《大行報告》高盛：入帳項目較預期少 降恆大(03333.HK)目標價至4.7元

高盛報告指，恆大(03333.HK)全年核心盈利按年跌28%至62億元人民幣(下同)，較該行預期少27%，因去年下半年入帳樓面面積較上半年少25%。集團有意放慢建房速度，以維持財政槓桿。反映建房進度放緩，下調集團今年至2015財年核心利潤預測10%、7%及1%，目標價由4.8元下調至4.7元，維持「買入」評級。

高盛指，恆大去年下半年核心利潤率為8.5%，為2010年以來低位，因入帳金額少而綜合銷售管理成本高。該行料未來幾年，核心利潤率能夠逐步回升至10-11%。截止2月份，未入帳總銷售金額達800億，佔今年預測入帳金額約98%。管理層目標未來五年，銷售及盈利增長維持每年20%至30%的穩定水平。

負債比率由去年上半年的96%降至年底的84%，公司目標是未來五年，將平均比率降至60%以下。(ca/m)