《大行報告》高盛：內地能源股估價吸引 重申中海油(00883.HK)「買入」評級

高盛表示，仍看好中海油(00883.HK)，因相信其正邁向實現2011-15年均複合增長率6-10%的生產指引，相信增長將主要來自回報相對較高的內地離岸區域，該等地區未來三年將開展30個項目。目標價由17.7元降至17.05元。評級「買入」。

中海油的資本現金回報(CROIC)，隨資本支出增加及油價偏軟而下降，但在全球同業中仍處第一個四分位數。另外，雖然Nexen的交易具執行風險，但相信股價已反映。中海油股價相當於2014年企業價值/經負債調整後的現金流(EV/DACF)4.3倍，較同業出現折讓。

該行指，新的成品油定價機制將提高國內煉油商現金流的可預見性，當中中石化(00386.HK)為最大受益者，因其煉油業務較為龐大。由於中石化估值吸引，加上盈利增長強勁，故維持「買入」評級。目標價由8.38元降至7.3元。

該行表示，成品油定價機制改革後，相信發改委下一步將處理天然氣定價。不過，若要全國天然氣均執行價格改革，相信要待2016年年中，相信中石油(00857.HK)將為主要受惠者，因其天然氣存量較同業豐富。中石油目標價由11.3元降至10.05元，評級「中性」。

2013年年初至今，全球鑽井日費率持續改善，但離岸則持平。雖然中海油服(02883.HK)2013/14年盈利強勁增長，但仍維持「中性」評級，因其股價已接近該行的目標價，已反映大部份有利因素，再上行的潛力有限。中海油服目標價由16.5元升至17.7元。(na/t)