〈分析〉華爾街寵兒變棄兒！蘋果股價警世錄

自2011年來，全球科技大老蘋果(AAPL-US)股價失血不止，在短短7個月內攔腰砍半，上週四(18日)更重挫2.7%，摜破400美元大關。外界不禁質疑，蘋果股價跌跌不休，到底什麼時候才能成功止血？

《紐約時報》報導指出，蘋果的銷量確實在下滑，但蘋果每年賺進的利潤卻仍是全世界羨慕的焦點。

但，蘋果的股價跌勢過猛、太出人意料，以至許多投資人開始不再信任蘋果。去(2012)年9月，蘋果還是全世界最有價值的公司，股價上衝空前新高700美元。但自從賈柏斯(Steve Jobs)逝世，庫克(Tim Cook)接棒開始，股價便如自由落體般直直落。就在上週四(19日)，蘋果股價首度崩跌至新低392.05美元，市值一夕蒸發逾 220 億美元。。本週二(23日)蘋果即將公佈第2季財報，市場屏息以待，預計將會衝擊市場，造成股價大幅波動。

消息指出，上週蘋果股價重挫的主要原因，式音訊晶片供應商Cirrus Logic(CRUS-US)日前財報不如預期，使市場堅信iPhone需求不振，頹勢難挽。

近幾個月來，蘋果股價利空的消息充斥市場。從去年9月到目前，才短短7個月，蘋果的股價已經累計蒸發2900億美元。說來讓人難以置信，但蘋果確實是過去半年來，股價蒸發最多的公司，和美國百貨公司J. C. Penney一起榜上有名。上一次蘋果股價重挫至如此地步，是在2011年底前執行長賈柏斯去世時，全世界都在觀望，蘋果失掉這位傳奇的執行長，下一步該怎麼走。

撇開股價不談，蘋果仍然是科技業中的指標，規模和實力也比當年來的堅強。iPhone和 iPad的銷量比以往都多，而且蘋果還正將觸角往全球擴張。消息指出，蘋果的利潤豐厚，可能增加分紅，將現金還給股東。

華爾街鐵則：有漲就有跌

蘋果股價浮沉的警世錄，印證了華爾街不變的原則︰有漲就有跌。近年來，蘋果股價一路水漲船高，當時就有分析師指出，蘋果的銷量絕對不可能永遠保持如此快速的漲勢。事後看來，無論是一路飛天漲至700美元，還是攔腰跌至400美元，這背後皆蘊含某些非理性因素。(接下頁)

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美國加州大學洛杉磯大學金融教授Avanidhar Subrahmanyam 表示，急速上漲會導致羊群效應，也就是所謂的從眾心理。人們感到恐慌，壓力激素就會被釋放出來。

蘋果股票的另一個問題在於，蘋果的持股人許多都是散戶。投資公司SigFig估計，美國去年約有17%的散戶持有蘋果股票，為道瓊成分股持有比例的4倍。

散戶大量湧入，通常會促使對沖基金反向操作，做空股票，期望透過股價下跌牟利。蘋果的空頭頭寸已經於去年11月達到顛峰，自此之後，降幅便不大。

的確，根據目前的股票估值算法看來，蘋果的股價真的很便宜。按照標普500的平均值看來，投資人可能很願意為1美元的利潤花上15美元，而目前要獲得1美元的蘋果利潤，只要不到9美元就可以買到。

投資人普遍認為，蘋果的成長速度將會比美國其他企業要緩慢。但，這些投資人卻忘記了，蘋果手中持有大量現金，若蘋果願意，一天內就可以將現金返還給股東。消息指出，蘋果就是因為未能好好利用此此筆資金，也是造成近期股價重挫的部分原因。

投資銀行Bernstein Research分析師薩科納吉(Toni Sacconaghi)指出，若蘋果訂定明確計畫，以部分現金返還給股東，將會帶動蘋果股價上漲，漲幅可能超過10%。但，這樣的做法也只是暫時的，並不會就此使蘋果起死回生。薩科納吉表示，主要原因為，看空蘋果股票的頭資人已經死心，認為蘋果已停滯，不會繼續成長。

蘋果多頭越來越難為

本週二(23日)蘋果將公佈第2季財報，全世界都在屏息以待。薩科納吉預估，因蘋果產品利潤下降，第2季的淨利潤將會重挫18%。諷刺的是，去年的這個時候，蘋果的勁利潤幾乎比前年翻漲2倍。(接下頁)

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不過，這就是蘋果，是生產全世界多款熱門暢銷產品的蘋果。雖然賈柏斯已經不在，但是曾經和他打拼的重要軍師幾乎都還繼續為蘋果努力。

不管如何，至少有一點是確定的，蘋果股價直直落，連最看多蘋果的死忠支持者，都已經開始動搖。投資顧問公司Piper Jaffray的分析師穆斯特(Gene Munster)表示，雖然他仍相信蘋果仍有機會返回市場，但是在這樣的局勢下，要做個蘋果多頭還真是不容易。

穆斯特：「投資人對蘋果太悲觀了，想找個人發洩。我覺得我就是他們的出氣筒，每天來上班都好像在挨揍。」