資金面暫趨平靜 下半年仍面臨考驗

資金面暫趨平靜下半年仍面臨考驗

每經記者張威發自北京

央行昨日（6月27日）再度“按兵不動”，銀行間市場也暫時趨於平穩。

昨日，央行公開市場未進行正逆回購操作，本周公開市場有250億元央票到期，進入6月以來，央行累計連續四周淨投放資金共計3050億元。

某股份制銀行資金交易員昨日向《每日經濟新聞》記者表示，現在資金面還可以，沒什麼太大變化，但從交易量上可以看出市場是有錢的，如果缺錢，價格就會比較高，成交量也會比較少。

有機構認為，下半年中國市場可能出現資金淨流出，流動性仍將面臨考驗。

短期品種成交超4000億/

昨日，上海銀行間同業拆放利率（Shibor）整體呈下跌走勢，只有隔夜利率上行0.8個基點。其中，7天期品種利率下跌51.7個基點，至6.684%；14天期品種利率下跌43.50個基點，至6.668%；1個月期品種利率下跌16.1個基點，至8.3840%；3個月期品種到1年期品種利率下跌幅度較小，在0.17和4.30個基點之間，利率在4.4198%與5.539%之間。

“隔夜品種已經成交了2680億元，7天期品種成交了1640億元，2個月期品種到6個月期品種成交總量400億元左右，9個月期和1年期品種均沒有成交。”上述股份制銀行資金交易員向《每日經濟新聞》記者表示，截至昨日下午兩點左右，市場資金的交易量還是很大，主要是隔夜和7天短期應急品種。

上述交易員認為，1天期品種和7天期品種的成交量佔市場資金成交總量的90%，說明銀行間市場對短期資金的需求量很大，畢竟到了半年末期，銀行間的資金、頭寸需求都很強烈，但從昨天的市場資金利率來看，說明整體市場資金面還是比較緩和。

摩根大通認為，央行表示已向部分金融機構注入了流動性，並將運用包括逆回購和公開市場短期流動性調節工具（SLO）在內的多種貨幣政策工具，將流動性保持在合理水平，上周銀行間利率緊張超出了央行承受範圍，導致政策有所放鬆。所以，預計未來央行在通過提供流動性平抑緊張狀況方面將更為積極。但考慮到中國新一屆領導班子在經濟轉型和金融改革方面的堅定立場，央行放鬆的幅度不會太大，因此，銀行間流動性將很難恢復到今年前幾個月的充裕水平，當時7天回購利率在3%左右。

[NT:PAGE=$]

預計7月初流動性仍偏緊/

值得注意的是，因為大量理財產品將於6月末到期，銀行存款規模將顯著增加，致使7月5日需向銀行存款準備金賬戶繳納的款額增加。基於此，摩根大通預測，將引發3000億元資金流出銀行系統，因此下月初流動性仍將偏緊。

摩根大通認為，央行注入流動性以緩解銀行間市場流動性緊張狀況，但是未來數周銀行間流動性或仍將經受多重考驗。此外，外匯資金流入將面臨進一步下行風險。大量外匯資金流入是造成一季度流動性增加的一項重要因素。同時，美聯儲方面可能會縮減購債規模，加之資金流出新興市場，兩者都將會對中國的資金流入構成影響。雖然5月份仍保持了670億元的資金淨流入，但這一數值環比已是大幅下滑，而且下半年情況可能會發生大逆轉，出現資金淨流出。

摩根大通中國首席經濟學家朱海斌表示，預計2013年社會融資總量將達18萬億元。今年前5個月9萬億元的社會融資總量表明今年餘下7個月還將有9萬億元的增加。由此判斷，社會融資總額增速將有放緩，相應地，信貸對實體經濟的支持也將減弱。

“通過此次壓縮銀行間流動性，央行達到了兩個目的。第一，通過採取強硬措施，徹底打消市場對於進一步貨幣寬鬆的預期。另外，也給各家銀行上了一課，令其認識到恰當的風險管理是其份內之事。商業銀行需加強資產/負債和流動性風險管理，大行應發揮好市場穩定器作用。”朱海斌說。