〈分析〉伯老重申QE持續又怎樣？市場「根本性」恐慌　終難平息

美國聯準會主席伯南克(Ben Bernanke)

17日晚間，美國聯準會主席伯南克(Ben Bernanke)出席國會聽證會時表示，量化寬鬆 (QE) 並沒有「預設路徑」，將會視美國未來經濟數據動向，來決定是否縮減或增加850億的購債規模。《路透社》專欄作家恩迪威洛撰文指出，伯南克試圖暗示，目前最重要的任務就是確保市場完全了解貨幣政策的走向。但，過去這個月證明，要達到這一目標相當困難，因為投資人只聽他們想聽的。恩迪威洛表示，除非伯南克是星際大戰(Star War)裡的絕地大師「尤達」(Yoda)，否則不管是QE退場或是升息，都將對市場造成痛苦的後遺症。

經濟危機時期，伯南克是美國經濟的唯一盼望。但在成功使美國經濟步上復甦之路後，伯南克下個挑戰卻更加艱鉅─結束聯準會史無前例的購債計畫。目前，聯準會的資產負債表(balance sheet)已經膨脹至3.5兆美元，是5年前的4倍。

要漂亮削減如此龐大的購債規模是項艱困的任務，但伯南克的態度卻相當堅定。伯南克認為，良性溝通可以帶來透明化，而透明化則可幫助順利減少購債規模。但恩迪威洛指出，聯準會的不透明恰好就是造成市場混亂、困惑的原因；而市場混亂就會造成恐慌；恐慌帶來動盪；動盪則會導致經濟危機。

今 (2013) 年5月開始，伯南克便不斷警告全球投資人，聯準會將可能開始削減購債規模，但消息公佈後，其成效並未如預期中來的順利。華爾街感受到風吹草動後，便開始拋售長期債券。這項不理性的舉動導致美國10年期公債殖利率狂飆0.5%。自此之後，長期利率就開始經歷波動，許多固定收益證券的投資人因此付出代價。

恩迪威洛指出，市場並沒有因此就對伯南克的說服力增加信心。恩迪威洛認為，伯南克無法只是揮揮手，就說服交易員不拋售債券。而現在，既然聯準會已經坦言削減購債規模已是勢在必行，市場很可能就深深相信，聯準會的動向將主導其命運，直到永遠。

恩迪威洛指出，市場對於聯準會的預期，反倒成了干擾，這是華爾街需要吸取的教訓。此外，恩迪威洛也表示，股市交易商不應該坐著等待聯準會的動向，才開始被動反應，而是該主動出擊。聯準會和市場溝通不良，只會使情形每況愈下。而若市場「打從根本」對升息感到恐懼的話，哪怕是聯準會發出的聲明再完美，也終將使華爾街失望。

恩迪威洛認為，除非伯南克是《星際大戰》裡的「絕地武士」，可以使用強大的心理戰術說服市場、控制他人思想，否則伯南克就應該承認，即便聯準會的一言一語可在市場上呼風喚雨，其說服力終究是有限的。