人行徹貸息下限 內銀股應聲倒 投行料撤存息上限前奏

人民銀行上周五(19日)宣布金融機構貸款利率管制撤限，以期擴大金融機構與客戶協商定價空間，降低企業融資成本及提高小微企業獲得信貸的機會。分析普遍認為，貸款利率撤限短期對內銀盈利影響輕微，並預期撤限將令上海銀行間同業拆借(SHIBOR)隔夜利率擔當更重要角色。但若日後放寬存款利率上限，則難免削弱內銀息率定價能力。由於沒有利好消息，市場將憂慮放大，內銀股昨(22)日近乎全線見紅。

香港《文匯報》報導，以往坐擁暴利的內銀股近年在政策調整下連番下跌，凡有「斷糧」消息推出均令市場擔憂內銀前景。雖專家認為是次貸息撤限沒有實質影響，但在淨息差前景受壓及取消存息上限預期下，內銀股昨日跑輸大市，除中行(3988-HK)微升0.318%收報3.15元(港元，下同)外，其餘內銀股全數下跌。工行(1398-HK)跌1.22%、建行(0939-HK)跌0.911%、農行(1288-HK)跌0.649%、交行(3328-HK)跌0.202%、招行(3968-HK)跌0.766%、民行(1988-HK)跌0.765%、重農行(3618-HK)跌2.484%、信行(0998-HK)跌3.039%。

摩根士丹利發表報告指，人行取消貸款利率7折下限管制等措施，短期對銀行邊際利潤影響有限，由於目前大部分貸款利率是按標準利率9折定息，貸款7折定息佔極小數，而且對市場流動性影響程度低，加上是次撤限不涉及按揭貸款定價，故措施未造成影響。存款利率上限方面，預料人行或延遲作出放寬舉動，推進利率自由化應先取決存款保障及金融機構的退出機制。

德意志銀行同樣認為，放寬貸款利率下限，對內銀貸款定價能力影響有限，但若放寬存款利率上限，則對商業銀行有更大影響。預期撤限措施令銀行體系資金泛濫，長遠將削弱內銀定價能力。該行認為人行將先改革存款保障機制，方會放寬存息限制，若上調存息上限10%，則影響今明兩年內銀盈利預測，但維持看好4大內銀。

花旗則較為悲觀，表示撤限令貸款降息空間減少，並對銀行淨息差前景構成不利影響。預期人行未來12個月或放寬存息上限，可能造成銀行不對稱加息。日後存款保障及取消存息上限等連串放寬措施，均間接增加商業銀行日後的資金成本。該行指銀行低存息與市場的高利率有差距，或再次助長影子銀行，建議加快金融部門改革，讓更多信貸進入實體經濟。

渣打指，貸款利率撤限，SHIBOR的影響力將於日後加大，並擔當更重要角色，由於銀行開始將部分貸款利率與SHIBOR掛鉤，但現時SHIBOR與融資成本聯繫不大，預料掛鉤過程將會循序漸進。匯豐證券亦表示，隨著SHIBOR發展為重要指標，在內地通脹溫和及金融機構定價能力改善下，人行具備條件推行貸款利率放寬。認為全面開發貸款利率，可增加直接融資，促使銀行改善對中小企的服務水平。

投行簡評貸息撤限

大摩：人行將先推出存款保障制度及金融機構退出機制，方會放寬存款利率上限。

德銀：對內銀短期盈利影響有限，但預期銀行體系資金泛濫，長遠將削弱內銀定價能力。

花旗：料人行未來12個月內放寬存息上限，或導致銀行不對稱加息，將令銀行資金成本上升。

標普：貸息撤限以至利率自由化框架下，銀行盈利能力將下降，對小型銀行影響較大。

高盛：料未來12個月存款保障措施推出後，人行方會進一步放寬存款利率管制。

瑞銀：估計年內調高存款利率上限，並建立存款保障制度。

瑞信：貸息撤限實際意義不大，但是調高存息上限的先兆，存款利率在利率自由化更為關鍵。

渣打：SHIBOR的影響力將增加，銀行貸息與SHIBOR將開始循序漸進掛。

匯豐證券：貸息撤限有助貸款成本下降，料存款保障將在年內推出。SHIBOR將成為重要指標。

資料來源：香港文匯報