH股的A股較H股出現折價。不過，經過A股快速上漲后，AH 整體折價區間縮窄。折價率在10％以上的僅有4只，排名前三的分別是萬科、濰柴動力（行情，問診）、海螺水泥（行情，問診），其A股較H股分別折價13％、10.14％、10.11％。

從行業分布上看，金融板塊依然處於核心地位，有9股入選，包括銀行股中的工商銀行（行情，問診）、農業銀行、建設銀行（行情，問診）、招商銀行（行情，問診）、交通銀行（行情，問診）與三大保險股以及中信證券（行情，問診），曾經長期較H股折價的中國銀行A股11月11日在獲得滬股通結算銀行資格刺激下強勢漲停，當天H股漲幅不足3％，由此退出折價陣營，最新A/H溢價率達1.69％。此外，醫藥生物、電力行業分別有兩股入選，其他個股則散亂分布在地產、鋼鐵、煤炭、食品飲料等行業。

值得一提的是，前兩年大基建板塊是A股較H股折價幅度最大的群體，中國交建（行情，問診）2012年曾是折價率最高AH股，A股較H股折價約三成。海螺水泥和中國鐵建（行情，問診）的A股相對H股折價率也在20％之上徘徊。不過，隨著今年四季度中國交建、中國中鐵（行情，問診）等A股短期飆升，較H股也開始出現不同程度的溢價。當前，僅有海螺水泥、鞍鋼股份（行情，問診）以及停牌的中國南車（行情，問診）的A股較H股尚在折價范圍內。

滬港通對於AH股估值的推動是雙向的，在使較H股折價的A股估值修復的同時，另一方面也在一定程度上推動了較A股折價的H股價格回升。

在AH股中，浙江世寶（行情，問診）的A股較H溢價率長期排名居前。不過，受滬港通預期推動，該股H股今年大漲3倍多，而A股上漲不足三成，導致其A股較H股溢價幅度由最初的近7倍回歸到當前的1.5倍。洛陽玻璃（行情，問診）、山東墨龍（行情，問診）、東北電氣（行情，問診）等H股年內漲幅也相當可觀。

10月以來，隨著滬港通實施時間臨近，較A股折價的H股上漲跡象更加明顯。據統計，在A股較H折溢價率最大的前20只AH股中，除停牌的洛陽玻璃外，其他個股的H股10月至今均告上漲，而A股則有8只下跌，其中山東墨龍階段跌幅高達15％。

目前來看，在滬港通實施初期，A/H折溢價指數維持在100點左右震盪的概率較大，而個股的折溢價情況則需要結合滬港通實施后交易情況而定。無論如何，滬港通進一步打破了A股相對封閉的格局，未來A股還將繼續與國際市場接軌，這對於當前估值不便宜的許多A股來說，或許面臨的挑戰要大於機會。

退市新規下周一啟動 暫停上市公司前景堪憂

下周一，退市新政將全面啟動，*ST二重等目前數家已暫停上市的公司將首當其沖。

10月17日，證監會發布《關於改革完善並嚴格實施上市公司退市制度的若干意見》（下稱《意見》），在健全主動退市機制的同時，明確要求嚴格執行強制退市指標；並決定，《意見》在30天后開始執行。市場人士分析認為，*ST二重、*ST武鍋B和*ST國恒等已暫停上市公司面臨退市風險。

在嚴格監管的態勢下，一旦觸發退市強制標準，上市公司“僥幸過關”的空間進一步壓縮。據梳理，目前，5家已暫停上市公司多數前景堪憂。

按照《意見》，上市公司因凈利潤、凈資產、營業收入、審計意見類型（或追溯后的上述指標）觸及規定標準，其股票被暫停上市交易后，公司披露的最近一個會計年度經審計的財務會計報告存在（扣除非經常性損益前后孰低）凈利潤為負、期末凈資產為負、營業收入低於規定數額，或被會計師事務所出具保留意見、無法表示意見、否定意見的審計報告等情形之一的，應終止其股票上市交易。

以此為基準校驗目前暫停上市的5家上市公司，除*ST鳳凰因完成破產重整，財務數據好轉外，*ST二重、*ST國恒和*ST武鍋B的前景有難言樂觀。

以因連續三年虧損被暫停上市的*ST二重為例，今年前三季度，該公司已經虧損14.18億元，不僅如此，由於資金鏈極度緊張，*ST二重及控股子公司累計逾期銀行貸款等債務高達44.89億元。考慮到目前仍然重組無望，*ST二重退市或將成為大概率事件。

同樣面臨困局的還有*ST國恒，由於連續三年虧損，公司自2014年7月17日起暫停上市，而根據其最新發布的季報，今年前三季度，公司扣除非經常性損益的凈利潤仍為負數，虧損約4340.55萬元。而且，公司對年內能否扭虧也無完全信心。

對比上述兩家公司的窘境，*ST超日和*ST武鍋B或許還存一線生機。盡管兩家公司在前三季度分別虧損27.8億元和7994.82萬元，但是，就在最近的幾天，它們都找了扭虧的救命稻草。*ST超日有望注入保利協鑫13GW矽片資產，而*ST武鍋B的實際控制人或將由阿爾斯通變為通用電氣，這些變化都將為扭虧帶來希望。

在關注即將退市的公司之時，那些可能進入暫停上市行列的公司同樣值得警惕，畢竟，按照現行規則，進入暫停上市，可能就離退市不遠了。而除了已被實施退市風險警示的上市公司外，那些連續兩年虧損，繼續虧損就將直接暫停上市的創業板公司也存在風險。如天龍光電（行情，問診）和寶德股份（行情，問診）。

目前，天龍光電正在使出渾身解數努力“保殼”。公司最近繼推出保殼方案后，又緊接著宣布了出售參股子公司股份的計劃。而業績連年下滑的寶德股份同樣不甘暫停上市，寶德股份11日發布的公告稱，公司已采取各項經營措施促進公司基本面的好轉，並取得了初步成效，2014年前三季度實現利潤總額844.48萬元，初步扭虧為盈。（中國新聞網）

退市新規下 投資者須當心“高危”個股

被稱為“史上最嚴退市制度”的《關於改革完善並嚴格實施上市公司退市制度的若干意見》即將於本周日即11月16日起正式施行。這意味著，新制度實施后，如果上市公司被證監會發現有欺詐上市或者重大資訊披露違法行為，那么就面臨退市風險。欺詐上市一旦認定，並由證監會作出行政處罰，股票將暫停上市，並由交易所在一年內作出終止上市決定。

退市難問題有望根治

上月17日，中國股市迎來了這一最新版本的退市制度，中國證監會當日發布《關於改革完善並嚴格實施上市公司退市制度的若干意見》，《意見》自發布之日起30日后生效，這也意味著中國股市將開啟新的退出頻道。該新版退市制度提出健全上市公司主動退市，明確實施重大違法公司強制退市，嚴格執行市場交易類、財務類強制退市指標，並進一步明確了重大違法公司及有關責任人員的賠償責任。

值得關注的是，針對欺詐發行、重大資訊披露違法等市場反映強烈的兩類違法行為，退市新規明確規定上市公司存在上述兩類違法行為的，如果被證監會作出行政處罰決定，或者因涉嫌犯罪被證監會依法移送公安機關，證券交易所應當暫停其股票上市交易。

而隨著新制度的出臺，一些徘徊在退市邊緣的個股尤受關注。一方面，沒業績支撐題材股退市危機陡然上升，另一方面，今年前三季仍處於虧損狀態的ST公司和因交易類、財務類不達標的上市公司也面臨著退市制度的考驗，投資者需要尤其注意。

一直以來，股市中的“老大難”問題就是投資者廣為詬病的退市難問題，而此次新《意見》出臺也飽受市場期待。

今年7月4日，中國證監會發布《關於改革完善並嚴格實施上市公司退市制度的若干意見（征求意見稿）》，10月17日，《意見》正式出臺，11月16日即將施行。《意見》同時也被稱為“史上最嚴”退市制度，“史上最嚴”嚴在哪兒？

據了解，與原有的退市規則相比，《退市意見》逐項列舉了因為收購、回購、吸收合並以及其他市場活動引發的7種主動退市情形。此外，新制度還提出健全上市公司主動退市，明確實施重大違法公司強制退市，嚴格執行市場交易類、財務類強制退市指標，並進一步明確了重大違法公司及有關責任人員的賠償責任。

尤為受關注的是，《退市意見》同時引入重大違法公司強制退市制度。對存在欺詐發行、重大資訊披露違法等市場反映強烈的違法行為的公司，證監會將予以強制退市，並分別規定了暫停上市、終止上市的標準。

不少業內人士期待，新的退市制度出臺改變此前A股市場“退市難”問題，有觀察人士分析表示，新版退市制度對退市工作中較為突出、市場較為關注的現實問題做出了明確和細化的規定，在多個方面強化了退市制度的可操作性，強調法制化建設和對中小投資者的保護，這些都有望為資本市場帶來利好改變。

平安證券分析團隊認為，退市制度的出臺與完善同時反映了后期注冊制改革的加快，長期看，資本市場的市場化改革有助於降低市場整體的風險溢價水平，並從價值外因素方面利好市場，后續資本市場的制度紅利值得關注。

而滬深交易所也將配合推出新的規章制度。深交所有關負責人在解讀退市新政時也表示，深交所將盡快修訂出臺退市整理期、退市公司重新上市等配套規則，切實加大退市制度的執行力度，對於應當退市的公司，“出現一家、退市一家”，堅決維護退市制度的嚴肅性和權威性。

“危險”標的須警示

新版退市制度出爐，哪些上市公司將首先“祭旗”？分析人士表示，“ST公司”及創業板的部分個股，可能成為今年兩市退市風險的“重災區”。新版退市制度強調，嚴格執行市場交易類、財務類強制退市指標。

而根據滬深交易所規則，“三年連虧”依然是暫停上市的主要條件。隨著三季報的陸續公布，ST公司前三季度盈利情況浮出水面：數據統計顯示，目前兩市已公布三季度業績預告的約20家ST公司中，有四成繼續虧損，8家將面臨暫停上市窘境。

統計顯示，今年前三季仍處於虧損狀態的ST公司共計24家，*ST超日、*ST儀化（行情，問診）、*ST二重虧損額居前，其中，*ST二重、*ST超日兩家公司由於在2011年至2013年期間連續虧損已經暫停上市，今年前三季度繼續虧損，按照相關規定，一旦兩家公司在2014年無法盈利，就將在2014年年報披露后正式啟動退市程式。

此外，受滬深交易所明確提出風險警示的個股也需要格外留意。據齊魯證券披露，目前，滬深兩市總共有50家風險警示的股票，其中上交所27家，深交所23家。

而財務指標對凈利潤的要求是在首位，投資者也應當關注兩市最近兩個會計年度凈利潤為負的公司。據機構統計，近兩個會計年度凈利潤為負的公司總計39家，而當中包括非風險警示的新洋豐（行情，問診）、中鋼國際（行情，問診）、首鋼股份（行情，問診）以及創業板的寶德股份、天龍光電、萬福生科（行情，問診）。

除了因交易類、財務類不達標的上市公司將接受新退市制度的考驗外，上市公司如涉及欺詐發行、重大資訊披露違法等市場反映強烈的兩類違法行為將被強制退市的規定更為市場所關注。由於創業板沒有ST這個警示過渡期，因此創業板的個股當中滿足連續虧損三年的公司也將納入暫停上市范圍，據了解，寶德股份、天龍光電和萬福生科三只創業板個股已經發布風險警示。（南方日報）

肖鋼調研鋼鐵大省河北 透露股市制度變革方向

在資本市場被寄望更好的服務實體經濟的大背景下，證監會主席肖鋼的一言一行正備受關注。

據唐山市政府門戶網訊息，11月10日至11日，肖鋼主席一行至唐山調研，其此行最大目的，即為研究資本市場服務實體經濟轉型升級的課題。

在河北這個工業、制造業大省，傳統企業的轉型升級命題無疑至關重要，資本市場在其中的角色之重要不言而喻。

據統計，49家河北上市公司中有38家為傳統行業公司，其中機械設備、化工、鋼鐵、采掘等行業占據了半壁江山，四大行業合計上市公司家數為21家。

而在實體經濟下行，融資成本高企的大背景下，傳統行業為主導的格局亦導致上述企業正遭遇著發展瓶頸。2014年第三季度，49家河北籍上市公司中，有18家凈利潤同比增長為負。此外，資產負債率在60％以上的企業亦占到19家。

河北省只是中國眾多制造業大省的一個典型縮影，在一位北京券商界人士看來，資本市場服務實體經濟的大背景下，本輪股市制度變革的方向日益明確。“資本市場短期定位於化解實體經濟的產能過剩，分擔銀行體系債務壓力的工作，長期定位上給予中小企業更多的融資便利以期提高經濟活力。”

而這種變革下，肖鋼一行的調研，或將為眾多實體經濟企業在資本市場上的轉型啟航，開啟一道大門。

河北鋼企轉型困局

省內最大的鋼鐵集團河北鋼鐵（行情，問診）集團旗下唐鋼集團成為肖鋼一行調研的第一站。

11月11日當天，出席本次調研會議的，除肖鋼帶領的證監會有關部門負責人外，還有河北省省長助理、省金融辦主任江波、河北省證監局局長郭潤偉、唐山市委書記焦彥龍等。

鋼鐵行業當前面臨的形勢和未來發展等問題為肖鋼等一行人關注的核心。

對此，河北鋼鐵集團董事長於勇指出，2008年以來，鋼鐵行業由供大於求進入到了當前供求關係基本平衡階段，需求結構發生了巨大變化。

這從河北鋼鐵近年來的V字形業績走勢亦可見一斑。

2011年度，河北鋼鐵凈利潤為13.8億元，同比下降20％；2012年，河北鋼鐵凈利潤只有1.09億元，同比下降92％；2013年凈利潤微漲6.2％至1.16億元，而及至2014年前三季度，凈利潤則同比大幅增長328％至5億元。

目前，由於鋼價急速下跌，鋼鐵企業毛利率普遍不高，此前鋼鐵市場專家馬忠普就曾算過一筆賬，“2013年鋼鐵行業雖然實現利潤116.8億元，平均每噸鋼利潤28元，但是如果考慮到企業的非鋼鐵盈利，鋼鐵生產的噸鋼利潤僅僅4.2元，盈利能力僅僅可以購買一個冰棍。”

在糟糕的市場環境下，國內大型鋼企必須通過兼並重組來提升整體價值，以加速產業集中度。

目前，A股市場鋼鐵企業地區性的兼並重組已開始急速涌動。11月10日，山東鋼鐵（行情，問診）發布公告，擬定向增發50億元收購集團旗下日照鋼鐵集團100％股權，拉開鋼企新一輪兼並重組大幕。

不過，在鋼鐵行業整體產能過剩情況下，繼續擴大產能式並購帶來的直接影響就是產能無法消化，更加拖累企業盈利。

“由於需求總體依然向下，產能調整尚需存量出清。因此，鋼鐵業整體疲弱之勢短期較難改變，公司在這種環境下收購並增資鋼鐵基地存在一定壓力。”針對山東鋼鐵收購方案，長江證券（行情，問診）指出。

在於勇看來，鋼鐵行業要走出盈利困境，重點要做好結構調整，其中並購重組無疑是重要一步，“未來企業的競爭不再是單一企業、單一產品的競爭，是包括上下游的產業鏈條競爭，誰在鏈條上融合得更好，誰的競爭力就更強”。

而這，無疑需要資本市場的協調幫助。

“資本市場在經濟發展中的作用在提升，上市公司是資本市場的語言，它的作用也在提升，以今年井噴的並購重組為例，不僅是新興產業的快速擴張，傳統行業也需要並購之手去收購高質量資產。”深圳一位公募基金投資總監就指出。

調研路線圖

值得注意的是，除唐鋼集團外，三友化工（行情，問診）（600409.SH）、唐山港（行情，問診）（601000.SH）、匯中股份（行情，問診）（300371.SZ）、冀東裝備（行情，問診）（000856.SZ）等上市公司也是本次研討會的座上賓。

據三友化工一位內部人士透露，“本次會議參會嘉賓規格比較高，且沒有媒體參會，討論內容也是基於幾家公司的基本情況，都是圍繞已經公告披露過的內容。”

盡管會議內容並未公開，但從上述4家公司的構成來看，肖鋼此行從調研實體經濟入手，提升資本市場服務能力的思路已經頗為明顯。

從行業選取來看，作為鋼鐵、化工和制造業大省，唐鋼集團、三友化工和冀東裝備分別以行業代表身份被選入名單並無意外，匯中股份則是來自創業板的一家代表公司，唐山港則是河北港口公司的代表。

肖鋼在調研中指出，“希望唐山特別是曹妃甸進一步發揮優勢，加快改革創新，加強對資本市場的運用力度，為區域經濟發展提供更大支撐。”

“資本市場服務實體經濟是年內國務院層面下達的精神，而近期肖鋼主席的調研或再度證明了這一點，資本市場如何更好的服務傳統行業，這或是未來一段時期的改革難題。”前述投資總監指出。（21世紀經濟報導）

肖鋼：不斷提升服務實體經濟的能力和水平

據媒體報導，11月12日，河北省委書記周本順、河北省省長張慶偉在石家莊會見證監會主席肖鋼一行。肖鋼表示，證監會將加快推進多層次資本市場體系建設，實現多渠道股權融資，不斷提升資本市場服務實體經濟的能力和水平，更好地為地方經濟社會發展提供金融支援。

周本順表示，京津冀協同發展、北京張家口聯合申辦冬奧會、環渤海地區加速崛起給河北帶來了重大發展機遇。多年來，河北各級金融機構認真執行中央穩健的貨幣政策，在全面提升服務、優化信貸結構、擴大信貸投放、加強金融創新、防范金融風險等方面取得明顯成效。金融業依然是河北的薄弱環節，企業融資難問題仍然十分突出。加快金融業發展始終是省委、省政府推動全域發展的重要著力點。河北將繼續加強管理，為金融機構發展創造良好生態環境。

當日，作為企業代表，河北古城香業集團股份有限公司董事長楊金慶向肖鋼和全國股轉系統公司董事長楊曉嘉匯報工作。古城香業主營空氣清新香、空氣衛生香、熏香、傳統用香的研發、生產與銷售，是首批引入東方證券等做市商的新三板公司。目前公司有5家做市商，是做市商數量最多的新三板公司。近期該公司正在進行定向增發，擬募集資金6336萬元。（中國證券報）

中國證監會副主席姜洋: 中國迫切需要一部期貨法

受全國人大財經委期貨法起草組的委派和中國證監會的安排，由鄭州商品交易所舉辦的"期貨立法國際研討會"近日召開。

中國證監會副主席姜洋在致辭中指出，20多年來，我國期貨市場發展成就顯著，市場規模和質量取得了巨大進步，同時場外衍生品市場也保持了較快發展勢頭。今年5月，國務院發布了《關於進一步促進資本市場健康發展的若干意見》，對期貨市場的進一步改革發展提出了更高的要求。中國證監會認真貫徹落實國家發展期貨及衍生品市場的方針政策，積極穩妥有序地推進產品、業務創新，不斷完善和加強市場監管，大力推動期貨及衍生品市場由量的提升向質的飛躍轉變。

一是推進原油期貨作為國際化期貨品種上市。研究制定配套規則，為引入境外交易者參與境內期貨交易提供制度保障。二是推動期貨交易工具創新，推動場內股票ETF期權試點，研究開發股指期權、商品期權、匯率期貨。三是穩步推進場外衍生品創新。四是促進期貨經營機構創新發展。五是加強對交易者特別是中小交易者合法權益的保護。六是妥善處理創新發展與風險防范的關係，以提升期貨市場服務實體經濟能力和效率為目的鼓勵和引導市場創新。

姜洋表示，現行《期貨交易管理條例》作為行政法規，構建了中國期貨及衍生品市場的主要制度框架，在實踐中有效推動和保障了期貨及衍生品市場的健康發展。但隨著期貨及衍生品市場的不斷拓展和深化，中國期貨及衍生品市場發展正在進入新階段，迫切需要一部期貨法，從更高層面來規範、引導和保障期貨及衍生品市場的改革開放與創新發展。

姜洋指出，期貨及衍生品市場的一些基本民事法律關係需要從法律層面作出安排；期貨及衍生品市場進一步改革創新需要法律提供保障；期貨及衍生品市場進一步對外開放需要法律支援；場外衍生品市場健康發展需要良好的法律環境；交易者權益保護離不開法律保障。

全國人大財經委副主任尹中卿在演講中指出，市場經濟本質上是法治經濟，期貨市場本質上是法治市場。期貨市場只有與法治建設相結合，才能得到更好的發展。剛剛閉幕不久的中共十八屆四中全會，通過了《關於全面推進依法治國若干重大問題的決定》，開啟了法治中國建設新的征程，也對期貨立法提出新的要求。必須加快期貨立法進程，充分發揮法治對期貨市場和期貨業的引領、規範、保障、推動和促進作用。

尹中卿表示，十二屆全國人大常委會對期貨立法工作非常重視，去年9月將期貨法列入立法規劃，去年12月全國人大財政經濟委員會成立起草組。經過近一年時間的緊張工作，最近已經草擬出期貨法草案第二稿。希望與會專家對諸如"如何定位場外衍生品"、"如何規範中央對手方"、"如何對待跨境管轄"等立法重點難點問題，深入廣泛討論，以利於進一步研究論證，選擇最佳方案。

本次研討會分為三個主題，分別是"期貨法調整范圍及期貨市場監管與跨境協作"、"期貨交易、交割、結算、風險控制及中央對手方制度"、"場外衍生品監管及交易者權益保護"。來自全國人大財經委、證監會、最高人民法院、國務院法制辦等期貨法起草組各成員單位，以及美國全國期貨協會、香港證券與期貨事務監察委員會、新加坡金融監管局、芝加哥商業交易所集團等境外機構的75位嘉賓參加了會議。（上海金融報）

兩主線版面滬港通 海外資金積極入場

10月萬眾期待的滬港通未能如期啟動，低於市場預期，也成為了市場“空頭”借機增加市場情緒負能量的工具。而11月10日證監會和交易所正式公布了滬港通股票交易將於下周一（11月17日）開通。滬港通將正式揚帆起航迎接大場面，A股也將迎來全球設定的新時代。未來海外資金將積極入場，滬港通有望推動大盤“水漲船高”。在投資者機會上，建議投資者重點關注券商股和A股獨有品種。

海外資金料將積極入場

自“滬港通”訊息4月份公布以來，隨著各項準備工作的推進，海外資金提前搶跑，為版面“滬港通”做準備。以規模最大的南方A50RQFII基金來看，連續幾月出現大額凈申購。由於“滬港通”鳴槍時間的推遲，10月以來資金流入呈現熱度下降之勢。隨著“滬港通”即將正式起航，海外資金涌入高峰有望再現。除此之外，當前香港有近9500億的離岸人民幣存量，有返回內地追逐相對更高利率的資產的動力。

首先，香港市場利率水平較低，相比而言內地資產收益率更有吸引力；其次，離岸人民幣投資渠道較為匱乏，人民幣資產的設定仍以存款為主。盡管點心債（Dim Sum Bonds）市場提供了額外的投資渠道且發展非常迅速，但相比人民幣存量的規模仍然較小，僅能消化1/3左右。因此，滬港通的開通將給離岸人民幣的資金回流提供一定的動力，尤其是滬股通標的中一些高分紅高股息率的藍籌股。同時，低成本的離岸資金通過滬港通的途徑進入內地，也有助於改善內地實體經濟融資成本，降低無風險利率，而逐步拉平兩地的利差水平，對A股估值提升也是利好。

自4月10日滬港通訊息公布至今，A-H平均溢價率從-1％上升至4％，市值加權平均溢價率從38％上升至42％。而上海香港雙邊掛牌的高折價A股（折價率>；；；；；10％）的個數目前僅剩8只，包括海螺水泥、中國平安（行情，問診）、華電國際（行情，問診）、中信證券、中國人壽（行情，問診）、華能國際（行情，問診）、農業銀行、中國太保（行情，問診）。行業估值對比上，A股市場TMT、地產、材料等板塊PE估值相對港股存在溢價，而在食品飲料、保險、銀行、耐用消費品等板塊則存在估值折價。以李克強總理宣布“滬港通”的4月10日為起點，高折價H股組合（折價率>；；；；；10％，周度調倉）跑贏了同期的高折價A股組合。

滬港通推動大盤“水漲船高”

中期來看，境外投資者的引入將促使藍籌股進行價值重估，藍籌股有望迎來估值修復行情。而短期的“滬港通”賺錢效應可能超市場預期。若滬港通點燃指數和藍籌股的投資熱情后，有望擴散到風格類似的場內其他投資者，包括QFII、保險、私募、社保基金等，可能在行情啟動后起到推波助瀾的作用。由此帶來的羊群效應可能遠超靜態上的影響。尤其是滬港通啟動后，若每日130億額度在短時間內頃刻用完，將激發市場短期樂觀情緒。當產生賺錢效應后，可能引發場內資金的“搶籌行為”，若連續幾天額度迅速用完，影響將進一步升級。

對A股投資機會來看，首先，短期最受益的行業之一是券商。89家券商獲首批滬港通業務資格。市場交易活躍度的提升，以及海外業務擴張的機會對於券商都是直接的利好。其次，看好“滬港通”股票池里面的具有A股獨特性的板塊，特別是其中的非AH股的龍頭。一方面，正如上文中所提到的，AH股價差已基本抹平，現在大幅折價的A股僅有8只，考慮到兩地市場利率水平存在差異，根據傳統估值模型，折現率決定了估值水平的高低，所以我們不認為兩地的價格差距能完全消除，保持A/H適當的折價率是可能的；另一方面，如果在港股市場有相關標的，其A股的估值就會有無形的天花板效應。而有中國特色、獨特定價權的A股稀缺性標的將更受歡迎。在這條主線上，我們看好中藥、旅遊、品牌消費品、國企改革、上海迪斯尼等A股特色的板塊。

社保基金持倉路線解碼:積極加倉 鐘情藍籌股

截至三季度末，社保基金在A股持股個股錄得574只，創出單個報告期內的A股持股數量新高。有業內人士表示，社保基金被視為“A股風向標”， 持股數量的上升表明了社保基金看好市場的態度，這無疑透露出了積極信號。

然而即使維持著穩健的風格，社保基金也仍然難免踩雷。繼獐子島（行情，問診）扇貝離奇失蹤后，北大醫藥（行情，問診）被曝大股東涉嫌幕交易，社保基金重倉的中國南車也因墨西哥突然取消高鐵項目中標結果受到影響。

三季度調倉路線圖

數據顯示，相比二季度末，社保基金持股數量增加了近20％，持股量增加13.57億元，環比增幅約12％。從持股市值來看，三季度末，社保基金持股市值為1293.16億元，比起二季度末的數字增加了266.3億元，環比增幅約26％。

據中國經濟網記者了解，社保基金三季度內新進個股多達206只，並對141只早前已進駐的個股進行了增持。具體來看，三季度社保基金增倉最多的個股為中國南車，持股總數達到3億股。排在第二至第五位的為保利地產（行情，問診）、方正證券（行情，問診）、伊利股份、和華僑城A（行情，問診），分別增倉10999.90萬股、9097.62萬股、7127.04萬股和6038.26萬股。三季度社保基金增倉數量排在2至5位的為保利地產、方正證券、伊利股份和華僑城A，分別增倉10999.90萬股、9097.62萬股、7127.04萬股和6038.26萬股。

社保基金三季度對261家上市公司進行了減持，減持數量排在前兩位的分別為中國石化（行情，問診）和萬科A（行情，問診），分別達到12661.15萬股和10846.67萬股，且全部減持完畢，而減持數量達到1000萬股的達到26家。

截至三季度末，社保基金前五大重倉行業分別為制造業、資訊技術業、采礦業、建筑業和金融業。而各大行業中唯一被減持的就是采礦業，其他行業持有市值均有不同程度上升。

據中國經濟網記者觀察，被社保基金重倉持有的大部分是大盤藍籌股，涉及消費、能源、金融等行業。今年三季末，社保基金持倉市值最多的分別為伊利股份、中國建筑（行情，問診）、中國石油（行情，問診）、大秦鐵路（行情，問診）和農業銀行等大盤藍籌股。而上季度獲社保基金增持的個股中，長源電力（行情，問診）、桂東電力（行情，問診）、利源精制（行情，問診）、新疆眾和（行情，問診）、牧原股份（行情，問診）、大湖股份（行情，問診）等，均來自電力、農林牧漁、有色等傳統行業。

事實上，社保基金風格一向偏於穩健，它對大盤藍籌股的鐘愛也因此顯得合情合理。近期，在國企改革、滬港通推出在即等一系列因素的影響下，藍籌股迎來利好。社保基金持有的一些股票也有較好表現。

以蘭石重裝為例，這只股票創下24個漲停板，一個月內漲幅近十倍。截至11月12日，蘭石重裝收盤21.67元，而上市首日開盤價僅為2.02元。數據顯示，三季度末，49家持有蘭石重裝的機構中，有5家為社保基金，持股數量為43.48萬股，占流通股比例0.45％。無獨有偶，社保基金上季度的新進股騰信股份（行情，問診）十月以來有實現了高達60％的漲幅。

社保基金再次踩雷

然而即使高舉藍籌大旗，堅持穩健風格，社保基金還是難免有被卷入了黑天鵝事件的時候。

10月31日，獐子島集團股份有限公司在三季報中表示，受冷水團影響，該公司即將進入收獲期的底播蝦夷扇貝幾近絕收，在第三季度虧損8.123億元。截至三季度末，獐子島的十大股東中，出現了三只社保基金，分別為全國社保基金四一四組合、全國社保基金一零八組合和全國社保基金一一零組合。其中，全國社保基金四一四組合為三季度新進股東，全國社保基金一零八組合持股數量與上季度相比不變，全國社保基金一一零組合對其增持119萬余股。據統計，三只社保基金合計持股超過2600萬股，持有市值則超過4億元。據計算，上述三只社保基金組合在獐子島事件中累計虧損或達7000余萬元。

獐子島事件過去剛剛不久，高鐵項目中標結果被取消事件就再次讓社保基金遭受打擊。11月7日下午，墨西哥宣布取消此前由中國南車和中國鐵建聯合競得的高鐵項目的中標結果。中國鐵建和中國中鐵兩只股票隨之下跌近5％，而處於