達摩克利斯之劍高懸歐洲

和訊外匯訊息 北京時間8月14日17時，歐元區將公布第二季度gdp數據初值。目前來看，歐元區二季度經濟表現尚不清晰。一季度歐元區gdp增速只有0.2%，而在近期各成員國疲軟經濟數據陸續公布后，二季度歐元區經濟回升的希望也在變淡。與此形成鮮明對比的是美國，二季度美國gdp初值環比增長4.0%。最為危險的是歐元區整體經濟復甦趨於停滯的問題越來越明顯，並且正蔓延到核心國家。

有訊息表明，德國二季度gdp增速會比西班牙還低，這將是五年多來首次出現。彭博調查的預測中值數據顯示，今年第二季度，德國gdp增長將下滑0.1%，這是2012年以來首次增長收縮。而德國一季度gdp環比增長0.8%，同比增長2.5%，均超預期。其中同比增速創逾兩年新高。良好的德國數據一度為歐元區抵消了法國經濟停滯所帶來的消極影響。

從數據來看，一季度德國經濟強勁增長的主要原因之一是今年年初的天氣極為溫和。德國各省統計的數據顯示，環比來看，一季度德國gdp增長主要得益於內需。一季度家庭和政府最終消費實現增長，資本形成也呈現出了積極的增長。2013年四季度明顯增長的建筑、機械設備領域的固定資本形成，加之今年一季度的房屋庫存數據，都支撐了一季度德國gdp的增長。然而，外貿卻拖累了德國一季度的經濟增長。

歐元區經濟形勢每況愈下，而俄羅斯與歐盟之間不斷加強的制裁與反制裁手段也料使歐洲本來就不景氣的經濟前景蒙上陰影。這可能令德國也難以持續獨善其身。6月數據顯示，德國工業產出意外同比下跌0.5%，這是2013年7月來德國工業產出首次同比下跌。同比數據的下降確認了德國工業正在從年初5%的增長減速。此外，6月德國工業訂單連續第二個月下滑，負增長3.2%。5月，德國工業訂單萎縮1.6%。工廠訂單收縮速度創下2011年9月以來最快。雖然，德國7月pmi數據由6月創下的8個月低點52.0升至52.4，連續第十三個月擴張，但是仍不如預期，且增長速度低於年初時水平。實際上早在兩年前，穆迪公布的對四大歐元區aaa評級國家的評定結果就將德國評級展望降為負面。一年前，評級機構egan-jones ratings將德國的主權信用評級從“a+”下調至“a”，主要由於德國對本國銀行業和陷入困境的歐盟成員國存在風險敞口，且債務與gdp比率持續上升。

法國一季度gdp初值環比錄得零增長。法國制造業正在進一步萎縮，6月制造業pmi終值48.2，萎縮速度為6個月來最快。法國對其國內經濟的悲觀程度遠比其它歐元區成員國要高。雖然法國在竭盡全力將財政赤字控制在3%以內，但其結構性改革措施卻進展緩慢。現在，奧朗德政府正在使樓市低迷變得更加糟糕，將建筑市場推向超過15年來的最低點。二季度，新屋開工同比下降了19%。而營建許可則下跌了13%。房地產市場的崩潰源於一項新的法律，該法律限制了昂貴社區租金的上限。為了保護購房者。法律還提高了賣方需commit檔案的數量。這導致了房屋銷售下降以及交易時間的延長。雖然政府現在正在調整政策，房地產市場已經受損，這使得法國經濟的復甦緩慢。房屋建設的下降使得一季度法國gdp增速放緩了1/3。一季度，房地產行業支出僅占到gdp的4.7%，低於2007年一季度的6.3%。imf則下調2014年法國增長預測，從原來的1%下調到0.7%。

意大利是歐元區第三大經濟體。在上周意大利第二季度gdp數據意外收縮0.2%，意大利經濟再度滑入衰退，這是五年來的第三次。至此，過去14年的累計gdp漲幅被全部抹去。在歐洲其他國家加速復甦時，意大利的癱瘓更令人驚訝。這對意大利總理matteo renzi來說是一大挑戰，他在6個月前宣誓就職時曾承諾一項雄心勃勃的議程，但迄今卻沒能實現他的諾言。意大利連地下經濟都入編成為“正規軍”。今年5月，意大利統計局表示，毒品、賣淫、走私都將被記入今年gdp，而去年的gdp數據也將因此而做出調整，以反映gdp統計范圍的新變化；盡管比西班牙好一些，但意大利年輕人失業率也超過了40%，主權債務高達2萬億歐元。而上個月，意大利央行將2014年全年經濟增速預期調降至0.2%，較上次預期大幅降低近1/3。

歐洲央行行長德拉吉（前意大利央行行長）表示，意大利在金融危機后三次發生經濟衰退，這只能怪意大利自己。德拉吉指出，意大利缺乏結構性改革，抑制了投資。德拉吉稱，勞動力市場、產品市場、競爭機制、司法體制的改革都將帶來回報。德拉吉極力呼吁結構性改革，指出現在有充足的證據表明，進行了經濟改革的國家正顯示出更強的經濟表現。上個月有訊息稱，德拉吉將離開歐洲央行成為意大利總統，但隨后遭到德拉吉本人辟謠。

歐元區還將公布7月通脹率終值。此前公布的初值顯示，歐元區7月通脹率年化增長0.4%，環比6月的0.5%回落，創2009年來最低。歐洲央行降息以及實施存款負利率之后，歐洲央行預計通脹率將在未來幾個月重回上升頻道。不過，上周公布的數據顯示，歐元區7月調和消費者物價指數初值年率增長0.4%，較前值增長0.5%進一步下滑，歐元區通縮風險正在加劇。

過去的兩年多以來，國際市場對歐元區金融資產的偏好一直對歐元構成支撐，但目前這種需求開始減弱，全球投資市場或開始出現結構性變化。近期，歐洲股市全線下跌，歐元兌美元更新十個月新低，歐洲外圍國家債券價格近期也開始走低（收益率上升）。因市場投資情緒再度趨於惡化和俄羅斯大軍再度集結於俄烏兩國邊境的狀況令投資者感到恐慌不已，而俄羅斯與歐盟之間不斷加強的制裁與反制裁手段也料使歐洲本來就不景氣的經濟前景蒙上陰影。

一年多以來，歐債危機形勢進一步趨緩，而歐洲經濟數據時好時壞，經濟仍面臨增長困境。即使這樣我們也並沒有看到歐洲能夠拿出推動經濟增長的措施，反而嚴厲的財政緊縮措施正在威脅著歐洲地區社會和政治安定。歐債危機爆發以來，債務危機已經演變為經濟危機、社會危機以及政治危機。歐元區國家一直政壇動盪，黨派和政府領導人多次更迭。歐洲各國陸續出現的政治危機，凸顯歐元區應對歐債危機過程中的深層次矛盾。