【大行言論】德意志腦交戰：續叫買南航惟削目

南航中期扭虧為盈，半年賺34.79億元人民幣。德意志表示，南航的核心營運表現勝該行預期，因為上半年強勁的需求及成本結構改善，同時管理層今年第三季度錄得預訂及價格等正面增長的紀錄，長遠而言，公司在供求平衡中仍維持正面，相信這可轉化為核心盈利表現。德意志對南航看法樂觀，重申「買入」，不過該行仍要將目標價由8.5元降至8元，降幅為5.9%。

德意志指，南航H股股價自6月高位調整51%，主是市場關注航空企業手持美元債務，因外匯因素而損失擴大，人民幣貶值因素已反映在股價當中。不過，受人民幣表現疲弱影響，該行下調南航2015至2017年盈利預測12至48%。

根據南航的年報，截至2014年底，南航共有價值1050億人民幣的美元債，而人民幣兌美元匯率每變動1%，南航的美元債的相應變化價值就高達7.67億人民幣。

如果人民幣貶值5%，南航美元債價值將減少超過38億人民幣，而這一數字已經超過半年報中預計的上半年凈利潤上線，36億元。

也就是說，只要人民幣跌幅超過5%，南航上半年的利潤就將全部被抵消。

更多精彩內容 請登陸財華智庫網 (http://www.finet.com.cn) 財華香港網 (http://www.finet.hk)或現代電視 (http://www.fintv.com)