《大行報告》瑞銀：恆生(00011.HK)盈利符預期 「沽售」看112元

瑞銀指出，恆生(00011.HK)上半年185億元稅後純利，是高於該行預期的161億元，而超出的部份來自於與興業銀行股份重新分類相關的11億元遞延稅項釋放，以及9.99億元物業價值重估。核心稅前盈利91.5億元按年跌12%，符合預期，主因聯營公司收入較低。而期內淨利息收入減少2%，但被服務費較高及壽險業務增長所彌補。

在新的〈巴三〉規則下，恆生的風險加權資產較去年底上升17%或560億元，正常業務增長及物業收購分別貢獻200億及50億元，其餘則主要由〈巴二〉轉為〈巴三〉所造成的。該行相信，恆生在完全採用〈巴三〉的一級資本比率會維持於10%-11%的水平，故並不預期短期內每股派息會有明顯提升。

瑞銀又指出，儘管資產組合按年改善，淨息差1.84%與去年底基本持平。上半年貸存比率增加超過400個點子至70.9%。在短期本港資金環境較緊之下，相信下半年的淨息差會維持受壓。

該行將恆生2013/14年的每股盈利預期調升1%，以反映更高的服務費，及淨利息收入較弱。該行指，恆生股息收益與美國十年期債息，現時相差1.8%，為兩年來低位。評級維持「沽售」，目標價維持112元。(bi/t)

阿思達克財經新聞

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