中行：2015年降準補充基礎貨幣缺口概率較大

北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--中國銀行12月2日發布《2015年經濟金融展望報告》。報告預計，2015年再次調降基準利率的可能性比較大。從穩定經濟增長和調整結構角度看，未來央行在繼續使用價格型工具的同時，也會配合數量型工具，預計2015年可能下調法定存款準備金率1-2次。

報告指出，2015年，從保持政策的連續性和穩定性的角度看，央行會繼續實施健的貨幣政策，為經濟結構調整與轉型升級營造中性適度的貨幣金融環境。與此同時，根據宏觀經濟金融環境的變化，貨幣政策也可能將突出靈活性和針對。

一是堅持“總量穩定、結構優化”的取向。考慮到2015年經濟繼續下行、物價水平較低，貨幣政策將堅持穩健基調和總量穩定的目標。我們預計，政府很可能將2015年M2的調控目標設在12%左右。與此同時，當前貨幣政策事實上也承擔起了經濟結構調整的任務，預期央行會繼續使用和創新結構性政策工具，繼續采用定向調控政策。

二是繼續降息的可能性上升。2014年11月末降息的主要目在於緩解企業融資成本高這一突出問題，確保經濟的健康增長。總體來說，此次降息屬於中性操作，不代表貨幣政策取向發生變化。

中行認為，2015年是否會繼續降息，主要取決於現有政策對降低實體經濟融資成本的效果。我們認為，有關部門會繼續引導銀行間市場利率下行，以此達到壓低貸款定價的的目。如果效果不佳、企業融資成本仍居高不下，特別是特別是經濟明顯走低、就業惡化，那么就會繼續調降存貸款基準利率。預計2015年再次調降基準利率的可能性比較大。

三是通過降準補充基礎貨幣缺口的概率較大。2015年，由於央行退出對民幣匯率的常態干預，以及美國可能加息，預計新增外占款不會太多。根據央行提出的蓄水池理論，之前不斷高準備金率就是為了沖銷國際資本流入而造成的流動性壓力。現在外匯占款開始下降，央行通過調法定存準備金率補足基礎貨幣缺口的概率上升。此外，央行已經通過降息手段緩解企業融資難、貴的問題，從穩定經濟增長和調整結構角度看，未來央行在繼續使用價格型工具的同時，也會配合數量型工具，預計2015年可能下調法定存款準備金率1-2次。