外匯當避險貨幣不再安全時鉅亨網新聞中心2013-01-18 23:012013年開始至今，避險貨幣一直在從高位反轉回調，外匯市場上這種情況無處不在，且有愈演愈烈之勢。出現這種情況，一部分是由於風險偏好在上漲，市場對避險貨幣的需求減少了； 還有一部分可能是由於投資者長期持有防御性投資組合（跨資產類別）后被迫開始拋售；此外確實可能還有一部分是由於股市表現強勁，美國最新的財報季里超過70%的標普500指數成份股企業業績好於預期；最後一點，筆者認為最主要的原因是歐央行行長德拉吉在這個月的新聞發布會上稱之為“樂觀情緒感染開來”的這種現象。筆者在1月14日專欄文章中詳細分析了德拉吉列出的支援風險偏好的幾大理由，其中包括牛氣沖天的股市，豐富的資金流，歐盟銀行系統Target2模式余額下降，等等，這些理由也在支援市場風險偏好上漲。歐央行為歐元區國債提供可信支援后，歐洲外圍國家各個期限的國債收益率紛紛跌至低谷，昨日西班牙十年期國債收益率甚至跌至5%以下，這種情況支援全球金融板塊上漲，整體風險偏好走高，可能是外匯市場最主要的驅動力。交易瑞郎和日元時與趨勢為友？總而言之，風險偏好上漲已經帶動被看作避風港的貨幣大幅下行修正，其中走勢最引人注目的是日元。日本政府明確地在積極推動日元貶值同時力圖解除通縮風險，這一政府還在議會中享有多數席位，明顯日元走勢受到了影響，但是風險偏好的上漲肯定也幫助日元加快了下跌步伐。最近瑞郎也開始貶值，歐元/瑞郎剛剛突破了2011年10月高點，當時央行入市干預。瑞郎的下跌趨勢正變得越來越強勁。短期而言，周五美國方面僅僅有密歇根大學消費者信心指數公布，市場可能波動劇烈，不過最終筆者預期瑞郎和日元在第一季度里將持續貶值，前提是下周的日央行會議不會帶來意外。英鎊前路坎坷？今天英國正在下雪，在全球外匯市場上英鎊的處境也變得越來越艱難，今早公布的英國零售銷售數據低迷，延續近期英國經濟數據讓人失望的趨勢，歐盟相關爭議帶來的政治和經濟不確定性顯然讓英鎊處於不利地位。盡管明顯可以看出經濟政治方面的因素也在影響英鎊，但筆者還是認為避險貨幣修正趨勢也有很大影響。在整個歐元危機期間，投資者拋售歐元資產多樣化的舉措都在支援英鎊，對歐洲債務違約和歐元區解體的擔憂讓投資者涌入相對安全的金邊國債市場。近期市場對風險的重估打壓了英鎊，但是與瑞郎和日元不同，筆者認為2013年英鎊能相對持穩，表現將高於市場的普遍預期，兌多個主要貨幣將走強。下一個面臨修正的貨幣是？以上分析讓我們不禁要猜想哪些貨幣對將是下一波面臨修正的避風港貨幣。筆者個人認為可能性最大的是澳元，2012年末澳大利亞宏觀經濟數據已經開始讓人失望，盡管中國避免了經濟軟著陸，全球經濟前景改善，都支援澳元，但其目前估值無論從合理性還是從基本面看都太高了。然而做空澳元卻還是有難度，因為代價過高，同時盡管近期避風港貨幣急劇修正，一些和整體風險偏好呈負相關的貨幣也有所下跌。因此，澳元不能算作最典型的避風港貨幣，它明顯和風險偏好呈正相關。整體而言，筆者看跌澳元，但整體風險偏好的強勁和套息的高昂成本可能足以讓澳元繼續在高位維持一段時間。金融危機已經結束了，經濟危機還在繼續。—馬里奧.蒙蒂綜上，短線筆者繼續看好歐元得到較好支援，日元和瑞郎將繼續下跌，盡管今日后市重要數據很少，下周卻又一些重大經濟數據和事件，日央行將舉行貨幣政策會議，英國將公布公共財政、GDP以及就業數據，德國公布ZEW和IFO報告，澳大利亞公布通脹數據。邁入2013年，筆者多次在專欄中提到，經濟數據以及各國經濟前景的差異將可能對貨幣走勢帶來越來越重大的影響。金融危機可能已經結束了，但經濟危機還遠未結束，至少有些國家是這樣。文章標籤更多鉅亨講座看更多講座公告上一篇《匯市》02:00美元/人民幣 報6.22元，跌-0.06分或-0.01%下一篇《匯市》21:00美元/港幣 報7.75元，漲0.01分或0.00%0
