Groupon股價上周五大漲12%：崩盤擔憂暫緩解

導語：國外媒體今天撰文指出，美國團購巨頭Groupon近期因營銷投入巨大，業務缺乏深度，被華爾街分析師普遍看衰，似乎正處於崩潰的邊緣。但在上周五，德意志銀行建議投資者買入Groupon股票，該公司股價應聲大漲12%，一舉消除了投資者的擔憂。

以下為文章全文：

一掃陰霾

就在不久前，Groupon還被認為處於崩潰的邊緣。批評者稱，Groupon營銷投入巨大，同時缺乏保護自身業務的有效手段。

但時過境遷。在德意志銀行發布研究報告，建議投資者買入Groupon股票后，Groupon股價上周五報收於7.65美元，較前一個交易日大漲12%。過去半年多，Groupon股價穩步回升，相比去年11月創下的歷史最低點，已經翻了近兩倍，讓Groupon崩盤的擔憂暫時煙消雲散。

然而，若想重新回到過去的高速增長之路，Groupon仍然有很長的路要走。Groupon的IPO(首次公開招股)發行價為20美元，是其前期營收預期的6倍，而且當時還沒有實現盈利，因此，如此高的發行價被認為是荒唐之舉。不過，這家團購巨頭向來以旺盛的生命力而著稱。

當Groupon在2011年提交上市檔案時，營銷成本占到該公司營收的50%以上。而到今年第一季度，這一比例驟降至8%。營銷投入大幅縮水已經對Groupon的業務增長帶來了不利影響，只是未引起公司高管擔憂罷了。

此外，Groupon的確面臨諸多發展障礙，包括龐大的用戶群以及超過4000人的全球銷售團隊。很顯然，勞動力在決定一家公司的競爭力上，重要性難比技術。但作為Groupon在本地廣告領域最可怕的長期競爭對手，谷歌更希望商家自己購買其廣告。事實上，大多數商家都需要幫助，而隨時間的推移，與他們的合作最終會具有戰略意義。

最大挑戰

Groupon的挑戰就在於，能否在保持高速增長的同時，實現長期利潤率目標。由於海外業務的拙劣表現，Groupon營收長期停滯不前。盡管如此，Groupon只要對業務模式做出一定的調整，提升在客戶當中的價值，那麼仍有可能會煥發生機，重新走上高速增長的道路。

如今，Groupon延長了團購優惠活動在旗下網站上停留的時間，讓用戶無論何時有購買的意願，都能登陸Groupon的網站，參與他們心儀的品和服務的團購，相比過去長期依賴於電子郵件的狂轟亂炸，這種手段更少用戶歡迎。

Groupon已經為其“間接”業務(主要是團購)制定了長期的運營利潤率目標，即25%至30%。據美國投資公司Evercore Partners估計，Groupon“間接”業務去年的運營利潤率為15%。至於以品銷售為主的“直接”業務，Groupon的運營利潤率目標為8%左右，而去年估計為-18%。

[NT:PAGE=$]股價走勢

無論是“直接”業務，還是“間接”業務，這些都是雄心勃勃的目標。但假定Groupon在2016年實現了上述目標，同時銷售額依舊保持年均12%的增長，那麼由此生的自由現金流預示，Groupon股價屆時將為9.70美元。

這比Groupon周五收盤價高出27%，雖然看上去還不錯，但它必須保證在所有業務領域都取得積極進展。以直銷業務為例，Evercore Partners預計這項業務在Groupon 2013年銷售額中的比重將達到35%。競爭對手亞馬遜雖不像Groupon那樣對團購品做出精心策劃，但它銷售的許多品與Groupon相同，而送貨時間又是Groupon難以匹敵的。

假設Groupon並未實現這些運營利潤率目標，但業務進展還算順利，在2016年以前，營收以每年8%的速度增長，團購業務的利潤率達到20%，而直銷業務的利潤率為4%。據此估計，Groupon的股價屆時將為8美元，僅比上周五的收盤價高出一點點兒。也就是說，Groupon的折扣模式仍然會繼續存在下去，但股價並不會有太大起色。(清辰)