國信證券(香港)維持奇虎買入 目標價104美元

新浪科技訊 8月28日下午消息，國信證券(香港)研究部今日發布投資報告，維持奇虎360(NYSE:QIHU)“買入”評級，同時上調目標價至104美元。

以下為報告主要內容：

奇虎Q2業績繼續高速增長，甚至超出了市場和我們的樂觀預期。公司收入同比增長108.2%達到1.52億美元，凈利潤同比增長372%至3830萬美元。其中互聯網廣告和游戲平台收入分別同比增長78.3%和180.6%，達到9060萬和6090萬美元。經營性利潤率上升到24%，達到兩年來的最好水平。Q2的經營性現金流也達到8630萬美元的歷史高位。公司給出的第三季度業績指引同樣靚麗，預計收入將同比增長115%-118%而達到1.81 億美元以上，或環比增長19%。

用戶基數穩步提升，用戶量僅次於“BAT”。奇虎的主要品有PC端的安全衛士、瀏覽器和移動端的安全衛士、手機助手，截止2013年6月，其PC端品的月活躍用戶數超過4.61 億，導航頁平均日點擊量約為5.90億次，同比增長100%，而移動端用戶數已達3.38 億，過去一年實現凈增2.2 億新用戶。在用戶規模和用戶活躍度上，奇虎跟騰訊、百度、阿里巴巴(“BAT”)一起已經穩穩佔據國內互聯網行業的第一陣營。

游戲平台收入繼續強勁增長。我們預計Q2國內頁游市場整體規模超過20億，付費玩家超過200 萬人。奇虎在頁游平台中的收入份額為25%，付費玩家份額為20%左右，收入增速要高於行業平均。我們預計未來兩年國內頁游市場的收入增長空間仍有1 倍以上。此外，來自於手機應用商店的移動游戲分成收入將成為其游戲平台的另一收入增長引擎，從91 的多個季度財報以及今年多手游公司的數據來看，2013 年是移動游戲市場爆發的元年，而未來一段時間內，360、騰訊、百度(91)將在移動游戲分發渠道之一領域三分天下。

搜索份額穩步上升，未來兩年內收入將跟進大幅增長。2012 年推出搜索后，360搜索的流量份額已經逐步上升到了接近20%，我們預計2013年搜索將貢獻至少1億美元的收入。即使保守估計，到2014年末，其流量份額將超過25%，收入份額接近7%，至3.5億美元。到2015年末，360搜索的流量份額將達到30%，收入份額達到10%，約為7 億美元。

維持“買入”評級，並大幅上調目標價至104美元。在穩固住龐大用戶基數的基礎上，考慮到頁游市場的增長勢頭和移動游戲分發、搜索引擎將帶來的收入增量，我們認為360 在未來兩年內的增長前景為互聯網行業最佳，預計其13/14/15年的收入將達到6.8、13.0、21.5億美元。同時平台戰略將使其凈利潤率不斷上升至接近30%的水平，如果是基於Non-GAAP，這一數字將接近40%。因此上調目標價至104 美元，對應2014年預測市盈率的40倍。