譚浩俊：為何投資對經濟的拉動力在衰退

◎譚浩俊

    國家統計局發佈的經濟數據顯示，一季度國內生產總值118855億元，按可比價格計算，同比增長7.7%。這雖然低於市場預期，但基本符合當前中國經濟發展實際。

    令人感到矛盾的是，雖然經濟運行狀況不佳，GDP增速明顯低於預期，但是，固定資產卻仍保持較快的增長勢頭，一季度，固定資產投資增速達到20.9%，與上年同期持平，比上年全年加快0.3個百分點。

    按理，在善於利用投資手段，善於發揮投資對經濟拉動作用的情況下，固定資產投資的持續快速增長，應對經濟的穩定、復甦發揮積極的作用，經濟增長不應再在低位徘徊。至少，應有恢復的跡象，為什麼仍處於低迷狀態呢？這是否意味著，投資對經濟的拉動力正在衰退、正在弱化呢？

    也許有人會說，如果沒有投資的快速增長，經濟運行狀況可能更糟，經濟增長率也會更低。這當然是不可否認的事實。但是，高達20%以上的投資增長率，卻帶不動經濟的復甦、帶不動經濟運行狀況的好轉，又是為什麼呢？前些年，雖然固定資產投資增長率也在20%左右，很多年份，還低於20%，但是，經濟增長率卻一直保持在10%以上。而且，一旦投資增長率超過20%，還被認為是投資過熱，需要及時予以調控。不然，就會出現重複投資、盲目投資的現象，給社會財富造成浪費。

    就算出口疲軟對經濟增長帶來一定影響，但也不至於影響投資對經濟的拉動作用。更重要的，在出口疲軟的情況下，投資對經濟的拉動作用應當更加明顯、有效，為什麼卻作用不明顯、效果不理想呢？唯一的可能，就是投資的有效性差了，投資的正面作用與效力下降了。

    原因很簡單，無效投資多了，有效投資少了。生產性投資被非生產性投資、特別是房地產等投資嚴重擠兌，在全部投資中的比重下降。

    眾所周知，中國是一個發展中人口大國，需要緊密依靠生產性投資創造就業、財富、生活。近年來，在生產性投資方面，卻出現了政府不重視、企業沒信心、投資者沒熱情的現象。特別是金融危機爆發以來，生產性投資被擠兌的現象更為嚴重、更加突出。從中央到地方再到企業，幾乎都把注意力放到基礎設施建設、房地產等方面。地方政府所出台的各項投資政策，仍然是基礎設施、房地產等。與此相適應，社會資源的流動，也繼續向非生產性領域集中。不然，地方負債也不會以幾何級數增長，房價也不會控而不降。以房地產為例，今年一季度，房地產開發企業實際到位資金26962億元，同比增長29.3%，增速比上年同期加快21.1個百分點，比上年全年加快16.6個百分點。[NT:PAGE=$]

    相反，由於生產性投資嚴重不足，企業發展後勁嚴重缺乏，在金融危機面前，實體企業的應對能力也在不斷下降。在困難面前，絕大多數實體企業、特別是中小企業，都出現了生存危機，更別說發展了。

    從今年一季度的投資情況來看，雖然固定資產投資增長率達到了20.9%，但作為投資「主力軍」的第二產業投資增長率卻只有16.2%，低於全部固定資產投資增長率近5個百分點。這樣的格局，投資對經濟的拉動力怎麼可能不衰退呢？投資對經濟增長的作用、特別是持續作用還如何發揮呢？

    正是因為在投資過程中，過度地強調投資的速度和規模，而不重視投資的結構與質量，不重視生產性投資，直接影響了實體企業的發展後勁，影響了實體企業在就業、居民收入提高等方面的作用，使社會的消費結構也發生了嚴重變形，使投資和消費兩者無法形成有效互動，投資帶不來消費，消費拉不動投資。原本是「三駕馬車」，現在卻變成了「三輛破車」，沒有一駕馬車是完整的、沒有問題的。自然，經濟增長就很難保持平穩與健康了。

    一邊繼續高舉投資大旗，一邊投資對經濟的拉動力正在逐步衰退，這樣的發展思路、策略，值得反思。如果不加以修正與完善，不僅會對經濟復甦帶來嚴重影響，對經濟的可持續發展也會留下更多隱患。