QE退場擔憂擴大 外資撤離 亞股股債雙殺

獲利與停損賣壓同步湧現，今(13)日亞洲股市在日股領跌下哀鴻遍野，中國信託投信總經理于蕙玲表示，擔憂QE提前退場的預期心理，形成近年少見的股債雙殺局勢。

漲多的日本、泰國、菲律賓跌幅皆逾4%，為這波重傷害的股市。台股也連帶受累，在外資大賣171.18億元下，創下2011/9/5日後的最大單日賣超金額，使得加權指數帶量下殺摜破8000點支撐，終場大跌164.49點，收在7951.66點。

于蕙玲表示，擔憂QE提前退場的預期心理，引發這波全球金融市場大震撼，不論漲多漲少的股市、防禦或攻擊的債市，皆無一倖免，形成近年少見的股債雙殺局勢。而造成這種局面，主要是因為經濟數據時好時壞，若QE提早退場可能扼殺成長幼苗，但若遲不退場，另一波資產泡沫化的疑慮則不斷升高。

于蕙玲表示，從2010年歐債危機以來，只要各國央行祭出QE政策，市場莫不買單，對創造高流動性的QE已經上癮，對經濟數據好轉反而擔心。站在各國央行的立場，QE的用意乃創造財富擴張(股、債市上漲)、通貨膨脹，以刺激消費，進而帶動景氣復甦，改善就業市場狀況。但QE似乎對金融市場可產生立即的助漲效益，但對經濟復甦的提振效應則不斷遭質疑。因此當FED開始釋出QE提前退場的訊息後，首當其衝的自然是價值偏貴的公債市場，接著漲多的股市也遭受波及，並引發資金獲利了結的連鎖效應。

以各國股市來看，日股波段跌幅逾20%，過去兩年最強勢的泰國與菲律賓也走跌約17%，香港國企指數則摜破前波低檔支撐，顯示亞股正處於資金急撤的賣壓風暴中。就短線而言，于蕙玲指出，因投資氣氛由風險全開(RISK ON)轉為風險全關(RISK OFF)或有下殺空間，但由於經濟基本面並未惡化，當前也沒有全球性的系統風險，不建議此時跟進殺低，反而應逢低分批加碼遭錯殺、跌深的市場，待反彈回到季線附近，再視市場氣氛與重要國家經濟數據良窳，部分逢高減碼。

債市方面，除非經濟再度轉差，則公債殖利率上升的態勢逐漸明確，大方向建議避開長天期的成熟國家公債或價格偏貴的投資等級債(若為避險需求，以短天期為主)，逢低加碼近期重挫的美元計價新興市場債券，而近日則需留意高收益債是否因股市重挫而出現補跌。中長線而言，在殖利率反彈的環境中，仍以短天期、收益較高的債券為主軸。