金融時報：北韓飛彈嚇人？南韓更怕日本貨幣武器！

北韓領導人金正恩握有的核子武器，或許是目前朝鮮半島關注焦點；但南韓投資人更擔心的，卻是日本央行總裁黑田東彥的貨幣政策武器。

近日北韓威脅可能在任一天試射飛彈，引爆南北韓緊張情勢升溫。雖然平壤的文攻武嚇，照例都會對南韓股市及匯市帶來負面衝擊，但大多數時候的衝擊短暫。正如南韓 Truston 資產管理經理人 Chung In-ki 指出，他們從北韓過往挑釁經驗學到教訓，南韓股市通常會大跌 1、2 天，但終會反彈。

不過，日本央行上周宣布採取更大規模貨幣刺激措施，以加快國內經濟成長腳步。《金融時報》周四 (11 日) 指出，這對日本股市投資人或許是一大利多，但對許多南韓企業而言卻是壞消息。

今年以來，韓股 Kospi 指數在亞洲股市表現居末，壓力來自政治緊張及國內經濟成長蹣跚。南韓央行周四下調今年經濟成長率預估至 2.6%，但仍抗拒政壇的降息呼聲。不過，現在又有個新因素得考慮，即日本的貨幣政策革命。

從 2008 年夏天到去年 12 月，日元兌韓元大漲逾 50%。這也令韓國出口商占盡弱勢韓元優勢，包括像科技巨擘三星 (Samsung)(005930-KR) 及現代汽車 (Hyundai)(005380-KR) 等霸制韓股的藍籌企業，皆藉此擴大全球市場版圖。

但風水輪流轉，自從日本新首相安倍晉三去年底走馬上任，日元在「安倍經濟學」加持下，不到 6 個月內重貶約 20%。這使得長期習慣與高出口成本搏鬥的日本企業，如今也開始善用弱勢日元的優勢，而他們的南韓對手預料會是最大輸家。

巴克萊 (Barclays) 南韓研究部主任 Chanik Park 指出，近期外資大量拋售南韓資產，不單單因為地緣政治緊張，同時也是擔心南韓出口商。「投資人對於日元貶值太厲害會對南韓出口商帶來的衝擊，感到憂慮。」

除此之外，日本股市漲勢強勁，也是另個壓力來源。由於現在投資人試圖擴大日本曝險，便得尋求大型流動市場來提供交易資金，因而南韓及中國受影響程度最大。