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2日機構強推買入六股成搖錢樹

鉅亨網新聞中心2014-12-02 08:22

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鐵龍物流(行情,問診):2015年重拾增長，改革紅利靜待釋放

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類別：公司研究機構：申銀萬國證券股份有限公司研究員：謝平日期：2014-12-01

業績與估值雙見底，政策與業務瓶頸齊突破。在結束了自2011年三季度開始持續近3年的下滑后，沙鲅線運量於2014年二季度企穩回升。特種箱新業務業績逐步兌現，近3年特種箱賬面投資CAGR達54%，負責高階箱運營的鐵龍多聯2013年ROE高達19%，凈利潤占比升至9.2%。政策企穩回暖，鐵總債務與融資壓力變相拓展鐵龍公司發展前景。

受托經營中歐班列，“一帶一路”拓展網絡價值，打開長期空間。控股子公司鐵洋公司（鐵龍持股51%）於2014年8月起對成都亞歐班列公司實施整體托管經營，聯通歐洲大陸將大幅提升市場覆蓋半徑。項目短期盈利增厚有限，長期有望通過“銜接內陸、拉動需求；線路延伸、集貨盈利；接管海外分撥中心實現盈利”等方式拓展盈利空間。未來更有望將管理輸出模式復制到其他中歐班列。

鐵路改革為公司發展帶來想象空間。近期鐵路系統高層人事加快調整，或預示過去兩年“保安全、保投資”的過渡管理狀態告一段落，加之債務壓力加重，有望重啟體制改革，加強盈利導向，低危品入箱獲批希望增大。疊加投資壓力，或重回“存量換增量”思路，鐵龍物流有望成為專業物流資產唯一整合平臺。

上調至“買入”評級。我們維持2014-16年EPS0.26、0.31、0.36元，對應PE為29.5、24.6和21.1倍。雖存短期業績壓力，但我們看好公司特箱資產、專業經營及其服務網絡的長期價值，以及鐵路市場化改革過程中鐵路集裝箱業務的增長前景，公司將顯著受益於“一帶一路”政策推進，結合鐵路改革中隱含的資產整合預期，上調至“買入”評級。

核心假定的風險主要來自沙鲅線貨運需求低於預期、特種箱投放進度低於預期、鐵路改革帶來的政策風險。

好想你(行情,問診):產品+渠道積極轉型，成效值得期待

類別：公司研究機構：齊魯證券有限公司研究員：黃文婧，胡彥超日期：2014-12-01

“好想你”早期通過“專賣店形式”+“定位高階禮品市場”的發展模式成就了中國紅棗領導品牌，銷售達9 億元；2012 年以來，政府反三公消費日益嚴厲，禮品市場萎縮，好想你專賣店銷售受到較大影響。

公司洞察形勢，積極變革，明確提出從商務禮品向大眾休閑食品轉型，以擴大消費受眾，提升業績。

產品定位“健康零食”，突出無核化、休閑化與差異化的特征:公司從2013 年4 月開始就加大了相關產品的投入和研發，目前即食無核棗作為重點品類在商超渠道中銷售占比已超過70%，而后續的紅棗脆片、夾心棗、脆棗等也將陸續推出，與其他品牌形成差異化競爭。后續品類拓展將進一步提升單點效率。

大力發展商超和電商渠道:產品定位大眾休閑食品對應的渠道開發即為商超和電商。目前專賣店、商超、電商渠道占比約為7:2:1。公司采取3 方面措施:對專賣店進行升級改造；大力開發現代通路，加強網點覆蓋；同時積極拓展電商渠道，推出具備年輕化形象的淘棗幫產品。我們認為三個渠道2014 年銷售額將分別達到6.2 億、2.2 億、1 億元，而未來兩年的復合增速分別達到5%、30%、60%，其中商超渠道對增量的貢獻最大。目前公司將上海作為重點樣本市場打造，加強渠道滲透率以及終端的陳列管理，2014年預計實現銷售5000 萬左右，而鄭州、北京、武漢也已開始復制上海模式成為后續增長的重點。

我們認為，公司正積極轉型，通過2013-2014 年的變革措施已有了明顯變化。2014 年應是變革之年的起點，由於受到廣告費用投入的影響，收入增長加速但利潤預計一般，但長遠來看，公司發展已處在健康的快速發展軌道上，未來業績增長可期。預測2014/15/16 年EPS 分別為0.41 元/0.5 元/0.67 元，首次給予“增持”評級，合理估值區間22.5-24.17 元。

風險提示:費用投入較大影響短期利潤；原材料價格波動風險；食品安全風險。

金城醫藥(行情,問診):高成長確定性+轉型戰略，重申“買入”

類別：公司研究機構：齊魯證券有限公司研究員：謝剛日期：2014-12-01

事件:2014.11.28公司股價大幅上漲10%。

點評:公司作為業績高增長確定性強、並有持續並購預期的小市值醫藥股受到市場關注，此次股價大幅上漲，我們認為:一方面是投資者對公司高增長及外延式並購預期給予的估值溢價，另一方面也是將公司作為“高送轉”概念股提前版面。我們看好公司轉型戰略，盡管今年下半年以來股價大幅上漲，但是我們認為股價仍未充分體現公司投資價值，重申“買入”評級。

未來3年公司整體凈利潤增長率有望保持30%以上，其增長動力主要來源於:1）谷胱甘肽原料藥持續高速增長的確定性，2）頭孢類抗生素恢復性增長，3）公司堅定的戰略轉型驅動盈利能力持續提升。

谷胱甘肽高速增長確定性強:大市場、高壁壘、廣覆蓋。1）谷胱甘肽在藥品和保健品方面廣泛應用，全球原料藥需求300噸左右，10%+/年的增速。相比於谷胱甘肽300噸是市場規模，公司2013年銷售規模僅65噸（占比20%）左右，2013年底公司200噸新產能投入使用，為未來3年搶占市場空間奠定產能基礎；2）發酵工藝技術壁壘高，目前全球量產廠家僅2家。谷胱甘肽為手性結構，發酵工藝的擷取精制環節操作復雜，致使其工藝壁壘奇高，公司引進日本株式會社鐘化的技術並優化，可以量產。目前全球可以量產的廠家只有日本協和發酵和金城醫藥，市占率分別為80%、20%。3）谷胱甘肽原料供應格局改善+下游應用拓展，谷胱甘肽市場未來3年有望迅速擴容，我們預計2015-16年市場空間有望達到500-600噸，年復合增速達30-40%。4）國內制劑廠家全覆蓋，並積極拓展海外市場。公司產品60%以原料藥形式在國內銷售，40%以保健品原料銷往北美、東南亞等地區，國內市場占比達70%的4個主要制劑生產廠家，截止2014年7月金城已經達到全覆蓋。

受益於下游頭孢類抗生素制劑恢復性增長，公司中間體業務未來3年有望保持5%左右的銷售增長:通行業過對樣本醫院頭孢類抗生素銷售分析，我們認為通過產品結構調整，“限抗”影響已然消化，未來3年整體銷售收入有望保持10%左右的增長。公司主要頭孢類中間體AE-活性酯、頭孢克肟側鏈酸活性酯、頭孢他啶側鏈酸活性酯、呋喃銨鹽市占率分別為60%+、80%、50%+、60%左右，有望優先分享行業回暖趨勢，逐步呈現恢復性增長，保持5%左右的銷售增長。

通過並購持續完善生物藥平臺和全產業鏈版面:公司在生物原料藥業務方面持續開發、並購新的產品（谷胱甘肽、丙谷二肽、腺苷蛋氨酸），並積極謀求向產業鏈下游延伸（收購上海天宸藥業），走金城特色的轉型之路，我們認為公司管理層戰略轉型思路清晰，未來有望逐步構建生物制藥和化藥特色原料藥及制劑平臺，完成公司由“化工企業”向“制藥企業”的戰略轉型。

盈利預測:我們維持之前的盈利預測。預計公司2014-2016年收入分別為10.0、11.60、13.02億元，增速分別為10.1%、16.0%和12.2%，歸屬母公司凈利潤分別為1.08、1.50和1.82億元，同比增速66.93%、39.17%和23.71%，對應14-16年EPS0.86、1.18、1.47元。合理目標價區間為44.02-50.7元，對應2015年39-43倍PE，維持“買入”評級。

風險提示:競爭對手擴產帶來業績低於預期的風險、新產品推廣進度不達預期的風險、收購低於預期的風險

高新興(行情,問診):實施員工持股計劃，彰顯未來發展信心

類別：公司研究機構：國泰君安證券股份有限公司研究員：宋嘉吉，王勝日期：2014-12-01

投資要點:

維持“增持”，維持目標價38.5元。公司擬通過員工持股計劃在二級市場增持公司股票，顯示公司上下對未來發展的信心。但因智慧城市業務結算進度低於預期，下調2014-2015年EPS至0.60/1.04元（分別下調12%和5%）。而因矽谷天堂的介入，公司新業務版面有望加速，維持目標價38.5元，維持“增持”。

推出員工持股計劃，顯示未來發展信心。公司擬推出員工持股計劃，通過券商定向計劃（期限18個月）增持公司股份，鎖定期12個月，參與員工不超120人，金額不超8000萬元，超市場預期。其中控股股東劉雙廣提供60%的借款支援。劉雙廣和員工共同出資增持股份，一方面顯示其對公司未來發展的信心，另一方面能有效提高員工積極性。

智慧城市訂單充足、執行良好；4G驅動傳統通信業務回暖。結合公司財報和公告，我們預計公司智慧城市在手訂單約為7億元，可保證2015年業績的高增長。另外，隨著后周期的4G網絡優化需求升溫，公司有望借助於此前在動環監控領域的儲備，進一步向網絡優化覆蓋領域延伸，從而帶來額外的業務收入。

重點培育尚云在線，版面視頻物聯網。公司積極版面B2C應用，成立以視頻監控開放式云平臺的開發、建設和運營為主的“尚云在線”子公司，用戶可通過智慧手機、PAD、PC等實現互動交流，有望成為整合智慧家居、安防監控的綜合平臺。而天堂矽谷的介入有望協助公司引入更多的合作方，使尚云在線迅速發展壯大。

風險提示:新業務拓展進度低於預期；項目結算進度較慢。

山東黃金(行情,問診):計劃增發收購黃金資產

類別：公司研究機構：中銀國際證券有限責任公司研究員：樂宇坤日期：2014-12-01

發行股份收購黃金資產

山東黃金（600547.CH/人民幣16.55，謹慎買入）今日公告，公司擬分別向包括母公司黃金集團在內的5家公司和個人（黃金集團、有色集團、黃金地勘、金茂礦業及王志強）發行股份購買黃金資產。購買資產的交易對價預計為50.537億元，發行價格按14.33元/股，預計發行股份數量為3.537億股。

同時，公司擬向山東省國投、前海開源、山金金控、金茂礦業及山東黃金第一期員工持股計劃共五名特定投資者以鎖價方式非公開發行股份募集配套資金，募集資金總額16.845億元元，發行數量共計1.162億股，將用於發展收購資產的主營業務。發行股票自上市日起36個月內不得轉讓。

我們計算此次公司合計發行股份4.6884億股，發行完成后，公司的總股本將達到18.919億元，較發行前增加32.95%。發行完成后，黃金集團仍是控股股東。

此次資產重組尚需履行如下審批手續:交易標的資產的價格經審計、評估確認后，尚需經公司再次召開董事會審議通過正式方案；黃金集團、有色集團、黃金地勘及金茂礦業的董事會、股東會以及王志強審議通過此次交易的正式方案；山東省國資委核准；股東大會審議批準；中國證監會核准。我們估計此次收購全部完成要到明年年中。

黃金儲量大幅增加，收購價格相對較低

公司此次收購黃金資產的主要情況如下表，我們計算這些黃金資產已探明的資源儲量合計為324.84噸，權益儲量為322.97噸。其中，儲量最大的是東風探礦權，儲量高達155噸，是一個超大型礦山。此次收購還包括4個未探明儲量的探礦權。