海寧：汽車零部件十大翻倍股觀察

北京融金智聯投資顧問有限公司投資總監 海寧

本文並非對任何股票的推薦，股市有風險，投資須謹慎。

亞太股份(002284,股吧)，松芝股份(002454,股吧)，天汽模(002510,股吧)，星宇股份(601799,股吧)，模塑科技(000700,股吧)，萬豐奧威(002085,股吧)，金固股份(002488,股吧)，寧波華翔(002048,股吧)，精鍛科技(300258,股吧)，江蘇曠達

萬豐奧威，金固股份，寧波華翔，亞太股份是浙江的公司。

模塑科技，精鍛科技，江蘇曠達(002516,股吧)，星宇股份是江蘇的公司。

松芝股份是上海的，天汽模是天津的，中國汽研(601965,股吧)是重慶的。

浙江有大約16個汽車零部件上市公司，2012年12月4日以來，漲幅100%以上的11個，漲幅50%以上的15個。

江蘇有大約7個汽車零部件上市公司，漲幅100%以上的4個。

a股分類為汽車零部件的上市公司大概有68個，其中漲幅100%以上的31個，見下面3張圖。

68個股票，中位數市盈率27.2倍，中位數市凈率2.72倍，對應的roe（凈資產回報率）在10%左右。

傻瓜法：1.5倍市凈率以下買入由“正直，勤勉，專業，專注”的企業家管理的a股民營上市公司，收益率遠遠超出銀行存款數倍。 1.5倍市凈率以下買入浙江，江蘇的汽車零部件上市公司股票，3倍市凈率賣出，是資金1，2年翻倍的好辦法。

亞太股份（剎車，abs，汽車安全，智慧駕駛）

亞太股份2013年營業收入約27億，凈利潤1.37億，凈利潤率約5%。保守估值約2倍市凈率，1倍市銷率，總市值24 - 27億，市盈率18倍左右。這個價格（約8.29元上下）正是控股股東減持套現7000萬人民幣的價位。控股股東賣出的目的有很多種，有的是套現用於家人享受生活，或者資助親朋好友。 新技術驗收公告后，股價出現3個連續漲停。

專業，專注於“能做得比別人性價比高的產品”，別虧錢

浙江蕭山人黃來興做汽車剎車系統，已經30多年了，專注和專業沒得說。黃來興在被采訪時微笑著說：“當時1979年我采取的措施很簡單，就是重點生產具有一定競爭力的產品，停止生產滯銷品。當企業扭虧為盈時，我看到了希望。”企業家精神參閱：亞太股份，擺地攤推銷剎車系統的黃來興，來源：《中國汽車報》 記者 劉群 王月。

松芝股份（業績大幅度增長 + 新能源）

松芝股份是國內大中型客車空調的龍頭企業，盈利能力很強。牛到什么程度呢？牛到松芝股份能讓公交車采購方指定使用松芝股份的空調，這就是核心競爭力。這種核心競爭力的結果就是產品毛利率高達30%，凈利潤率高達近12%左右。

松芝股份2013年主營業務收入近20億元，凈利潤約2.4億元。股價3月3日漲停於10.52元，當天市值近43億，當時市盈率約17.5倍。

為什么松芝股份一度跌到1.5倍市凈率以下？ 一方面松芝股份2012年業績大降，另一方面市場一度認為 松芝股份業績增長以及遇到天花板瓶頸，而淪為分紅類債券股。后來2014年業績大幅度回暖，再加上由於新能源概念，股價翻倍。

天汽模（特斯拉訂單）

天汽模2013年營業收入約11.66億，凈利潤約1.22億。 2010年10月上市，募集資金8.6億。但天汽模市值一路走熊跌到17.2億的時候（去掉費用后凈募集資金的2倍，相當於現在股價的4.2元，其實基本就是跌破發行價格的50%），市凈率遠低於1.5倍，市銷率低於1.5倍，股價很難繼續下跌了。

后來汽車行業好轉，訂單增加，凈利潤增長，加上特斯拉概念，股價翻倍，市值漲到35億以上。要不是大股東大幅度減持打壓股價，漲幅可能還更大。

星宇股份（led電子）

星宇股份2013 年營業收入16.32 億元，同比增長23.83%；凈利潤2.18 億元，同比增長15.38%。股價低迷的時候低於1.5倍市凈率，市銷率低於1.5倍。

星宇股份2011年2月上市，凈募集資金高達12億人民幣。后來股價一路走熊，但當總市值跌啊跌，跌到募集資金的2倍的時候（總市值24億，跌到募集資金的2倍其實基本就是跌破發行價格的50%），股價很難繼續下跌，后來由於業績好轉，加上市場操作led回暖概念，股價翻倍，一度漲到3倍市凈率。

中國汽研，汽車研發測試和技術服務供應商。

股價從1.5倍市凈率以下漲到3倍市凈率。

汽車零部件也有翻倍股萬豐奧威和模塑科技，不過主要不是因為汽車零部件業績多好，模塑科技是因為江蘇銀行（金融概念），江南水務(601199,股吧)（環保概念），民營醫院的參股而上漲。萬豐奧威翻倍是因為新能源概念。萬豐奧威是做鋁輪轂的，金固股份是做鋼輪轂的。

進口替代+大量出口，造就了三一重工(600031,股吧)，中聯重工，華為中興，邁瑞，海天注塑機，老板電器(002508,股吧)，方太等等公司。

進口替代，不一定要高科技，把中等技術含量的產品零部件做好，就已經能達到幾億凈利潤的規模，比如把空調零部件做好的三花股份(002050,股吧)，把汽車車轱轆做好的萬豐奧威，金固股份。

1998年，1999年是中國上一輪經濟大周期的底部（1999年3月是b股指數最低點，跌了近90%，后來1999.3-2001.6漲了6倍），很多老板在那個時候以幾百萬買入公司股權，10年后這些發展后的公司值10多億。比如西泵股份(002536,股吧)，當初資不抵債，搞中藥的現大股東因為給西泵股份做了擔保（為了報恩，以前西泵股份給他做過擔保），還貸款還不起，只好接盤西泵股份，結果民營化后成為中國最大的汽車水泵生產商。

模塑科技

做汽車保險杠。老板1986年開始做當時第一代桑塔納的保險杠進口替代，從保險杠開始，做出了寺多億的財富。大股東賺錢欲望強烈，賺錢能力也很牛，遠見不錯，老早參股江蘇銀行，江南水務。

江蘇曠達

江蘇曠達汽車織物集團股份有限公司是經江蘇省工商局批準的一家民營股份制企業集團，主營業務為汽車內裝飾面料，是目前國內規模最大、生產和研發能力最強的專業生產企業，國家重點高新技術企業。公司擁有總資產9億元人民幣,下屬9家分子公司,員工1300人，其中各類中高級以上工程技術人員320人。

公司是國內唯一具備汽車內飾面料完整產業鏈的企業，具有“汽車內飾面料用有色絲差別化滌綸絲生產—織造—（染色）—后整理—復合—剪裁—汽車內飾面料成品”的完整產業鏈。公司總部座落於長三角風景秀麗的太湖灣旅遊渡假區，生產研發基地位於常州市武進紡織工業園區，企業擁有省級工程技術中心和企業技術中心，並在長春、上海、天津、武漢、廣州和美國密歇根州設有子公司。

精鍛科技

公司是國內轎車領域精鍛齒輪產銷量最大的供應商。主要產品為汽車差速器半軸齒輪和行星齒輪、汽車變速器結合齒齒輪。 產品科技含量高，毛利率高，股價在2倍市凈率左右徘徊了近2年。

寧波華翔

該公司總體還是為股東創造價值的公司（分紅增加，凈資產增長，品牌價值增長，業內競爭力加強 = 創造價值）。成立於 2001年，2005年6月3日，在中小板上市。公司是一家從事中高檔轎車零部件研發、生產銷售及售后服務的專業汽車零部件制造廠家 ，主要為上海大眾、上海通用、一汽大眾和一汽豐田等國內主要整車廠提供非金屬類汽車內外飾件及部分金屬零部件。

金固股份

有2014年產能釋放，營業額和凈利潤增長的潛力。

2010年底上市，二級市場投資者拿出6.6億，占股25%，原始股東凈資產僅僅2億，占股75%（估值近20億，十倍於凈資產，上市=發財）。

把9億凈資產（其中6億多是股民的）放到孫金國家族，用於產能擴張，孫家店未來是進行價值創造，還是價值毀滅（業務虧損，固定資產天天折舊）？

孫金國搞鋼制輪轂近30年，行業經驗應該很豐富，過去利用公司資產賺錢的能力很強，上市前roe能到20%以上。

“孫家店”如果盈利能力還是和以前一樣勇猛，那么股價有望從目前的1.5倍市凈率漲到3倍市凈率。