2015年中國股市回顧：投資者最易忽略的致命之處

對於2015年的中國股市，從上半年股指上漲不回頭的瘋牛行情，到6月15日開始崩盤式大幅下跌的股災，用驚心動魄、悲喜交加、大起大落等來形容都不足以概括。而股災之后各方人士都對此作出了各種各樣的分析、探討、總結，包括杠桿過度、監管不力、惡意做空、規則漏洞、股市散戶太多機構投資者太少、以及輿論的推波助瀾等等，導致股災發生的各種原因都被一一列舉出來。但是，我認為這些一一列舉出來的原因，大多數都只是外在的因素，投資者自身的原因在導致2015年的瘋牛和股災中所起到的作用，並沒有被大多數人所重視。我認為今年的中國股市堪稱瘋狂，而比股市更瘋狂的是投資者的心態，所以，我想從另外一個比較少人關注的角度，也就是從投資者的心態方面來簡單分析一下。

如果把2015年發生的股災，和上一次2007年的股災相比較，你會發現2007年那次的股災下跌的幅度更大，下跌的時間更長，但投資者在2015年的股災中受到的傷害卻比2007年那次更大，在2015年股災發生時投資者被洗白、被爆倉的訊息不絕於耳，甚至投資者自殺的訊息也有所耳聞。之所以會這樣，就是因為2007年股災時投資者不能加杠桿，所以那個時候投資者在股災中被套牢之后，可以發揮“死豬不怕開水燙”的大無畏精神，以“不怕套、套不怕、怕不套”的自我調侃來耐心等待解套的日子，不管股價跌到多少錢，持有的股票還是在自己手里。但2015年很多投資者都加了杠桿，甚至加了很高的杠桿來炒作股票，結果股災一來出現強制平倉或者爆倉后，自己的資產就被洗白，最後什么都沒有了只剩下后悔。

2015年的股災之后，很多投資者都把高杠桿歸咎為造成此輪股災的罪惡根源、罪魁禍首，所謂成也杠桿、敗也杠桿，甚至很多投資者還埋怨管理層全面去杠桿太急太強力，加劇了股市的波動。但是對於自己為了追求利潤最大化而拼命主動加杠桿的行為，卻沒有多少投資者能夠自我反省，在股市上漲的時候充分享受了杠桿給自己帶來的好處，等到股市下跌的時候深刻領教到杠桿的壞處了，卻只知道怨這個怨那個，仿佛都是別人的錯，難道就自己沒有錯？

我們知道國外的金融市場早就設有杠桿機制了，國內的其他金融市場也有設立杠桿機制的，a股市場雖然是第一次大規模使用杠桿機制，但杠桿本來並沒有好壞之分，而a股在杠桿資金的推動下，在一年時間內就上漲了1.5倍，然后又快速下跌轉變為股災，這種瘋狂的走勢跟投資者的心態出現問題是有一定關係的，或者可以說，是因為投資者對杠桿的集體性錯誤使用，讓a股出現了新問題，在某些外力的作用下引發了這次股災。

在2015年上半年a股的瘋牛階段，市場上到處都是買、買、買和加、加、加的聲音，加了杠桿的投資者很容易就能讓自己的本金翻倍，杠桿加的越大賺錢就越多，原來沒加杠桿的投資者看著眼紅，於是也主動去加杠桿了，嫌本金不夠多的就加杠桿去！嫌錢賺的少的也加杠桿去！大家都抱著一夜暴富的心態，甚至比別人賺的少點心里都覺得不平衡，在股市的強勁走勢和別人的賺錢效應刺激下，大家變得只剩下一顆貪婪的心，根本就不去想想這種冒險行為一旦出錯會給自己帶來怎樣的危害。而正是這種瘋狂心態下的瘋狂加杠桿，才導致股災來臨時眾多投資者被平倉、爆倉，從而一發不可收拾。

心態、心態、還是心態，那種夢想一夜暴富的瘋狂心態，讓所謂的價值投資者和趨勢投資者都失去了獨立思考的能力，對市場的高估值、高杠桿、股票供給的增加、上市公司基本面的下滑等統統都熟視無睹，股市中的羊群效應達到了極致，2015年的中國股市正是在這種集體性的瘋狂中快速走向巔峰，同時也快速迎來了災難。

總是有很多人經常說中國股市是人傻錢多的地方，但我從來都不認同這個說法，中國股市的大部分投資者雖然是散戶，但散戶中很多人有學歷、有知識，特別是加杠桿的那些投資者，很多都是中產階層，他們有很高的智商，他們更加不可能人傻，但也正是這些投資者在2015年的股災中受到的傷害最大，外在的各種不利因素只是引爆點，主要的原因還是他們控制不住自己那種夢想一夜暴富的瘋狂心態，為了追求利潤最大化拼命去加杠桿，杠桿被引爆而失控，他們其實是被自己那顆貪婪的心打敗了。

投資者可以說杠桿過度是管理層監管不力造成的，投資者也可以說由於管理層對這種大規模的杠桿管理沒經驗，導致救市期間一些方法不對路，但是，加杠桿是投資者自己的行為，在加杠桿的時候就應該知道當收益被放大幾倍的時候，虧損也會被同樣放大，你不能只想好處不想壞處。投資者炒股虧錢了、被平倉、爆倉洗白了，總是喜歡怨這個怨那個，但你的資金只有你自己才是最終負責的那個人，而這個什么、那個什么的因素你又能改變什么？未來還有無數個可預測或者不可預測的這個、那個因素，對股市帶來源源不斷的影響，你只要還在這個股市就無法避開，與其總是去埋怨，與其總是想依靠別人，不如先去提高自己，你改變不了別人但你可以改變自己。

投資者應該吸取經驗和教訓，改變總是夢想一夜暴富的瘋狂心態，建立一套適合自己的操作模式，慎用杠桿用好杠桿，廣泛聽取別人的建議但要學會獨立思考，重視並學會控制自己那顆貪婪的心，讓自己以后的投資多一份勝算。

天行健，君子以自強不息。（本文作者葉展超系職業股市投資人）