《大行報告》摩通降中煤(01898.HK)目標價至9元 評級「增持」

摩根大通表示，中煤(01898.HK)去年稅後純利為88億人民幣(根據國際財務報告準則)，高於市場共識的87億人民幣，但落後於該行預期的91億人民幣。若根據中國會計準則，中煤的稅後純利為93億人民幣。中煤去年營收873億人民幣，按年跌4%，主要受煤炭平均銷售價格較低拖累。中煤成本控制得宜，銷售成本700億人民幣，按年跌3%，因此毛利率僅由2011財年的20.7%降至19.8%。每股派息0.21元，低於2011年的0.215元。

中煤管理層對今年指引較為保守。雖對市場煤炭需求保持樂觀，但預料受煤炭價格疲軟影響，今年盈利或按年下降(該行料降按年降1.3%)。中煤預料，全年原煤產量將增5%以上，成本增長不超過5%。

鑑於中煤業績較預期略差，該行下調其2013及2014財年財務預測4%。目標價由9.5元降至9元。評級維持「增持」。(na/u)