《大行報告》摩通升潤地(01109.HK)目標價至24.5元 評級「增持」

摩根大通指出，華潤置地(01109.HK)上半年業績勝於預期，主要是因為發展業務勝於預期，但毛利率下降的情況是較預期更為嚴重。根據年初至今的合約銷售，目前已鎖定2013/14年99%/62%的收入，即2013-15年的盈利複合增長比率將達39%，故認為市場是低估了其盈利增長預期。維持潤地「增持」評級，目標價由23元升24.5元。

該行預期，雖然潤地的2015年銷售目標為1000億元人民幣是較遠的目標，但相信短期將延續強勁的銷售勢頭。綜合上半年銷售率為55%及今年可售資源約950億元人民幣，預期全年合約銷售達680億元人民幣，按年升幅為31%。

租金方面，由於租務市場疲弱，上半年的租金收增長放緩。計及潤地近期沒有新開張物業、新物業的上升幅較慢、及租務市場疲弱趨勢，摩通料潤地2013及2014年的租金增長將會放緩，要在2015年才重新出現強勁增長。

財務方面，潤地計劃趁合同銷售強勁，減低淨資產負債率，所以短期融資需求是較低的。同時，潤地近兩年擴大了融資渠道，上半年債務成本降低至3.57%，相信近期要透過股權融資的可能性較低。(bi/t)

阿思達克財經新聞

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