國泰君安-食品飲料:逢低增持大眾品伊利下跌帶來買入機會
鉅亨台北資料中心
市場回顧:上周食品飲料指數上漲1.1%,位列A股各行業第14名,跑贏上證綜指0.8pct,其中白酒板塊上漲3.4%,恒順醋業、山西汾酒、張裕A漲幅居前。
行業觀點:1)乳製品仍是值得全年的配置品種,伊利悲觀預期放大導致股價大幅下跌,帶來買入機會:上周伊利股份短期快速下跌超過10%,我們認為主要是市場對於近期的一些不確定性因素的擔憂以及對於公司業績可預測性偏弱的悲觀反映,公司經營情況未有重大變化,我們基於對公司競爭優勢越來越突出的判斷,未來幾年是行業和公司淨利率提升推動業績增長的黃金時期,堅定看好公司業績增長,下跌帶來買入機會。2)啤酒進入消費旺季,建議增配行業龍頭:今年包裝成本大幅下降將帶動毛利率上升,1-4月啤酒行業產量增長11%,增速比去年上升10個百分點,產量增速回升明顯,短期啤酒旺季來臨或催生投資機會。長期看行業集中度提升將帶來盈利能力的提高,推薦行業龍頭青島啤酒。3)茅臺調整銷售策略,由商政務消費轉向大眾消費市場,短期對銷量或有積極作用:近期銷售好轉,一批價格回升,同時茅臺調整銷售策略,積極開發企業團購客戶,短期對銷量或有積極作用,但私人消費和企業團購消費能否彌補三公消費的下降還有待觀察。在行業景氣下行的背景下,二、三線白酒企業的銷售增長仍面臨較大的壓力。
行業新聞聚焦:貴州茅臺高調轉型,由政務採購轉為民企買單;洋河在鄂頻繁投資並購,被視為深度拓展之舉;達能持股4%成蒙牛戰略股東,雙方在華酸奶業務合併;蒙牛增持現代牧業前提:現代牧業幫其代工液態奶;燕京啤酒增發完善全國佈局。
行業資料跟蹤:1)草根資料調研:茅臺一批價900-950元,較上周上漲約20元,動銷有一定好轉。五糧液終端銷售無明顯好轉跡象,公司開始對高檔酒控量保價,一批價在600-640元間;2)原奶價格環比持平維持高位,生豬價格略有上升:截止至5月15日,主產區的原奶收購價格為3.44元/kg,環比持平,同比升5.19%,仍維持在高位。截止至5月17日,豬肉價格20.90元/kg,環比基本持平;生豬價格12.51元/kg,環比上升1.96%。
短期重點推薦:伊利股份/青島啤酒/南方食品/承德露露/中炬高新。
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