央行意外降息 國內外權威專家解讀a股影響

 國內專家解析

李大霄疾呼加息特大利好 三大板塊獲正能量

和訊股票訊息 周五晚間，中國人民銀行決定，自2014年11月22日起下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率。金融機構一年期貸款基準利率下調0.4個百分點至5.6%；一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2.75%，同時結合推進利率市場化改革，將金融機構存款利率浮動區間的上限由存款基準利率的1.1倍調整為1.2倍。

和訊股票第一時間連線了英大證券首席經濟學家李大霄先生，李大霄直呼兩個不意外，稱這是在預期之中，降低企業成本一直是國務院的要求，另外經濟下劃倒逼了市場加息。

談及對於市場的影響，李大霄表示加息是一場及時雨，對於中國經濟和股市都是特大利好。加息將有效穩定經濟，降低企業融資成本，減少財務費用，地產、基建、高鐵等板塊將獲正能量。

滕泰：股市牛市 經濟明年中企穩回升

中國人民銀行決定，自2014年11月22日起下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率。金融機構一年期貸款基準利率下調0.4個百分點至5.6%；一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2.75%。

對於央行此舉，經濟學家滕泰在微博中稱此舉是亡羊補牢為時不晚的必要舉措。降息周期開始，明年還應再降2到3次，降準4次，直到企業融資成本真實性回落。受利率、融資成本下降影響，股市牛市，居民消費、企業自主投資增速下滑態勢半年內扭轉，經濟明年中企穩回升。

王明德：中國進入降息周期 股債雙牛將現

和訊股票訊 中國人民銀行決定，自2014年11月22日起下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率。金融機構一年期貸款基準利率下調0.4個百分點至5.6%；一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2.75%。和訊股票連線東興證券所長王明德解讀降息對市場的影響。

近日債市走出一波罕見牛市行情，一級和二級市場都同步向好。在二級市場上，利率債和信用債的收益率都出現一波下行。王明德表示央行貨幣政策的持續寬鬆是現在債市走牛的主因。周一公布的pmi數據利好債市，但應該已經消化完了，近日突然升溫，就是因為市場對於全面寬鬆的預期再起。

降息將降低企業的融資成本，對制造業的回暖有利，而地方債的融資成本也將下降，對基建、房地產行業形成利好；同時也將提振消費，促進明年的經濟增長。王明德表示降息周期開啟，資本市場將直接受益於降息，隨著融資成本的下降，中國股市將走牛。

向威達：降息有必要 股市將走慢牛行情

和訊股票訊息 中國人民銀行決定，自2014年11月22日起下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率。金融機構一年期貸款基準利率下調0.4個百分點至5.6%；一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2.75%，同時結合推進利率市場化改革，將金融機構存款利率浮動區間的上限由存款基準利率的1.1倍調整為1.2倍；其他各檔次貸款和存款基準利率相應調整，並對基準利率期限檔次作適當簡並。對此和訊股票第一時間連線了長城基金(博客,微博)宏觀規則研究總監向威達先生。

向威達表示，央行的這次降息行為很有必要，cpi、ppi等重要的經濟指標的持續回落，經濟下行壓力大，而且中央領導反復強調降低企業融資成本。這次降息釋放了一個信號，在未來央行很可能會連續出現降息的行為，因為相對於全球的銀行利率，中國的利率有很大的下調空間。

對於本次降息對股市的影響，向威達認為，短期來看，下周股市很可能受本次降息影響出現普漲格局，但是由於近幾個月來股市已經有了很大的漲幅，年前高位震盪的可能性大些。而長期來看，隨著央行降息周期的開啟，一些負債率高融資難的行業將會明顯受益，如鋼鐵、建筑等板塊。

向威達指出，中國股市本次將走出不同於以往的慢牛行情，時間周期可能是2-3年。

徐彪：降息頻道開啟 正面影響資本市場

和訊股票訊 中國人民銀行決定，自2014年11月22日起下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率。金融機構一年期貸款基準利率下調0.4個百分點至5.6%；一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2.75%。和訊股票連線華泰證券(601688,股吧)(601688,股吧)首席規則師華泰解讀降息對股市的影響。

徐彪對和訊股票表示，從降低融資實體成本層面看，現在降息實際上是比較合適的節點，如果明年推出政策，降息影響尤其對房地產貸款調整影響要到后年。現在調整，比明年好很多。央行降息出於多點原因，從實體經濟穩增長角度考慮，包括為了明年進一步鞏固穩定固定項投資。

徐彪認為，這次降息是意義重大的，是拐點性質的降息，接下來會是一系列降息。其對資本市場的影響是正面的積極的，有利於進一步降低無風險利率。降息非常有利於大家穩固和改善實體經濟看法，另一方面房地產等權重板塊將會受益。

國泰君安：降低融資成本再出重手 改革提速政策托底

加息影響：

1）降低融資成本再出重手：繼11月19日國務院常務會議提出降低融資成本“新國十條”后，今日又迅速出手下調一年期貸款基準利率0.4個百分點至5.6%；下調一年期存款基準利率0.25個百分點至2.75%。2014年初以來央行多次定向降準、定向寬鬆以期降低企業融資成本，成效卻不大，這次再出重手，反映出央行的決心，預計未來仍有降息降準的空間。

2）金融改革、國企改革都將提速：將金融機構存款利率浮動區間的上限由存款基準利率的1.1倍調整為1.2倍。金融改革今年一直不見行動，此次擴大存款基準利率浮動區間或意味著金融改革將提速，注冊制、存款保險制度、大額存單等有望加快推出。利率市場化過程中一般利率先升后降，有利於促進銀行業競爭，硬化國企財務軟約束，為國企改革做好準備，預計明年國企改革也將提速。

3）政策托底，牛市繼續：近期通脹、投資、pmi等數據都處於低位，經濟下行壓力持續，降息是為了托底經濟，確保改革能順利進行。預計未來還將有寬鬆貨幣政策出臺，繼續牛市思維。

民生證券：降息周期開啟 利好股市債市房地產

中國人民銀行決定，自2014年11月22日起下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率。金融機構一年期貸款基準利率下調0.4個百分點至5.6%；一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2.75%。

民生宏觀對於本次降息表示：

1、降息降低融資成本。當銀行風險偏好下降，央行釋放基礎貨幣無法傳導至實體，只能希望通過降息，降低銀行負債成本，進而降低實體融資成本。

2、但能否真的降低融資成本有待觀察。短期看，降息或導致一般性存款加速分流理財，銀行綜合負債成本不一定下降。中長期看，43號文是否能約束地方債務擴張，國企改革能否提高國企盈利能力，中小企業風險盈利特征能否改變是中長期融資成本能否下降的關鍵變量。

3、貨幣寬鬆空間被打開，未來繼續降準降息沒有任何心理上的包袱，再考慮到存貸比調整帶來的繳準壓力，預計下一次降準降息不會太遠，一直會持續到社融余額增速拐頭向上，經濟內生動力增強為止。

4、無風險利率下降有利於風險資產(股市和房地產)，降息也直接利好於債市，但考慮到市場預期充分，效果不會太明顯。當房地產銷售帶動經濟轉暖，則股強債弱。

中投證券：貨幣政策后續 降息降準仍有空間

中央人民銀行決定，自11月22日分別將一年期貸款和存款基準利率下調0.4個百分點和0.25個百分點，同時存款利率浮動區間的上限由1.1倍調整為1.2倍。

中投宏觀表示，此次降息標志著貨幣政策更常規的非定向寬鬆視窗打開；超預期的“非對稱”體現了政策推動融資成本下行的決心，貨幣政策明年從“降低無風險利率，推動外部融資溢價下行”雙管齊下。政府對明年一、二季度經濟比較擔憂，貨幣政策后續降息、降準還皆有空間，或表現為上半年二者的交替進行，從而托起明年下半年的經濟，gdp形態“上半年低、下半年高”的概率較大。

瑞銀：降息能更有效地降低企業融資成本

瑞銀證券特約首席經濟學家汪濤分析認為，作為傳統工具，下調貸款基準利率在當前環境下可能更為直接、有效地降低企業融資成本。眼下人民幣貸款占社會融資規模增量和存量的比重仍分別高達60%和65%。且雖然貸款利率上下限放開，但銀行貸款定價仍主要圍繞貸款基準利率。

此外，在有效需求不足的背景下，單純放松信貸供給條件也未必能促使信貸擴張提速、扭轉實體經濟頹勢。當前，在需求端也迫切需要諸如降息這樣更強有力的信號來穩定預期、增強信心，有效撬動企業部門需求。

今年以來貸款加權平均利率僅下降23個基點。即便考慮企業債券、信托、票據等其他融資方式，我們估算的全社會綜合融資成本也只降了35 個基點，均遠遜於貨幣市場7 天回購利率220 多個基點的降幅。

汪濤認為，這一對比表明，今年以來央行通過各種創新型的流動性管理工具壓低貨幣市場短期利率、進而引導貸款利率下行的效果並不理想。歸根結底，通過貨幣市場短期利率有效調節金融體系各層次融資成本的操作模式適用於發達經濟體較成熟的價格型貨幣政策框架，但在我國仍缺乏必要土壤。我國貨幣政策目前尚處於由數量型、行政指令型調控向價格型、市場化工具調控的過渡階段。各融資市場分割、傳遞機制並不順暢、短期和中期基準利率也尚在培育期，因此單純依賴流動性操作壓低貨幣市場利率很難真正有效地降低企業融資成本。

摩根大通：降息釋放貨幣政策轉向更激進寬鬆信號

中國人民銀行宣布自2014年11月22日起下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率。金融機構一年期存款基準利率下調0至2.75%（自3%），一年期貸款基準利率下調至5.6%（自6%）。其他各檔次貸款和存款基準利率相應調整，並對基準利率期限檔次作適當簡並。同時，中國人民銀行宣布將金融機構存款利率浮動區間的上限由存款基準利率的1.1倍調整為1.2倍， 在推進利率市場化改革上更進一步。

摩根大通中國首席經濟學家朱海斌周五發布報告稱，這是自2012年7月以來央行第一次下調基準利率。在疲弱的增長勢頭和低通脹環境下，降息本身是合乎邏輯的。但是，由於央行一直專注於以非傳統方式進行貨幣寬鬆，這次降息的宣布依然令人吃驚。這反映了政府對近期增長前景的關注和在降低企業融資成本方面的巨大努力（本周早些時候，國務院公布了降低企業融資成本的十項措施，但並未暗示貨幣政策的調整）。近幾個月來，降低貸款利率的努力並未取得顯著效果。

朱海斌認為，非對稱的降息可能會給銀行的盈利能力帶來顯著壓力。如果銀行將在新的基準利率上提供1.2倍存款利率（使用一年期基準利率），利差可能收窄40個基點。這或將提出一個問題——銀行會保持貸款利率圍繞基準利率的分布范圍還是會上浮該分布范圍。

朱海斌稱，將今天的公告解讀為一個政策朝著更激進的貨幣寬鬆轉向的信號（盡管央行在官方聲明中稱之為一個中性政策操作， 並不代表貨幣政策取向發生變化）。預計在未來幾個季度內至少還將有一次降息。另外，可能的量化措施還包括降低存款準備金率，包含抵押補充貸款（psl）、常設借貸便利（slf）、中期借貸便利（mlf）和公開市場操作等定向量化措施，以及可能的存貸比計算口徑調整。也將相應地對摩根大通的增長軌道預測進行復核。