葛林斯班：過度恐懼與貪婪導致股市遲鈍

葛林斯班：過度貪婪與恐懼，已使得股市反應遲鈍。(圖：AFP)

美國聯準會前主席葛林斯班週二表示，統計分析顯示股市變得遲鈍，主要是被恐懼與貪婪所驅動。

《MarketWatch》週二報導，葛林斯班在國際貨幣基金的統計學活動上，做出上述表示。而葛老的內容大部分是來自他的新書《The Map and the Territory》。

葛林斯班表示，在看過標普500指數的每日變化後，經實質每股盈餘調整後的成長，他發現1951~2013年，67%的每日價格變動是在-0.7~0.7%之間。相較之下，正常的分佈應該是53%。

他發現「恐懼」的證據多於「貪婪」，因為每日虧損5%或以上的情形顯著高於獲利5%或以上。此外，他也發現群聚效應，也就是股民會跟著市場漲跌隨波逐流，而且群聚效應和恐懼/愉悅不平衡的情形，在2008~2013年特別普遍。

葛林斯班在同一場演說中也談到銀行資本的問題，而他並不認同一般人認為，更多資本將會降低資本報酬率，並迫使放款者更節省。他指出，1869~1966年，淨收益占股東權益資本的比例約在5~10%之間，然後才因為商業銀行的權力擴張和證券化資產增加而逐漸升高。

如果股東權益資本升得更高，貸款利差必須增加以恢復報酬率，或必須減少金融仲介。他說，這樣的情況並沒有那麼糟。

葛林斯班說，當所有泡沫破滅時，只有明顯以槓桿支撐的資產才會真正對經濟造成衝擊。網路泡沫破滅後的衰退，在GDP數據中幾乎看不出來。