《大行報告》匯豐將潤電(00836.HK)升級至「增持」 降目標價至24元

在近期潤電(00836.HK)與潤燃(01193.HK)的合併議案被股東否決，以及其集團董事長宋林被報導指涉貪後，匯豐相信潤電的估值已吸引，股本回報率16%，股息收益率3.5%，市盈率9.2倍，市賬率1.4倍。目標價由24.4元下調至24元，評級由「中性」升至「增持」。

結構性的低煤價，消除了獨立發電企業過去的盈利波動性，該行估計，即使計及所有負面問題，如下調電費及利用率降低，潤電仍能達到可持續的16%股本回報率。而有關華潤集團董事長宋林的涉貪事件，匯豐相信或對股價影響不大，因以前已有類似的報導發生在大型國企身上。

該行預測，2013年現貨煤價為每噸605元人民幣，按年跌14%，而2014年則為603元人民幣；預計2013年的燃料成本和煤炭平均售價按年下降13%，2014年則持平。匯豐料電費在2014年下調3%，若今年沒有下調，低燃料成本應可保證豐厚的回報，惟若提早減電費則造成下行風險。該行同時下調2013年利用率預測2%至5566小時。

匯豐續指，低煤價抵消了利用率低和電費削減的負面影響，該行提升2013年每股盈測9%，而2014年則減1.6%，與市場共識相若。該行料潤電會中期業績中，下調燃料成本的目標。(ji/t)

阿思達克財經新聞

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