期指繼續回調 后市將展開震蕩反彈態勢

期貨市場：

今日期指加權繼續回調，收上下影線的小陰線，成交量和持倉量都有所增加。截至收盤，主力合約IF1409下跌14.4點，跌幅0.61%，成交量比前一日增加46579手，持倉較前一日增加1318手。

現貨市場：

現貨指數滬深300繼續回調，收上下影線的小陰線，成交量繼續萎縮。截至收盤，滬深300下跌18.77點，跌幅0.80%，全天共成交831.4 億元，比前一交易日減少20.4億元。

訊息面：

1、中國經濟復甦仍在繼續，但內生需求沒有明顯改善，下半年經濟下行風險仍在房地產。

中國8月匯豐制造業PMI初值50.3，為三個月低點，預期51.5，前值51.7。數據表明，中國經濟復甦仍在繼續，但動能再度放緩，工業需求和投資活動增速料維持相對受抑狀態。因此，需要更多政策支援來幫助鞏固經濟復甦。在經濟活動出現更持續的反彈之前，貨幣和財政政策應維持寬鬆。

中國7月官方制造業采購經理指數（PMI）為51.7%，比上月上升0.7個百分點，連續5個月回升，表明我國制造業穩中向好的趨勢更加明顯。分企業規模看，大型企業PMI為52.6%，比上月上升1.1個百分點，繼續位於臨界點以上；中型企業PMI為50.1%，比上月回落1.0個百分點，連續4個月位於臨界點以上；小型企業PMI為50.1%，比上月上升1.7個百分點，2012年4月以來首次回到臨界點上方。分類指數10升2降。在構成制造業PMI的5個分類指數中，生產指數和新訂單指數分列前兩位，均有較大升幅，是PMI繼續回升的主要動力。

4月以來，中國政府秉持穩增長基調，陸續出臺定向降準等微刺激措施。7月官方制造業PMI和匯豐制造業PMI雙雙持續回升，進一步表明經濟回暖日漸明朗。但目前的企穩仍是政策寬鬆的結果，內生需求沒有明顯改善，特別是國內投資需求仍然偏弱，體現為水泥和鋼材增速和價格疲軟；政府的微刺激可能對經濟有支援作用，但也許並沒有能完全抵消房地產和制造業投資的下降。此外，微觀經濟主體的預期改善仍不明顯，經濟中沒有觀察到存貨的重建活動。下半年經濟的主要變數仍在投資項下，其中房地產(行情,問診)投資構成最大下行風險。

2、海外市場：並購交易與歐洲央行暗示將實行更多刺激政策等訊息提振了市場。周一美國股市收高，標普500指數創收盤新高，盤中首次突破2000點關口；國際原油周一跌0.32%，收盤報93.35美元/桶；國際黃金周一下跌0.1% ，報1278.90美元。

美東時間8月25日16:00，道瓊斯工業平均指數上漲75.65點，收於17，076.87點，漲幅為0.44%；標準普爾500指上漲9.55點，收於1，997.95點，漲幅為0.48%；納斯達克綜合指數上漲18.80點，收於4，557.35點，漲幅為0.41%。其他市場方面，紐約商品交易所10月主力原油合約周一跌30美分，收於每桶93.35美元，跌幅是0.3%。紐約商品交易所12月主力黃金合約周一收盤下跌0.1%，報每盎司1278.90美元。

綜述：

經濟基本面，下半年經濟走勢主要由取決於地產調整和政策放松之間的角力。地產調整帶來下行壓力，政策放松帶來邊際改善。政策放松主要是對增長下行壓力的回應和對沖，不太可能通過大力度的刺激來提高經濟增速，總體上經濟增速將呈現平緩的下滑。在貨幣政策定向寬鬆和財政政策加快支出進度下，下半年GDP環比增速回升，但同比增速因去年下半年較高基數逐季回落。預計今年3、4 季度GDP分別增長7.3%和7.2%，全年GDP 增長7.4%。

流動性方面，目前流動性整體寬鬆，1天SHIBOR為2.86%，下跌了1個基點；7天Shibor為3.76%，上漲了16個基點；21天Shibor為4.25%，上漲了13個基點。

市場層面，7月22日，上證指數周K線圖顯示已突破長期收斂三角整理形態的頂端往上，預示著一波中級反彈行情的開始。

技術上，上證指數繼續回調，收於2207.11點，現貨量能略有萎縮。期指加權MACD指標死叉，KDJ指標死叉；30分周期MACD指標死叉，KDJ指標金叉。預計后市將展開震盪反彈態勢。

操作建議：

建議投資者逢低買入，滾動操作。