森馬服飾10倍溢價收購股權 中哲慕尚曾一度否認

每經記者皇甫嘉

上月底，森馬服飾（002563，前收盤價24.67元）曾因籌劃重大事項停牌，期間曾市場曾流傳多個關於收購事項的版本，但緋聞方之一“GXG”對此均進行了否認。直至今日，撲朔迷離的收購案終於大白於天下：森馬服飾正式宣布擬以10倍溢價收購中哲慕尚71%股權，“GXG”實為其下屬品牌。

被收購方一度否認

今日，森馬服飾宣布同意向浙江中哲控股集團有限公司（以下簡稱中哲集團）、楊和榮、餘勇、朱召國、屠光君、毛春華購買寧波中哲慕尚控股有限公司（以下簡稱中哲慕尚）71 %的股權，並與對方就此簽訂了框架協議。

資料顯示，中哲慕尚是一家定位於中高端休閒男裝的自有服裝品牌公司，旗下的“GXG”、“gxg.jeans”為都市青年休閒男裝的領導品牌，目前已在全國的主流百貨及購物中心開設了約1200多家零售門店，並在萬達、銀泰、大洋百貨、新世界百貨等主要連鎖百貨男裝同類品牌銷售中均排名前三，在淘寶平台男裝電子商務銷售數據也名列前茅。

至於收購的動機，公司稱目前在成功打造了森馬、巴拉巴拉品牌，形成了中國年輕休閒裝及兒童服裝市場的領導地位後，正在積極開展中高端服飾品牌業務，目標是將森馬服飾發展為國內領先的多品牌服飾集團。而中哲慕尚在產品、渠道、客戶群體等方面，有效地填補了公司在中高端休閒服飾的業務，同時為公司發展其他中高端品牌業務可提供渠道、人才、供應鍊等方面的資源，該項交易將有力地推動公司多品牌戰略的實施。

有趣的是，中哲慕尚旗下品牌“GXG”就收購一事，此前還一度澄清了被收購的傳聞：日前，“GXG”曾向媒體稱，森馬服飾將對其展開收購的消息純屬虛構，並強調其在行業中一直保持著高速發展勢頭，儘管眾多國內外知名高端品牌、投資基金都曾與其磋商過相關事宜，但均未達成合作意向。“GXG”還表示，公司正醞釀獨立上市計劃。

收購溢價率高達10倍

目前看來，此宗收購依然按計劃進行，對於中哲慕尚的未來，業內人士大多持樂觀態度。資料顯示，此次森馬服飾收購中哲慕尚71%股權的交易金額，預計為19.8億~22.6億元，據此計算對中哲慕尚100%股權的定價為27.89億~31.83億元之間。截至2012年底，中哲慕尚賬面淨資產為2.72億元，此次交易預計溢價率約為1025%~1170%。

雖然溢價率高達10倍以上，但目前看來中哲慕尚的盈利能力強於森馬服飾。資料顯示，中哲慕尚2012年度營業收入為13.98億元，實現淨利潤2.06億元，據此計算其淨利潤率為14.74%，高於森馬服飾2012年報10.77%的水平。

“困擾不少服裝企業的庫存問題，森馬服飾目前解決得還算不錯。去年公司線上的銷售額達到了1.5億元，從資產負債表來看，庫存已出現了顯著下降。接下來解決產品的單一化，是森馬服飾要面臨的問題。通過併購盈利能力較強的中高端品牌，不但有助於增強上市公司的盈利能力，而且有助於提升公司的形象。”某服裝紡織研究員對《每日經濟新聞》記者表示。

針對此次收購，中哲集團對於中哲慕尚未來三年的業績也做出了承諾：2013年度淨利潤不低於2.65億元，且2014、2015年度淨利潤同比增長率均不低於20 %。如中哲慕尚2013、2014、2015年度業績低於上述承諾，出讓方將對森馬服飾做出相應補償。因相關評估工作暫未結束，故補償方案為現金補足還是回購股份，公告中暫未說明。