【大行言論】瑞銀︰房地產下滑仍是明年經濟增長主要拖累

瑞銀證券汪濤團隊最新發布的中國經濟評論報告指出，雖然市場關注的焦點集中在受APEC會議拖累而表現疲弱的工業生產上，但房地產活動下滑更值得重視。與高頻數據的表現相悖，11月房地產銷售同比下跌11%。與此同時，新開工和土地購置面積也同比大跌。預計明年新開工面積將再跌10-15%，因此房地產下滑仍然是2015年經濟增長的主要拖累。

央行放松貸款，以避免貨幣信貸條件被動收緊。隨著央行放松貸款額度，票據貼現大幅增長、將11月新增人民幣貸款推升至8530億元。表內貸款大幅增長抵消了影子銀行信貸的持續收縮，幫助整體信貸增速企穩。預計明年決策層將繼續加大流動性支援力度（包括降準）、進一步降息、並增加表內貸款投放，以免貨幣信貸條件被動收緊。

中央經濟工作會議詮釋“新常態”。決策層首次詳細闡釋了“新常態”的內涵-經濟運行內外部環境和生產要素的變化意味著增長將會放緩，經濟增長模式和宏觀政策框架需要隨之轉變。雖然決策層將深化改革以讓市場機制發揮更大作用，但也會在必要時通過基建投資和宏觀政策穩定經濟增長、並化解以“高杠桿”和“泡沫化”為主要特征的各類風險。

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