新企債表現勝出，不必單戀高收債

目前市場趨勢雖仍是股優於債，但投資組合裡債券部位不應偏廢，與高收益債相比，相對看好以美元計價的新興市場企業債表現。歐日貨幣政策皆以貶值為目標，因此美元強勢成為必要結果與趨勢。所幸目前新興市場國家物價壓力仍低，無須為穩定匯率採取緊縮措施應對，故對美元計價的新興市場債衝擊較有限。

截至11月26日為止的一週，新興債券型基金呈現流出5億美元，而全球投資等級債券型基金淨流入33億美元，為連續第49週吸金；至於全球高收益債券型基金則小幅流入3億美元(資料來源：美銀美林)。雖然新興債呈現流出，但觀察今年來主要資產表現，可發現相比往年高收益債獨領風騷，年初以來，信評較高的新興企業債反而表現突出，新興企業債指數以7.02%的表現勝過全球高收債指數2.6%(資料來源:Bloomberg，2014/11/27，新企債指數採JPMorgan系列，高收債指數採巴克萊系列。以上資料所示之指數係為說明或舉例之目的，並非推薦投資，且未必為保德信投信所管理基金之對比指數)。

保德信新興市場企業債券基金（本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金）經理人李秀賢表示，在各國央行無法承受通縮風險與經濟減緩壓力的情況下，激勵政策仍隨時準備端出，以支撐經濟環境不墜。最近中國人民銀行終於接續日本與歐洲央行政策，也展開寬鬆措施，減緩經濟減速的壓力。儘管各國寬縮政策的規模與目的不盡相同，但身陷通貨緊縮威脅，使這些國家買債無上限，匯率與利率均無底線。

李秀賢表示，聯準會如預期收回QE，升息時程則將視經濟表現而定，由於通膨偏弱，預期美債殖利率將受壓抑，各國相繼推出寬鬆政策以彌補QE退場帶走的流動性趨勢下，全球將維持低利環境，而在高波動環境下，投資組合裡仍應適度持有債券作為防禦部位，與高收益債相比，目前相對看好以美元計價的新興市場企業債表現。

李秀賢指出，新興企業債整體信評雖優於高收益債，但殖利率維持在長期平均，仍具相當利差收斂空間，有助提升整體投資效益。投資人可以波動較低的企業債券切入佈局，除能參與新興市場企業的成長契機外，與股票相比，長期表現也不遑多讓。

低利環境有利於高息收的利差債券，李秀賢表示，就各債券種類來看，新興市場債券具備高殖利率特性，只是受到原物料價格疲弱、新興市場經濟不振，可能拖累新興市場貨幣走勢，目前相對看好新興美元主權債與企業債。

 
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