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1999年雅虎以36億美元收購GeoCities后的GeoCities員工導語：美國《紐約時報》網絡版今天發表署名安德魯·羅斯·索金(Andrew Ross Sorkin)的文章稱，雖然雅虎對Tumblr讚賞有加，認為這個輕博客平台可能會成為該公司未來的增長引擎。然而，雅虎早在14年前就展開過類似的收購，但最終卻以失敗告終。
以下為文章全文：
早有先例
當雅虎宣佈一起轟動業界的併購時，該公司稱這筆交易可以幫助其獲得“不可複製”的用戶，其目標是打造一個“流行的個人發行”平台。
雅虎曾經在一份聲明中說：“雅虎將得以整合和提供一組最先進的編輯工具，還可以通過一系列服務的個人主頁發布內容。”
但這份聲明說的不是Tumblr，而是源自1999年動用價值36億美元的股票收購GeoCities時的新聞稿。GeoCities允許用戶創建自己的網頁，與Tumblr並無太大區別，但這款服務已於2009年關閉。
當投資者和分析師紛紛打量雅虎最近的這筆收購時，的確有必要回顧一下當初與GeoCities的交易，畢竟二者有很多相似之處。這兩家公司同意被收購時都在虧損。Tumblr去年營收為1300萬美元。
這兩家公司都有一批忠實的用戶，但卻都會很快撤離。Tumblr的競爭對手、博客平台WordPress創始人麥特·穆倫維格(Matt Mullenweg)透露，由於對這筆交易持懷疑態度，Tumblr用戶正在以每小時7.2萬篇的速度將文章轉移到WordPress。他還透露，在常規情況下，這種轉移速度只有每小時400至600篇。但值得注意的是，Tumblr用戶每天發表的文章總數高達數千萬篇。
GeoCities和Tumblr也都曾經抗拒廣告。Tumblr 26歲的CEO大衛·卡普(David Karp)三年前表示：“我們很反對廣告。發廣告就像打我們的肚子。”
估值過高
於是，GeoCities的教訓引發了一個問題：一家分文未賺(甚至虧損數百萬美元)，而營收也只有1300萬美元的公司，何以價值11億美元？[NT:PAGE=$]
在雅虎內部，高管們並沒有將Tumblr與GeoCities進行對比，而是將這筆交易與谷歌對YouTube的收購做比。雅虎管理層認為，Tumblr將成為為數不多的幾傢具有革命意義的網站。YouTube當年被谷歌斥資16億美元收購時也分文未賺。該交易當時看似難以理解，但現在卻似神來之筆。
對雅虎來說，Tumblr就相當於一棟海濱別墅。Tumblr用戶原創博客超過1億個，這無疑會給雅虎帶來一批更加年輕的受，給這家早已酷勁不再的公司平添一抹亮色。
雅虎CEO瑪麗莎·梅耶爾(Marissa Mayer)認為，Tumblr有可能成為雅虎未來的增長引擎。
但要讓這個預言成為現實，還需要很多前提的配合。梅耶爾的團隊必須執行到位，而網民通過Facebook和Twitter之外的其他渠道展開交流的慾望，也必須持續下去。
另外，如何在不激怒挑剔的Tumblr用戶的前提下出售廣告，也是一個十分棘手的問題。已經有一名用戶請願終止這一交易。
“由於Tumblr的營收很低，因此很難證明這麼大幅溢價的合理性。”巴克萊資本分析師道格·安穆斯(Doug Anmuth)在研究報告中說，“另外，我認為雅虎在對Tumblr進行商業化時應該謹慎行事，因為過多的廣告和被大企業控制的現狀，都有可能疏遠Tumblr的核心用戶。盡管我們認為Tumblr的模式已經轉移了用戶成本，但這種模式的進入門檻並不太高。”
創收挑戰
如果要對這筆交易的價格進行一下數學運算，可以參考美國投資銀行Jefferies分析師布萊恩·皮茨(Brian Pitz)的報告。根據他的計算，雅虎每年需要通過Tumblr創造1.27億美元的利潤才能物有所值，也就是說，該網站的廣告營收必須每年額外增加9.5億美元。
這是一個艱巨的挑戰，更何況梅耶爾已經承諾，雖然她准備增加Tumblr的廣告投放量，但主要還是會發布在該網站的“控制面板”或信息流中。
她表示，有可能會在用戶頁面中增加廣告，但肯定會提前徵求博主的同意。這也意味很多網頁無法變現。
不僅如此，Tumblr還存在色情問題。至少有一部分Tumblr用戶所發布的圖片應該歸類為成人內容。事實上，Tumblr的服務條款允許這種內容的存在，這也將給Tumblr的廣告環境帶來更大的障礙。[NT:PAGE=$]
Tumblr的用戶還會時不時地發布一些侵權的圖片和內容，這也是亟待規範的問題。Tumblr一夜成名時，內容所有者可能不會對它施壓，但現在，它已經成為大企業的一份子，所以版權所有者肯定會手聯繫他們的律師。
有鑒於此，你或許認為我會堅決反對雅虎收購Tumblr。其實不然。這或許是一樁不錯的買賣，關鍵在於要通過合理的重組，充分發揮它的潛力。這筆交易可能成功，也可能失敗。
分析師指出，即使失敗，雅虎也承受得起，畢竟它目前擁有數十億美元現金。正如美國投資銀行Stifel Nicolaus分析師喬丹·羅翰(Jordan Rohan)所說：“即使是浪費了11億美元現金，也無傷大雅。更何況，雅虎的管理層不太可能讓這種事情發生。”(思遠)
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