42家上市房企負債近3.4兆 超2成資產負債率逾80%紅線

截至目前，滬深兩市(按照申銀萬國行業分類)142家上市房企2015年中報已經披露完畢。據Wind資訊統計數據顯示，142家上市房企上半年負債合計接近3.4兆元(人民幣，下同)，同比增長幅度約達13%，其中超過2成房企資產負債率躍過80%紅線。不過，這142家上市房企的資產總計為4.41兆元，同比增長幅度約達14%，與負債增長水準相持平。

中新網8日援引《證券日報》報導，根據Wind資訊統計數據計算，2015年上半年，142家上市房企的平均負債率為76.8%。「這樣的平均負債率水準是適中的，反映了房地產行業整體上沒有太高的槓桿模式」。易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進表示，不過，預計下半年房企負債率可能會上升。

值得注意的是，在上述142家上市房企中，超過2成房企資產負債率躍過80%紅線。對此，蘭德諮詢總裁宋延慶表示，開發商普遍採用高杠桿和高資金成本驅動的以債養債模式，致使部分房企負債風險攀上新高。

Wind資訊統計數據顯示，在142家上市房企中，超過百億元負債的房企總計為56家，其中，綠地、萬科、保利、招商地產、華夏幸福等5家上市房企負債均超過1000億元，分別為4734.90億元、4191.37億元、2939.39億元、1214.10億元和1198.40億元。

從資產負債率的情況來看，不同企業的資金狀況良莠不齊。

根據Wind統計數據分析，以保利地產和中航地產為例：2015上半年年保利地產的資產負債率為77.5%，較2014年同期下降約2個百分點，預收賬款1324億元，扣除預收賬款後的其他負債佔總資產的比例為42.6%，負債水準合理；而中航地產上半年的資產負債率為81.6%，剔除預收賬款後的資產負債率為70.2%，短期借款為27億元。

不過，若全面呈現上市房企的債務狀況，據Wind數據統計，截至2015年中期，資產負債率大於80%房企佔22.54%，在70%-80%之間佔比為20.42%，60%-70%之間的佔比為20.4%。

值得注意的是，部分上市房企負債率攀上新高。Wind統計數據統計顯示，截至2015年中期，珠江控股資產負債率為105.5%，同比增加9個百分點；華發股份資產負債率為82.57%，同比增加3.7個百分點。

對此，有業內人士指出，在行業調整期內，以往擴張激進、拿地成本較高且本身融資渠道狹窄的中小房企抗壓能力較弱，一旦項目銷售不暢，難以回收現金，無論是還債額度還是資金成本都是其巨大壓力。 (接下頁)

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嚴躍進表示，負債規模上升的房企的背後，是其外部融資規模在繼續增加。通過持續負債的方式，為房企的去庫存獲取新的資金。同時，這也說明此類上市房企依然在積極謀求戰略擴張。

眾所週知，衡量一家企業負債端的風險是否在可控範圍內，有多項指標，但短期償債能力尤為重要。根據Wind資訊提供的數據獲悉，截至2015年中期，剔除數據不全而無法比較的房企，99家房企短期借款總計2014億元，較2014年同期的1701億元增加了313億元，同比增長幅度達29.2%。這意味著房地產企業短期償債壓力加重。

嚴躍進直言，目前房企面臨相對寬鬆的借貸環境，利息成本也相對低，其9月份後融資規模將會繼續增大，這將在短期內會使得一些房企負債規模繼續上升。

另有業內人士表示，2015年年初至今，已有60多家上市公司發行了境內公司債，而境內公司債發行成本維持在5%左右的低成本融資水準線上，且都在7月-8月份密集發佈，而這些資金的用途多用於償還高成本的舊債。鑒此，評級較高的標桿房企預計下半年融資成本水準或出現下降現象，但負債規模將擴大。

而有些企業已經意識到風險值正在走高，部分較為危險的企業開始試圖通過轉讓資產的方式減輕資金鏈負擔。

據了解， 2014年至今，房地產領域的並購案大增，而且多宗交易額度都比較大，房地產行業集中度也越來越高。

Wind資訊數據統計顯示，自2014年初至2015年9月7日，房地產行業並購標的交易達385宗，總價值為2731億元（包括已完成與未完成交易），其中，2015年上半年為150宗，涉及資金為963億元，2014年為235宗，涉及並購額度為1768億元；而2013年全年為150宗，總價值為668億元，同比增長幅度為46%；2012年則為154宗，交易總價值僅為458億元。

值得一提的是，即使對於大型房企來說，為了提高利潤和保持現金流安全，多家標桿房企明也確提出將績效考核重點從銷售規模、計劃進度轉向現金流指標，優化債務結構，提高運營效率。