專題探討─日元回落─何時買入美元/日元？

在過去4個月內，日元是表現最弱的貨幣，而且它的下行趨勢是非常明顯的。進入新的一年，還有進一步做空日元的機會嗎？

下圖顯示的是自2012年9月10日以來，日元兌美元、歐元、瑞郎以及澳元的表現

投機者迅速對日元的下行趨勢做出反應，CFTC外匯期貨頭寸報告COT顯示大量投機者現持有日元凈空頭（做多美元/日元）達到自2007年以來的最大，當時匯價接近115。

外匯期權數據顯示投資者相對看漲美元/日元的程度達到至少自2004年以來的最大；（下圖顯示的是美元/日元期貨以及期權頭寸，顯示市場看多情緒可能接近極致）

在市場情緒如此明朗的情況下，我們相信長期趨勢的改變仍然很明顯，匯價可能繼續走高。事實上，做空日元是我們在2013年最主要的交易規則。如果這果真是日元長期趨勢的轉折點，我們該如何交易？

僅僅從相對表現來看，我們看到加元、澳元以及美元兌日元的升幅較低；瑞郎、歐元以及英鎊兌日元的升幅最大。這是否意味著加元/日元、澳元/日元以及美元/日元是最好的買入貨幣對嗎？並非完全如此。

我們最近在分析文章中稱，澳元/美元可能進一步回落，而加元/美元可能繼續在寬幅區間內震盪。相對看漲美元的觀點表明美元/日元是最好的做多貨幣對。不過非常值得關注的是，美元/日元現接近重要技術阻力，很可能出現向下修正。那么我們該如何確定新的做空日元的入場時機？

在修正風險明顯以及市場不斷關注日元大幅回落的背景下，美元/日元有可能接近一個重要頂部，此時進一步做多變得不具吸引力。但是我們該在什么時候入場做多呢？

如果我們關注一些重要技術位置，可以看到三個明顯的支援位。首先是2011年高點85.50，其次是2012年高點84.15，重要盤整高位82.80以及200日均線，現接近80整數位。

測試並守住上述支援位將提供較好的入場做多機會。盡管難以確定確切時間，但等待確認後再入場做多是較好的規則。

我們的投機情緒指數SSI可能提供進一步線索。在9月份時，我們在SSI報告中稱，散戶情緒接近極致，可能顯示美元/日元形成重要底部。最近，我們在報告中稱頭寸的持續改變表明匯價傾向進一步上行，散戶持有美元/日元凈空頭的時間達到自2010年最長。

未來我們可以繼續關注散戶持倉量，以尋找下一次理想的買入機會。不過短期內我們認為匯價面臨著較大的下行風險。（Dailyfx量化規則師David Rodriguez，mary譯）