匯控今派中期業績 券商看淡 美銀美林最悲觀 料跌12.6%

 
圖片來源：香港文匯報

匯控(0005-HK)(HBC-US)(HSBA-UK)今(4)日收市後公布中期業績，綜合星展、德銀及美銀美林等7間大行預測，匯控半年稅前利潤介乎123.27億美元至131.36億美元(約955.35億港元至1018.04億港元)，按年減少6.8%至12.6%。市場人士指出，匯控的業績肯定是市場焦點，由於預期匯控收入增長動力依然疲弱，券商對匯控次季表現不樂觀，預期其第2季稅前盈利只有約60.52億美元，按季跌逾1成，將拖累上半年業績倒退，也可能影響港股短期投資氣氛。

匯控ADR上周五美市收報81.96港元，較上周五在港股收市價跌0.79港元或0.95%。匯控上周五在港收報82.75港元，跌0.898%。

香港《文匯報》報導，德銀預期，匯控上半年的股東回報率，按年將回落至10%，未符合新3年目標，故下調匯控2014財年至2016財年盈利4%至6%，目標價亦大幅下調7.1%，由84港元降至78港元，但維持「持有」評級。該行料，匯控次季稅前盈利料約56.59億美元，每股盈利21美分，派息10美分。

瑞信的研究報告預計，匯控上半年稅前盈利為128億美元，按年跌3%，經調整損益表預測則跌9.5%；當中收入繼續疲弱，按年跌4%。該行指，匯控收入繼續受壓，當中由渣打(2888-HK)中期結算前報告，可見環球市場活動疲乏，其他業務將受重組及出售業務影響，預計次季環球銀行及資本市場收入按季跌1成至46億美元，整體集團次季收入按年跌6%至152億美元。另外，該行會繼續觀察匯控資產質素能否維持良好。

此外，瑞信認為，匯控訴訟費用仍然影響業績，預計與美國監管機構在墨西哥洗錢及其他禁運相關問題的協議罰款，或高達85億美元，而其他倫敦同業拆息、避稅及外匯交易訴訟等問題，都令匯控前景有隱憂。

瑞信表示，未有調整匯控核心整體盈利預測，但由於提高其訴訟成本的預測，故將匯控的基準每股盈利預測下調1%至2%，維持「遜於大市」評級，相信匯控股價走勢與恒指相若，目標價69.96港元。至於匯控的資本充足比率，瑞信預計普通股一級資本充足比率為11%，較截至首季底升0.2個百分點。

不過，星展唯高達則較樂觀，將匯控評級由「持有」上調至「買入」，主要由於明年全球利率反彈，將提升匯控的淨資產收益率(ROE)，並扭轉收入受壓的局面。此外，預料匯控短期的股息收益率達5%，屬於吸引水平，過往此為買入信號，故將其目標價大幅上調12%，由83.66港元上調至93.7元。

對匯控業績看得最淡的美銀美林認為，匯控將更改對交行(3328-HK)的入賬會計準則，這將影響其季度業績。美銀美林預期，匯控撥備按季有反彈跡象，反映該行資產質素按季轉差。美銀美林預期匯控除稅前盈利為123.27億美元，按年下跌12.6%，是7家大行中看得最淡的一家。

匯控今年首季業績受俗稱「炒房」的環球銀行及資本市場業務(GBM)倒退拖累，首季稅前賺67.85億美元(約525.92億港元)，按年跌兩成。市場人士認為，受到亞太區及環球市場不穩定影響，匯控收入及盈利在短期內復甦的機會不大，或需待到明年全球加息才可擴闊匯控的息差，改善盈利。

敦沛證券副總裁黃志陽預期，受亞太區業務拖累，以及環球市場不穩定影響，市場都估計匯控半年稅前利潤將會下跌，尤其是罰款及訴訟金額，將為業績帶來變數，預期股東回報率只有10%，未能達到新三年目標，該行也有可能調高撥備金額。但市場亦預期，當明年全球利率回升，可紓緩匯控的收入壓力，提升股東回報率。

他預期，匯控下半年會集中發展內地及亞太地區業務，兩地盈利可望錄得雙位數增長，本港市場則維持單位數字增幅，若炒房業務表現理想，有利集團下半年盈利，預期全年計，匯控的盈利可望錄得整體單位數增長。

瑞穗證券亞洲銀行研究部執行董事安善彤亦表示，匯控在亞洲區的業務收入增長疲弱，令市場感到失望，匯控因而缺乏收入增長動力，相信今年該行亦達不到管理層訂立的12%至15%的ROE目標。

不過，安善彤認為，匯控成本控制得非常好，資本亦非常強勁，是歐洲銀行中最好。

泓福證券聯席董事林嘉麒認為，匯控收入及盈利在短期內復甦的機會不大，或者匯控要在地區部署更多，最快明年首季收入才可能復甦。另外，林嘉麒指，英國對銀行的監管成為匯控最大隱憂，匯控選擇將總部留在英國，或增加未來有融資補充資本的風險。

高盛則認為，預期美國開始加息後，匯控資產負債表的槓桿比率才可受惠。該行指，在2004年至2007年的利息上升周期期間，匯控於2003年第2季估值已開始上升，而匯控當時在亞洲的淨息差擴張速度最明顯。高盛估計，若短期利率上升25點子，將令匯控明年稅前溢利增5%，並令其淨息差增加7點子。換言之，加息才有望為匯控增添盈利動力。

 
圖片來源：香港文匯報