交銀施羅德：8月外貿數據低迷依舊 亮點乏善可陳

和訊基金訊息 最新公布8月出口同比增長-5.5%，預期-4.9%；進口同比增長-13.8%，繼續低於預期-6.5%；錄得外貿順差602億美金。

交銀施羅德分析認為，整體上外貿數據雖有小幅改善，但比較缺乏亮點，進口低於預期，內需或疲弱依舊。具體來看，8月外貿數據有小幅改善，出口由前月-8.3%小幅提升至-5.5%，考慮到去年外貿同比增速提升，以及季調環比由-2.2%提升至1.1%，改善並非因基數效應。也並非水分貿易——剔除對香港及保稅區等水分貿易，同比增速由上月-6.2%提升至-5.4%。

此外，在貶值沖擊下整體前景不樂觀。8月由於美國經濟復甦，歐日寬鬆帶來經濟環境向好，中國對發達經濟體出口增速出現改善，對美國出口同比由7月-1.3%提升至-1.0%，歐盟出口增速由-12.3%提升至-7.5%。但因大宗商品價格走低對資源國的沖擊以及新興市場國家貨幣的貶值，令中國對新興經濟體出口仍在惡化，東盟出口同比由1.4%下降至-4.6%，對巴西、俄羅斯等資源國的出口增速下降到-30%左右。整體看，考慮到人民幣前期升值，以及近期匯率不穩帶來的新興市場國家幣值繼續走弱，出口前景或依然不樂觀，我們最新的出口3季度預測約為-5.27%。

進口方面，有部分價格下行的影響，但從數量看需求疲弱依舊。8月進口同比跌幅比上個月擴大5.7個百分點至-13.8%。部分原因為進口商品價格同比大幅下降，食用植物油、鐵礦砂及其精礦、原油、成品油進口價格跌幅都比7月有所擴大，但從數量看，鐵礦砂、原油、汽車等主要進口產品數量同比增速下滑，只有銅進口量大幅改善，國內需求或仍然疲弱。

交銀施羅德分析認為，因大宗價格下行及新興市場國家貨幣走軟，對新興市場國家出口增速放緩，結合人民幣前期升值的影響，預計3季度出口增速或繼續放緩。從進口看，國內需求仍然低迷。