【市場快遞】歐洲央行明年1 月考慮廣泛量化寬鬆

事件說明

歐洲央行(ECB)昨日維持基準利率於0.05%歷史低點不變，總裁德拉吉(Mario Draghi)表示，明年初將重新評估現行政策效果，並指出油價下滑可能使提振通膨的目標更難達成，若有必要歐洲央行將進一步擴大收購資產範圍與規模，同時歐洲央行調降今明兩年經濟成長與通膨預估，明年經濟成長來到1.0%，通膨預估則降至0.7%，其中油價下跌因素尚未考慮在內。

自10 月中以來歐洲股市勁揚12%，昨日未能推出量化寬鬆政策，引發部份失望性賣壓，MSCI 歐洲指數自高點回挫1.32%，德國DAX 指數下跌1.21%，而市場預期可優先受惠寬鬆政策的義大利與西班牙股市亦出現獲利回吐，跌幅皆超過2%，歐元兌美元則回彈1.238 價位。

未來觀察重點

觀察12 月11 日歐洲央行第二次TLTRO 資金施放情況，預計11 月份已完成歐洲銀行資產審查，銀行將回歸實際需求，施放情況應有所變化。

歐元區11 月份CPI 已跌至0.3%，遠低於歐洲央行2%的目標水準，而國際油價走低可能導致CPI 在未來數月內降至更低，近期密切觀察歐元區通膨數據變化，將為歐洲央行是否進一步寬鬆的關鍵之一。

投資建議

根據美銀美林經理人調查，目前七成經理人認為歐洲央行會加碼量化寬鬆，其中於第一季施行可能性最高。觀察德拉吉本次言論，不斷重複強調油價下跌對物價影響，凸顯未來數月內歐元區CPI 走低的龐大壓力，再次強化歐洲央行於明年第一季度推出廣泛量化寬鬆的合理性。此外就收購資產類別來看，先前推出的銀行資產抵押債券(ABS)、擔保債券收購計畫，實際施行後明顯出現量能不足的情況，主因是銀行惜售，即便未來增購公司債，收購總量不足的可能性仍高，事實顯示歐洲央行透過非傳統資產收購，要將資產負債表一舉推升到德拉吉所謂2012 年初、3 兆歐元水準確有難度，不如回歸傳統路線，學習美日收購政府公債的模式，更能直接達到擴大資產負債表的目標，釋出流動性增加信貸供應，提振經濟復甦。從各角度分析，歐洲央行明年第一季進一步推出廣泛量化寬鬆的可能性極高，如同美國、日本、中國前例，寬鬆刺激政策的法則全球通用，屆時將提供歐洲地區新一波資金行情，支持歐股長多格局，因此近期股市逢高回檔，反倒為長線進場良機。

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