新興市場能源需求增速將支撐高油價不墜

夏季用油旺季帶動國際油價下半年以來持續維持在每桶100美元以上，高油價環境激勵能源資產持續開出紅盤，天達投顧指出，尤其中國即將在今年10月擠下美國，成為全球最大石油淨進口國，新興市場能源需求持續增速，預期將持續提供能源長期強勁的漲升動能。

根據EIA(美國能源資訊署)預估，美國10月石油淨進口量將減少13.5%，至623萬桶/日；反觀中國原油由於需求將增長2%，每日淨進口量將需要比去年同期增加140,000桶，才能彌補供需缺口，每日淨進口量將達645萬桶/日，這個數字將比美國同期水平高出3.5%，意味著今年10月，中國將取代美國成為全球最大的石油淨進口國(詳參下圖)。

天達投顧指出，美國今年頁岩油產量飆升，大幅降低進口需求，加上歐洲景氣低迷、原油需求不振，使市場一度對今年全球能源需求動能不樂觀，然而，事實上來自新興市場的原油需求卻日益增加，中國今年7月原油進口量更較去年同期高出20%，天達資產管理原物料團隊預估，未來非OECD(經濟合作暨發展組織)國家原油需求將維持每年3.0%~3.5%的成長速度，而OECD國家需求將每年成長0.5%，使得全球原油需求年成長率達1.2%~1.5%。由此顯示，即使在低溫復甦的景氣環境，仍無法扭轉全球原油需求逐年增加的趨勢。

值得注意的是，相對原油需求逐年攀升，部份傳統原油供給來源卻遭遇瓶頸，天達投顧指出，根據國際能源署(IEA)預估，今年非OPEC(石油輸出國組織)國家每日供給量將較去年成長106萬桶，達到5,449萬桶，其中近8成的成長來自於美國，傳統原油供給成長的主要來源如巴西、俄羅斯以及裏海區域成長幅度都有限。然而，未來美國頁岩油產出，在油井耗竭率提升、又缺乏足夠的鑽井活動或資本支出提高整體產能之下，將使未來原油供給存在一些不確定。

因此，天達投顧強調，受到需求穩定成長及供給面不確定所共同營造的高油價趨勢，短期將不易改變，持續有助能源資產後市之表現，其中看好上游探勘生產、及設備服務廠商之表現，至於頁岩油題材，則建議選擇聚焦在經濟效益較佳的頁岩產區之產業類股。

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