PMI環比微升 期債回調鞏固

行情回顧

年末最後一個交易日，貨幣市場利率繼續走高，SHIBOR隔夜上漲5.6BP報1.9910，銀行間質押式回購利率隔夜大漲46BP報2.4000。期債主力合約低開低走。五年期主力合約TF11603收盤報100.680元，跌0.12%，成交量2.10萬，日增倉21，持倉量2.32萬手。收盤CTD為150019.IB，IRR為-0.5334。十年期主力合約T1603收盤報100.035元，跌0.14%，成交量2.00萬，日增倉11，持倉量2.59萬手。收盤CTD為150026.IB，IRR為-1.4529。

現券市場

年末資金面波動走闊，利率債經過前期大漲也進入回調階段。10年期國債活躍券150023收益率報2.80/2.86，150016報2.70/2.95。Shibor利率依舊全線上行，隔夜漲5.6BP報1.9910，7天上行0.3BP報2.3550，1月下行0.2BP報3.0020；銀行間質押式回購利率漲跌互現，短期走緊，隔夜及7天分別上行46BP和18BP報2.4000和2.8000， 1月期上行5BP至3.0000；股市尾盤跳水，交易所回購利率除隔夜上行外全線下行。

操作建議

PMI環比小幅改善，但仍低於枯榮線，從分項指數來看，生產、新訂單、原材料庫存指數表現好於上月。雖然11月以來大宗商品價格出現回升，但工業通縮的格局還在延續，大企業經營繼續惡化。雖然央行本周轉為凈回籠，但資金面整體表現要優於往年，近期債市的回調更多的是由於前期累計了較大的漲幅，需要時間鞏固消化。2016年利率債發行即將啟動，而由於積極財政政策的引導，預計發行量較15年有所增加，但由於利率債設定需求旺盛，供給壓力並不會從根本上影響債市將來的表現。春節前資金面仍有波動的可能，人民幣貶值也給資金面帶來了不確定性的壓力，收益率維持低位震盪的可能性較大，建議逢高適度減倉，觀望為主。