華西股份：滌綸短纖盈利有望好轉

中銀國際認為，原材料PTA(8196,96.00,1.19%)投產較多，滌綸短纖盈利有望好轉。 2012年公司實現營業收入26.51億元，同比下降24.6%；歸屬母公司淨利潤1.39億元，同比下降8.9%；2012年公司綜合毛利率為 5.6%，同比下降1.15個百分點，2012年公司淨利率為5.2%，同比提高0.9個百分點；實現每股收益為0.19元。 2012年公司毛利率同比下降而淨利率同比上升，主要是因為今年投資淨收益同比大幅增加125%所致。 2012-2013年我國PTA產能大幅增加1,420萬噸，PTA從2012年下半年開始呈現過剩狀態，PTA價格也呈現低迷不振狀態，我們認為隨著 PTA產能過剩狀態的出現，將有利於增強滌綸短纖的盈利空間。我們將目標價格上調為4.27元，維持公司“持有”評級。